#基金#

今年雖然整體市場走勢很乏味，但是熱點紛呈，前三季度白酒氣貫長虹，不斷挑戰投資者的認知極限。其後5G和半導體異軍突起，部分個股甚至一個月股價翻倍。

近期白酒、半導體走弱之際，醫藥股又開始不斷走強。最近一個月，部分醫藥基金漲幅甚至超過10%，今年以來的累計漲幅超過50%，看著十分誘人。

不少網友看著上漲的醫藥基金，心急如焚，不斷詢問，我現在還能多買些醫藥基金嗎？

不知道大家是否還有印象，去年四季度和今年三季度，醫藥實施集採，很多入圍採購的藥品產品價格大幅下降，恐慌情緒蔓延，導致醫藥指數下跌。當時市場有種聲音——醫藥股以後再也不會有春天了！但是剛剛過去不到一年，醫藥股再次以驚豔的表現出現在臺前。

市場出現如此大的反差，主要是對於醫藥行業的認識存在偏差。一個企業能夠獲得資金的青睞，獲得良好的收益，長期主要看業績。

個人10月3日分享過一組醫藥長牛股的資料。它們的共同特點是“三高”：營業收入和淨利潤維持高增長，ROE和淨利率等核心盈利指標維持在高水平，常年的估值維持在高水平。

例如恆瑞醫藥、愛爾眼科和同策醫療，最近10年的利潤均為正增長，絕大多數年份增速維持在2位數，ROE維持在15-25%的高水平，最近10年的整體估值還略有提升。正是這種超級穩定的增長、盈利和估值共同鑄就了如此強勁的股價。

以恆瑞醫藥為例，2009年淨利潤為6.93億元，PE為52.46；2019年預計淨利潤為52.64億元，目前的動態PE為70.8；期間前復權股價上漲了10.48倍，利潤貢獻了6.6倍，估值貢獻了0.35倍。

上述龍頭股如此優異的業績，與其所處的行業賽道和優異的管理密不可分。對醫藥醫療行業而言，雖然國家通過各類方式控制價格上漲，但是需求依然很旺盛，隨著老年化的到來、人均壽命的延長，這個市場的空間只會越來越大，非常確定。反過來想一想，打壓價格不正是行業強勢的表現嗎？

就像房子，限價最早、最嚴的城市，往往是價格上漲動力最足、需求最強烈的城市，這些地區的房價反而更不容易下跌，而那些想盡千方百計引誘你購房的城市，往往風險很大，接盤不足。

基少在構建熊指時，將醫藥作為三大戰將之一，也是基於其良好的發展前景。

這說明，長期看，醫藥還是值得投資的。特別是受價格管制影響較小的醫療服務、品牌中藥以及創新藥等。

但是，任何東西都有價值，漲了這麼多的醫藥，現在投資未來的收益肯定會下降。比較正確的投資方法是，已經買入或者自帶策略的組合可以繼續拿著，畢竟整個醫藥行業還存在機會；新增資金，現在應不投或少投醫藥基金，而優先購買之前看好，但是近期下跌較多的基金或組合，例如“守正出奇”。市場的上漲伴隨著行業輪動，現在忍著難受買入，未來的收穫更為豐厚。

巴菲特曾說：“那些最好的買賣，剛開始的時候，從數字上看，幾乎都告訴你不要買。”

“雄霸天下”定投組合就是採取這種模式，每次投資時優先購買目標基金中，近期表現不佳的，常常有驚喜發生。

該組合自2018年8月17日開始投資（按照系統記錄資料，不含部分遺失資料），組合對醫藥基金的投資主要集中在2018年8月至2019年4月，合計投資1.49萬元，其中1.19萬元均在2018年的暴跌期間完成，積累了不小的低成本籌碼。

過去的1年2個月，銀華醫藥增強基金上漲25.75%，無腦定投的收益率為22.51%，實際定投的累計收益達到29.04%，在指數低迷期間追加的投資，取得了不錯的超額收益。