民間借貸利率保護上限正式調低到LPR 4倍。這對於360數科、樂信、維信金科、趣店、信也科技這些頭部金融科技助貸平臺影響幾何？

直接說結論，至少從目前來看，利率降低會大幅壓縮銀行和助貸機構之間的合作空間、擠壓利潤。

新規一旦正式落地，360數科等平臺的盈利能力短期可能降低；維信金科等平臺則會面臨業務調整的大問題。

“助貸行業面臨崩盤。”一位業內人士甚至更為悲觀。

到底行業會如何演進，現在還不能完全判斷。但利率壓低後，現有模式需要變革是肯定的。

在舊規則被打破後，隨著普惠金融發展起來的公司，要如何建立新的秩序呢？

內部壓力測試

360數科或許很早就意識到，民間借貸利率保護上限會大幅降低。

據一位業內人士表示，360數科內部早已開始了壓力測試，測試公司在16%、20%、24%的利率條線下是否能夠盈利。

最終結果是公司利潤承壓，但是還不至於面臨生死困境。

而以電商起家的樂信，除了金融板塊外，還有獨立於金融的消費板塊。一旦消費金融業務受新規影響業務承壓，公司完全可以更加側重於消費板塊。

樂信在二季度財報中表示：

在這個生態系統中，我們不僅為客戶提供信貸服務，而且還提供基於會員資格的特權；我們不僅為金融機構提供金融科技服務，還為零售商人提供消費金融工具和客戶管理服務。

一個早有準備，一個手握Plan B。樂信和360數科在新規影響下，還不至於面臨生死存亡。

在許多業內人士眼中，利率壓降至遠低於行業預期的水平，未來有機會生存下來的模式或許是商品分期，通過和品牌方合作、從品牌方抽傭的模式，來彌補利潤下調的影響，或許是消金公司生存下去的一種手段。

這也迴歸到消費金融最本質的核心：通過分期帶動消費GMV。

可以預見的是，未來對於優質場景的爭奪一定會愈加激烈。

爭奪場景的不止金融科技公司，很多持牌消金公司早已聽到了“新規”下發的風聲，早在2019年就開始加大對於優質場景的爭奪力度。

需要警惕的是，樂信在二季度財報中表示，公司通過電子商務渠道完成的商品交易總價值（GMV）為14億元，較2019年第二季度的人民幣19億元減少27.3％，對於電商場景的把控度似乎在降低。

一旦改變業務側重點，樂信需要直面和包括上述持牌消金公司的競爭，變革需要經歷一段時間的陣痛。

搞好和銀行的關係

至於為什麼說部分平臺會面臨大調整，這需要進一步解析各家的資金成本。

而規定的下發，對於銀行有著舉足輕重的影響。

或許很多人認為，規定僅僅是一條針對於民間借貸市場的規定政策。但作為持有牌照的一方，銀行和持牌機構不可能獨善其身。

蘇寧金融研究院薛洪言撰文表示：

在新聞釋出會中，最高法已經明確下調民間借貸利率是基於“降低實體經濟融資成本、啟用市場主體活力”的大局和邏輯，這個大局和邏輯同樣適用於持牌金融機構，甚至可以說持牌金融機構更應該去主動服務這個大局。

以2020年7月一年期LPR的4倍15.4%為限，調整後的民間借貸利率已經明顯低於不少持牌金融機構的利率定價水平。不難預計，民間借貸利率保護上限下調之後，持牌金融機構以及銀行利率也會面臨很大的下調壓力。

“規定出臺的時候，雖然暫時不會關停和金融科技公司合作的業務，但銀行短期內可能會收縮。這意味著助貸機構、至少在短期內，不會像之前那麼容易拿到資金。”一位業內人士表示。

這時候，誰能從銀行拿到更低的資金成本，從而符合規定中的利率要求，就能在消費金融的重新洗牌中笑道最後。

企查查資訊顯示，樂信全資子公司，南昌億分營銷有限公司持有江西裕民銀行9.80%的股票，是其第三大股東。

360數科重要關聯方360集團更是宣佈入股天津金城銀行，收購其30%股份，成為該行第一大股東。

參股銀行5%以上的投資屬於重大投資，需要銀保監會審批，在銀行內部具有相當程度的話語權；而參股5%以下則屬於一般性財務投資，不需要銀保監會審批。

相比之下，2019年年底，信也科技對外宣佈，已完成對福建海峽銀行的股權投資，持有該行4.99%股份，話語權相對並沒有那麼重。

不過總的來說，參股銀行的機構，與銀行間的良好關係，或許有助於他們在規定下發、消費金融重新洗牌的這段時間裡，佔據先機。

壓降資金成本

再來看看金融科技公司的其他成本。

一旦利率壓降到15%，無疑是給一些金融科技公司“判了死刑”。

這其中，最能壓降的就是資金成本。

其中一種方式是發行更多的ABS，但在疫情影響沒有完全消散的情況下，壞賬普遍走高，資產品質承壓，投資人並不會輕易買賬，發行 ABS 不是一件容易的事情。

事實上，進入2020年以來，除了捷信、馬上等頭部持牌機構，金融科技公司中只有360數科發行了3期ABS，最新一期的息票利率降低至4.2％。

簡單來算，如果資金成本成功壓降到4%，那麼樂觀情況下總成本只有13%。雖然業績承壓，但完全可以在15.6%的對客利率下盈利。

小結

根據金融科技垂直領域法律專家肖颯的撰文，除了去年高利放貸入刑的司法解釋破天荒給自己定了個生效日期，99%的司法解釋都是溯及既往的。

換句話講，規定確定的“基本計算規則”也“作用於”之前的民間借貸糾紛。雖然360數科、樂信、信也科技、趣店、維信金科們只是助貸方，但他們是直接服務C端客戶的，是C端客戶感知最為強烈的借款主體。

一旦客戶拿著最高院頒佈的規定，要求上述公司退還息費，如何處理也是讓人頭疼的一件事情。

但也不能就此一味悲觀。也有從業者認為，利率新規將利好金融科技公司。邏輯是，這些金融科技公司是“工具和管道”。新規必將全面降低資金成本，而民間借貸等非銀機構的資金還是來源銀行。這個盤子只可能增加，不可能減少。

與此同時，助貸類的擔保或兜底業務承壓較重，但分潤模式正在行業流行開來。這一業務模式或許會成為今後主要的利潤增長點。

當然，轉型向銀行、持牌消金公司售賣裝置、技術、營銷服務，切換盈利模式也是條路子。但這種生意路是否好走，還需要箇中從業者慢慢摸索。