騰訊是當前中國市場最具投資價值的公司之一。

今年以來，騰訊股價上漲 41%，體現業績超預期（貢獻 4.5%）和估值提升（貢獻 35%）。

資本市場正在對騰訊進行重估，主要由於：

1）企業業務（金融、雲端計算）開啟估值空間，螞蟻集團上市預期有助騰訊金融業務重估；

2）遊戲、廣告業務持續超預期帶來盈利提升。

此外，騰訊的投資業務價值持續提升，測算當前組合公允價值近 11489億。

2019 年，騰訊視訊的付費訂閱使用者數為 1.06 億，與愛奇藝並駕齊驅。

根據財報披露，2019年騰訊視訊的經營虧損已低於30億元，顯著好於當年愛奇藝的103億元虧損。

若以營業收入估算，愛奇藝（290億）、騰訊視訊（含廣告收入，300億）的合計市場份額已超過75%， 行業第三的優酷視訊的營業收入約為100億。

2019年網遊收入1147億元，增長10%。剔除佔比約19%的海外市場遊戲收入，2019年騰訊遊戲國內營收約為917億元，市佔率超過40%。同期，網易遊戲收入為464億元，剔除佔比約10%的海外遊戲收入，網易國內收入為418億元，市佔率為18%。

遊戲業務增長主要受惠於國內智慧手機遊戲（包括《王者榮耀》及《和平精英》）的收入貢獻以及海外遊戲（如《PUBG Mobile》及Supercell的遊戲）的貢獻增加，部分被端遊（如《地下城與勇士》）的收入下降所抵銷。

遊戲業務具有持續性

新產品儲備充足，8月即將上線的DNF手遊（目前預約使用者數已經超過5000萬），以及LOL手遊、使命召喚手遊等。

目前賬面上龐大的遞延收入規模亦將為公司後續的業績平滑提供充足的空間。

根據公司財報，截至2020Q1，遞延收入規模為837億，環比上升超過200億

可以和暴雪的營收和市值進行對比

騰訊廣告估值：6500億

2019 年，騰訊廣告營收684億，增速由44%降至18%，市佔率15.8%。

其中，媒體廣告營收同比減少15%，佔比降至23%；社交廣告不再剋制同比增長 33%，佔比提升至77%；微信系統廣告（朋友圈+小程式+公眾號）的營業收入已超過 300 億元，佔到當年社交及其他廣告整體的 60%以上。

2020Q1騰訊社交廣告單季度ARPU為1.7美元，與Facebook、位元組跳動（國內ARPU 20美元/年）

騰訊廣告收入增速低於Facebook，高於百度，騰訊廣告估值6500億。

2019年騰訊雲服務營收170億，騰訊雲收入接近阿里雲50%，市場份額排名第二。

本月高盛在最新評估中上調阿里雲估值到930億美元；

騰訊雲按阿里雲的50%估值為465億美元。

騰訊金融：11000億

2019 年，騰訊金融科技業務的營業收入為 844 億元，金融&企業業務收入佔整體收入比重已經超過 25%。

這塊收入可以類比市盈率最高的金融科技公司paypal

按PS估值，騰訊金融科技估值為：11000億

投資及現金：1.34萬億

測算公司投資端總市值已達1.14萬億元。

現金及現金等價物和定期存款及其他總共有2052億。