盤和林

今年以來，中國證券業、基金業、期貨業對外開放迎來新舉措。10月11日，證監會新聞發言人高莉表示，自2020年4月1日起，在全國範圍內取消基金管理公司外資股比限制；自2020年12月1日起，在全國範圍內取消證券公司外資股比限制；自2020年1月1日起，取消期貨公司外資股比限制。

早在2018年博鰲亞洲論壇上，中國進一步擴大金融業對外開放的具體措施和時間表釋出，彼時宣佈的是將外資持股比例上限放寬至51%，三年後不再設限。今年7月20日，國務院金融穩定發展委員會發布11條金融業對外開放措施中，明確提出外資股比限制的時點提前至2020。今年10月，具體時間表正式釋出，不但承諾全牌照開放，而且承諾“全股比”，即符合條件的外資機構股權比例可至100%。

而目前中國擁有全牌照的金融機構並不多，僅有中信集團、中國平安等少數大型金融機構，取消所有權限制將給外國投資者提供一個更大、更好地在內地證券市場發展的機會。中國此次承諾未來外資機構可以全牌照獨資控股，對外開放力度十分之大，可以說，中國資本市場對外開放一直在提速。

那麼，此次宣佈全面取消外資股比限制，對資本市場的影響又如何呢？簡而言之，就是機遇與挑戰並存。在中國資本市場不斷完善、金融市場開放不斷擴大的背景下，不僅越來越多的外資對中國資本市場產生了興趣，也有更多外資真正的進入到了中國市場，本次取消外資入股限制決定的做出，必然會使得不少外資機構蓄勢待發地進入國內市場，對於國內金融機構而言，也將面臨著機遇與挑戰。

一是會倒逼國內金融機構轉型，促進提升創新能力和服務意識。隨著金融開放的進一步深入，限制全面開放，國外的的財富管理機構將與國內機構一同在市場競爭，國內外資本將一視同仁。然而對於國內機構來說，目前存在的同質化競爭嚴重、盈利能力不足等問題。這意味著國內金融機構必須修煉內功，尋求盈利模式的轉變。因此必須要大力發展差異化、多元化發展。提高精細化管理，重視研發能力，力爭打造核心優勢，通過整合優質資源發揮本土優勢，形成業務核心增長點，這樣才能在即將到來的國內外機構激烈競爭中脫穎而出。

二是會提升國際化水平，完善市場機制。近年來，外資入場流入A股的步伐不斷加快，並且還有很大的增量空間。大量外資金融機構進入，並且在決策與經營上擁有了充分的自主權，勢必會使其參與內地市場的廣度和深度提升，這將有效改善A股市場散戶為主的投資風格及市場結構，市場機制的完善和市場成熟度的提升。而且那些定位明確、擁有差異化服務優勢、高階國際化產品的有實力的國外金融機構的進入，也能服務能夠豐富和提升國內金融機構服務水平，從而帶動整個行業的健康發展，促進資本市場未來資金配置更國際化、市場化。

總之，資本市場對外開放步入新階段，並且正在繼續擴大是毋庸置疑的，並且外資已經成為中國A股市場重要的增量資金。這勢必會對國內金融機構帶來衝擊，是機遇還是挑戰還取決於其自身的內功修煉。

歸根結底，中國近年來之所以堅持持續對外開放，是因為中國的確是金融開放的受益者。中國金融大而不強，金融業態豐富性、創新水平、市場結構都與外資機構存在較大的差距，近年來，中國將是對外開放的受益者，實力不斷增強，這也意味著中國的發展也已經到了必須進一步開放的時候，中國金融業已具備了相應對外開放的條件。

當前中國也需要繼續堅持對外開放，把握好機遇並應對好挑戰，積極研究與資本市場對外開放配套的規制細則，提高國內金融機構產品創新能力以及服務意識，加快行業與國際化水平接軌，在做大資本市場蛋糕的同時，尋求與外資機構的共同提升，更好的服務實體經濟的發展。（作者系盤古智庫高階研究員、應用經濟學博士後）