投資、消費、出口是拉動中國經濟增長的三駕馬車，投資作為拉動經濟增長的三駕馬車之一，為中國經濟發展貢獻了重要力量，投資不僅是經濟發展的反映，更是進行巨集觀調控的重要工具。當前，中國崛起觸碰到了一些發達國家的根本利益，中國經濟面臨著嚴峻的內外形勢，使得經濟下行壓力加大，特別2018年開始的貿易問題嚴重影響了中國的進出口貿易，短時期內擴大投資、拉動內需，依然是保持中國經濟平穩較快發展的重要手段。今天，我們主要談一談基建領域的投資機會，僅供大家參考借鑑。

一、政府運用投資這一巨集觀調控工具更加靈活、精準、高效

基建投資在2008年中國經濟最困難時期發揮了重要的拉動作用，10年過去了，在總結經驗、教訓的基礎上，我們現在運用投資這一巨集觀調控工具顯得更加靈活、精準、高效。2019年6月10日國務院下發了《關於做好地方政府專項債券發行及專案配套融資工作的通知》，《通知》在地方債的發行、使用上做了重大調整，並指出“專項債支援符合中央重大決策部署，具有較大示範帶動效應的重大專案，主要是國家重點支援的鐵路、高速公路、供電、供氣等專案，並允許將一部分專項債券作為一定比例的專案資本金”。

《通知》的下發會推動新一輪的基建投資熱潮，為什麼這麼說呢？因為一直以來國家對地方政府舉債的規模有著非常嚴格的限制，目的是從嚴控制地方政府的債務風險，讓地方政府承擔起債務風險控制的主體責任。這次依然沒有放鬆對地方政府發行一般債券規模的限制，只是放鬆了地方專項債券規模的限制，目的是進一步增強投資資金的使用效率，提高政府投資的示範帶動效應，從而讓政府投資起到四兩撥千斤的效果。

二、專項債規模大幅增加，為基建投資提供了資金保障

下圖是2015-2019年地方專項債新增額度統計圖，2019年地方新增專項債額度達到2.15萬億，從統計圖上我們也可以看出2019年地方專項債的增幅、規模都是近幾年裡最大的一個年份，這意味著基建投資的規模開始大幅增加，在政府投資的示範帶動下，社會資本也會進一步助力基建投資，這也意味著新一輪基建投資的開啟。有的投資者可能還會擔心，這部分資金會不會再次流向房地產領域，其實不然，堅持房住不炒已經在社會各個層面形成共識，2019年9月4日，國務院召開常務會議明確指出，專項債不得涉房涉地。相反，基建投資卻始終保持了10%以上的高增長，這說明未來一段時期基建投資仍將是拉動內需的一支重要力量。

2015-2019年地方專項債新增額度統計

三、如何挖掘基建投資領域的投資重點

首先，我們來了解一下基建投資的整體結構，基建投資主要包括：水電熱領域的投資、交通運輸領域的投資、水利環境領域的投資。其中水電熱領域的投資比重佔是20%，交通運輸領域的投資比重佔是35%，水利環境領域的投資比重佔是45%。在這三大領域中還有細分領域，下圖是這三大領域的進一步細化，其中水電熱領域包括：電力熱力供應、燃氣供應、水供應等。交通運輸領域包括：鐵路運輸、道路運輸、水上運輸、航空運輸、管道運輸、倉儲郵政等。水利環境包括：水利管理、公共設施管理、生態環境保護等。通過資料圖我們可以發現，在水電熱領域投資佔比最大的是電力、熱力供應，佔比74%，在交通運輸領域投資佔比最大的是道路運輸，佔比66%，在水利環境領域投資佔比最大的是生態環境保護，佔比83%，這也正是《通知》裡明確地方專項債投資的重點領域。

政策的導向在哪裡，我們的投資重點就應該在哪裡。那麼，在電力熱力供應、交通運輸、水利環境的三個細分領域我們該怎麼選擇呢？其實這三個領域有一個交叉點，那就是各領域的基礎設施建設，這樣我們的投資邏輯就一下子清晰了，我們可以沿著基礎設施建設的供應鏈進行分析。基礎設施投資規模擴大直接受益的是建築材料和建築機械，建築材料包括鋼鐵、水泥等，建築機械的上游是工程機械製造企業。但是，由於鋼鐵行業的上市公司都屬於重資產公司，盈利能力不強，而水泥行業又有非常強的區域性。因此，我們應該把重點放在建築機械行業。具體要求是：

（一）要求相關上市公司行業地位突出，市場份額較大，因為佔據市場份額越大，越能直接受益行業的發展紅利。

（二）要求相關上市公司的毛利率較高，產品競爭能力較強，且公司的產品是各投資領域的通用大型、重型建築機械。

（三）要求相關上市公司盈利能力較強，淨資產收益率較高，市盈率不能太高，同時要注意參考PEG指標，把盈利能力和成長能力結合起來分析。

好，今天的內容就到這裡，本文只是進行投資邏輯分析，不作為投資決策的依據，僅供大家參考借鑑。文中有分析不到的地方敬請大家批評指正，有需要交流的朋友可以留言評論，謝謝！