編者注：阿里巴巴3月底以來最大漲幅達57.4%，二季度獲得高瓴、橋水等大幅加倉；疫情下阿里核心商業恢復強勁，新零售、直播呈現爆發式增長

8月20日中國線上零售以及雲端計算龍頭公司阿里巴巴公佈了最新2021財年第一季度（自然年2020年Q2）財務資料。

業績顯示阿里巴巴在2020年Q2核心商業恢復強勁增長，天貓業務GMV（平臺交易金額）實現同比增長27%，新零售業務同比增長80%。阿里雲業務市場佔有率連續4個季度持續提升。

在疫情之下，阿里巴巴顯示出了其在數字經濟領域獨有的價值和競爭力。

而觀察阿里巴巴今年以來的股價走勢，港股阿里巴巴-SW在新冠肺炎疫情發生後，3月份股價一度下探至167.6港元。但隨著物流逐漸恢復，電商需求進一步釋放，阿里巴巴的股價也一路走強，在7月份一度觸及263.8港元的高位。

這意味著阿里巴巴在疫情後實現了最大漲幅高達57.4%，市值最多的時候增長了20644億港元。

一、達里奧、張磊等大佬二季度大幅加倉

而在阿里巴巴股價強勢上漲的過程中，有不少著名的機構早已提前佈局參與，收益頗豐。

根據近期美國證監會（SEC）公佈的13F持倉報告，不少的基金大佬們都紛紛大幅加倉阿里巴巴。

首先達里奧掌管的橋水基金（Bridge water Associates）是全球最大的對衝基金，二季度大幅押注中國，幾乎買遍了所有中概股，而且重倉兩隻中國ETF。

在個股方面，阿里巴巴二季度成為橋水第六重倉股，前五都是ETF。在第二季度，橋水加倉阿里巴巴幅度達241％，佔投資組合比例為3.47％，加倉後持有市值約2.45億美元。

而另一位著名的基金大佬張磊，他除了大幅佈局生物醫療板塊以外，也一直熱愛對於優質網際網路企業投資。

在二季度高瓴資本大幅度加倉阿里巴巴，增持比例達到98.5％，持有價值達到10.14億美金，成為其美股第四重倉股，前三分別是百濟神州（BGNE）、視訊會議軟體Zoom，以及愛奇藝。

除了上述兩位大佬外，如高盛和JPmorgan等大型基金也紛紛加倉阿里。高盛二季度增持比例到達55％，JPMorgan也增持了45.7萬股。

美國著名投資基金Appaloosa的基金經理大衛.泰珀擅長投資市場忽視的“冷門公司”，比如2008年金融危機時果斷抄底了美國銀行股，收益頗豐。

在此前大衛.泰珀就一直持有阿里巴巴，但二季度他大幅加倉阿里巴巴49%，持有價值目前已達8.7億美元，超過其此前第一重倉的亞馬遜。

而這些基金大幅加倉阿里巴巴，是否預測到了阿里會迎來強勁復甦呢，我們來看看阿里最新2020年Q2財報的亮點。

二、核心商業恢復強勁，新零售業務增長亮眼

在2020年Q2(2021財年第一季度，後面表述相同)，阿里實現營收1537.51億元，同比增長34%，超出彭博一致預期4%；調整後淨利潤395億元，同比增長28%，超出彭博一致預期9%。

根據財報顯示，主要是由於國內零售業務（同比增34%）以及雲業務（同比增59%）收入快速增長的緣故。

阿里巴巴2020年Q2實現經調整EBITA 454億元（同比增31%），淨利潤464億元（同比大幅增長143%），淨利率為30.2%（同比增長14%），主要由於當期投資收益較高所致；Non-GAAP淨利率為25.7%（同比下降1%）。

首先阿里在該季度核心商業恢復強勁，天貓GMV（平臺成交金額）增速恢復至2019Q4水平，直播電商GMV表現亮眼，使用者拓展持續下沉。

隨著國內復工持續推進，2020Q2天貓實物GMV同比增長27%，增速恢復至2019Q4水平，其中FMCG（如食品、衛生用品等快速消費品）、家居及消費電子品類GMV增長強勁。

其次阿里本季度直播電商生態建設持續完善，2020Q2淘寶直播GMV同比增長100%，其中商家自播GMV貢獻達60%。

最後截至2020Q2，阿里巴巴在中國零售市場年活躍買家數達7.42億（較上季度末增1600萬），移動端月活8.74億（較上季度末增2800萬），其中淘寶特價版截至2020Q2活躍使用者數約4000萬左右，未來低線城市使用者獲取仍是發展重點。

阿里巴巴在2020Q2的新零售戰略持續推進，盒馬門店數量及同店銷售持續增長，預計未來收入佔比將持續提升。

2020Q2阿里巴巴中國零售其他業務實現收入301億元（同比增長80%），主要由於此前收購網易的跨境電商考拉並表、天貓超市及盒馬等直營業務快速增長所致。

2020Q2盒馬鮮生的GMV線上化率穩定在60%以上，自營門店數量達214家（較2020Q1增加7家），門店數量持續拓展同時，開店一年以上的店鋪，2020Q2繼續維持兩位數以上的同店增長。

隨著阿里巴巴將持續推進新零售戰略，預計公司直營業務收入佔比有望持續提升。

三、雲業務高增長，數字娛樂和創新使用者增速喜人

阿里巴巴在雲業務上，2020Q2也保持了高度增長，同時虧損進一步縮窄，顯示出領先的市場地位。

2020Q2阿里巴巴雲業務實現收入123億元，同比增長59%，中國公有云市場佔比連續4個季度持續提升。雲端計算業務經調整EBITA 利潤率下降3%，同比縮窄2%。

阿里巴巴生態繼續做深做廣，“被整合”戰略效果凸顯，和合作夥伴釋出500多項解決方案，助力阿里雲在金融雲、工業雲、新零售及數字政府等多個領域位居行業第一。

阿里巴巴同時在自研技術夯實底層，在Gartner評比中，阿里雲端計算能力排名全球第一，在TPC官方披露中，阿里自研原生雲資料庫AnalyticDB重新整理世界紀錄，領先第二名近30%，競爭力不斷增強。

阿里巴巴的數字娛樂及創新業務在2020Q2體現出穩健發展，其中優酷日均付費使用者同比增長60%。

2020Q2阿里巴巴將遊戲收入由創新業務及其他調整至數娛分部，2020Q2數娛業務實現收入70億元（同比增長9%），創新及其他業務收入11億元（同比下滑6%）。

優酷日均付費使用者同比增長60%，隨著影院經營恢復，預計阿里影業及淘票票將貢獻較多數娛業績增量。

釘釘隨著復工復學的推進，DAU有所回落，但相比疫情之前仍有一倍增長，隨著公司雲釘一體推進，有望協助釘釘滲透多個行業，進一步提升產品價值。

四、納入恆生指數，目標市值劍指8000億美元

關於當下的阿里巴巴，投資價值有多大呢？

首先在8月14日恆生指數公司首次將同步不同權以及第二上市公司納入選股範圍，因此阿里巴巴、小米集團、藥明生物都被納入了恆指指數成分。

恆生指數是固定50只成分股、且單隻個股權重上限為10％（按自由流通市值計算），根據公告，阿里巴巴的權重為5％，調整將於9月7日生效。

而根據Bloomberg統計，追蹤恆生指數的ETF資金規模約為198億美元，追蹤國企指數的ETF資金規模約為48億美元。

中金測算，如果能夠被納入的話，按最新價格和估算的自由流通比例，靜態測算權重約為5％，基於198億美元ETF資金規模，對應潛在被動資金流入約為9.9億美元，這對於阿里而言算是不錯的短期利好催化。

機構中信證券認為，長期看疫情有望促進線上消費滲透與商業活動數字化，阿里作為行業絕對龍頭，數字化商業服務領域綜合競爭優勢顯著領先，同時具備出色的股東回報能力；

維持阿里目標市值8000億美元，對應BABA.N目標價296美元/ADR、09988.HK股目標價288港元/股，看好阿里巴巴中長期競爭力與數字經濟平臺的稀缺價值。

而交銀國際則認為阿里巴巴2020Q2業績優於預期，疫情之下運營資料強勁。阿里巴巴有望未來延續好的增長勢頭，在下個季度實現營收同比增長35%至1,610億元，而廣告/佣金收入將同比增19%/16%。

在財報中，阿里巴巴董事會主席和執行官張勇說到在過去這個季度阿里取得出色業績表現，表明疫情加速了消費者生活方式轉變以及企業數字化程序，而阿里也很好的把握了由此帶來的增長機遇。

而接下來將會運用阿里巴巴的數字基礎設施能力，來支援各行業復甦，同時滿足疫情後消費者不斷變化的需求，持續擴大和豐富消費者基礎，為消費者和企業創造真正價值。

作為聰明投資者的你，有看好阿里巴巴的發展和投資價值嗎？

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