正當京東“封殺”申通之際，唯品會（VIPS）釋出了第二季財報，同時帶來的還有CFO楊東皓因個人原因離職的訊息。訊息一出，唯品會股價應聲大跌20%，市值降至130億美元，在巔峰時期唯品會的市值曾突破200億美元。

楊東皓的離職標誌著“電商+金融+物流”發展架構的徹底終結，唯品會在阿里巴巴的壓制下只得斷臂求生。

其中，對標京東快遞的品駿快遞已連續盈利23個季度，但高企的運輸成本拖累了經營業績，只得走向終結。金融業務在騰訊、京東的帶領下建立而成，自2017年起唯品會共獲得了小貸、保理、保險代銷、第三方支付等多塊牌照，最終卻因經營不善被迫下線。

重回“特賣”核心戰略，唯品會交出的二季度財報卻已顯頹勢。財報顯示，唯品會2020年第二季度營收為241億元，同比增長僅6.0%；淨利潤為15億元，同比增長24.3%。

唯品會所展現出的表象是連續31個季度盈利，但核心卻是為了盈利而做出的無數次讓步。為了節省開支，去年第四季度，唯品會砍掉了由沈亞親自創辦的品駿快遞，換成了順豐快遞。每單物流成本從17元降至12元，2019年第四季度歸母淨利潤同比增長111%至15億元。

唯品會下一個砍掉的是研發費用。2020年第二季度，研發支出由同期4.2億降至3億；運輸費用由同期22億元降至17億元；整體運營開支由同期42億元降至38億元。

聚焦主業後，唯品會加大了營銷費用。第二季度營銷費用由同期8.7億提升至10億，獲客成本日益走高。自唯品會站隊騰訊後，唯品會便時常活躍在電視劇、綜藝以及直播中，騰訊的流量是其使用者的主要增長來源。不難看出，唯品會的新戰略已升級為“廣告+綜藝+直播”。

騰訊所提供的優質流量在唯品會上卻轉化不佳。巔峰時期（2016年第三季度）唯品會月活使用者同比增速為43%，2018年增長停滯後回升至今年第二季度的17%，月活使用者總數卻一直未突破4000萬人。

除騰訊的引流外，唯品會自身也不斷以低價刺激消費，推出滿減、紅包等促銷方式。但過低的折扣反倒引得使用者反感，認為其等同於早期的拼多多——品質不佳，假貨遍地。

截至2020年3月，沈亞持股12.7%、騰訊持股9.6%、京東持股7.5%，聯合創始人洪曉波持股6.8%，高瓴資本持股6.7%。由於AB股設定，沈亞擁有58.5%的投票權，仍掌控著唯品會。

除了騰訊的不離不棄外，高瓴資本正在逐步退出。近日，高瓴資本釋出2020年第二季度的美股持倉情況。報告顯示，高瓴資本減持了合計156.77萬股的唯品會股份。

高瓴資本的退出正是源於對唯品會未來的擔憂。縱觀整個電商市場，在唯品會所擅長的特賣領域，淘寶、拼多多、京東均有佈局，在其不擅長的領域天貓、京東、拼多多、蘇寧遙遙領先。此時迴歸主業的唯品會又能講出什麼新故事呢？