它被稱為“共和國鉀肥長子”、“鉀肥之王”，是一傢俱有700億資產的化工巨頭企業，現在卻因還不上400多萬欠款，被債權人告上法庭要求重整償債，還連累大股東評級被下調。
01評級遭下調
近日，因青海國投重要子公司鹽湖股份（000792.SZ）被債權人申請重整，大公下調青海國投主體及相關債券信用等級至AA+，並將其主體與相關債項列入信用觀察名單。
另一方面，青海國投總有息債務規模較大，償債壓力較大，受鹽湖股份大幅虧損及被債權人申請重整的影響，青海國投償還債務能力下降。
8月15日，因未能償還439萬元欠款，鹽湖股份被債權人格爾木泰山實業有限公司向西寧市中級人民法院申請重整 。
目前，鹽湖股份及其子公司部分銀行賬戶、參控股公司股權被凍結，對其正常生產經營活動與信用水平造成較大不利影響，償債能力大幅下降。
截至9月19日，鹽湖股份及子公司累計被凍結銀行賬戶49個，合計實際被凍結金額為1.96億元；凍結公司所持有的青海銀行股份有限公司股份3000萬股和青海鹽湖佛照藍科鋰業股份有限公司24.48%的股份。
02550億鉅債壓頂
鹽湖股份是青海省國資委管理的省屬大型上市國有企業，1997年9月在深圳證券交易所上市，主要從事化學原料及化學制品製造，青海國投是其第一大股東，持股27.03%。
鹽湖股份是新中國第一家鉀肥企業，擁有中國最大鉀肥工業基地，堪稱“共和國鉀肥長子”，是中國支農肥的“壓艙石”，主要依託於察爾汗鹽湖的鉀鹽資源，察爾汗鹽湖的氯化鉀探明儲量達5.4億噸，佔全國已探明資源儲量的50%以上。
上市以來，*ST鹽湖憑藉主要產品鉀肥連續20年保持業績增長態勢。2018年，*ST鹽湖還摘取第20屆中國上市公司最高獎項“金牛基業長青獎”，成為青海省唯一榮膺此獎的企業。
近年來，鹽湖股份確立了“走出鉀、抓住鎂、發展鋰、整合鹼、優化氯”的戰略佈局，打造生態“鎂鋰鉀園”（美麗家園諧音）。
看似一切發展順利，總資產736.58億元的鹽湖股份怎麼會因400多萬欠款走上被申請重整之路呢？
然而，就是因為化工和金屬鎂一體化專案拖累了上市公司，由於種種原因，這兩個專案遲遲無法滿產，導致財務費用和資產減值計提急劇侵蝕公司利潤。
從2017年開始，由於原材料價格上漲和產能一直未達標，鹽湖股份新的化工專案出現鉅虧，2017年實現歸母淨利-41.59億元，2018年接著鉅虧34.47億元，兩年時間共計虧損76億元，幾乎把前六年利潤全部回吐。
2019年以來，鹽湖股份業績仍然沒有扭轉的趨勢，根據半年報預告顯示，其歸母淨利預計虧損4.2-5.5億元。
由於連續兩年業績虧損，公司股票已被實行退市風險警示，披星戴帽被冠以“*ST”變身*ST鹽湖。
為了多元化發展，*ST鹽湖始終沒有停下對外投資的腳步，近年來有多筆較大數額投資和併購，反應在現金流量表上，近十年來其投資活動產生的現金流均為淨流出狀態。
其中鹽湖資源綜合利用化工專案的投資額在數百億元；2018年2月，*ST鹽湖又斥資80億元投資了兩個碳酸鋰專案。截止2018年年底，*ST鹽湖控股或參股公司多達44家。
目前，*ST鹽湖淨資產為185.39億元，總負債551.19億元，資產負債率高達74.53%；其中短期借款64.54億元，一年內到期非流動負債高達109.52億元，短期債務總和174.06億元，而其手中的貨幣資金只有17.81億元，短期償債壓力巨大。
另外，鹽湖股份長期負債和有息負債規模同樣驚人，長期借款165.11億元、應付債券46.56億元、長期應付款16.13億元，長期負債達到了227.8億元，有息負債更高達401.86億元，佔到總負債的73%。
主業業績鉅虧，投入重資的新業務也沒發展起來，還面臨鉅債壓頂的鹽湖股份最終被債權人申請重整也是無奈至極。
03青海國投被拖累
青海國投是青海省政府推動地區工業經濟發展的主體，從事對青海省特色和優勢產業進行投資、受託管理和經營國有資產等業務，主要經營業務為鉀肥、特鋼、煤炭。
截至2019年6月末，青海國投總有息債務為821.85億元，佔總負債比重為68.07%，其中短期有息債務為349.32億元。
青海國投的鉀肥業務由鹽湖股份經營，鹽湖股份始建於1958年，前身為“青海鉀肥廠”，1997年將氯化鉀生產經營主業重組為“青海鹽湖鉀肥股份有限公司”。
眼下為了減虧，*ST鹽湖已經開始出售旗下資產，包括汽車、房產、土地等，但從上半年業績預告來看，還是沒能實現扭虧為盈，還需進一步提升鉀肥、鋰業的產量和品質，加速實現鎂業的達產達標等措施。
目前，青海國投的持股幾乎悉數被質押，累計質押鹽湖股份7.53億股股份，佔其持有股份數的99.99%。
法院最終能否接收重整申請？如果受理泰山實業提出的重整申請，法院將指定管理人，債權人依法向管理人申報債權，走債務重整之路；若重整失敗，*ST鹽湖將存在破產的風險，公司股票也將面臨被終止上市的風險。
對於這個“共和國鉀肥長子”、“鉀肥之王”、支農肥的“壓艙石”等美譽於一身的*ST鹽湖來說，也許走上重整之路才是最後的出路和希望。（交流、爆料新增小債微信：littlebond1）