鮑威爾主政的美聯儲正在面臨空前的嚴峻挑戰。從骨子裡來說，鮑威爾是不願意這麼快降低利率，甚至想繼續加息。但是，鮑威爾以及美聯儲的想法持續與特朗普不一致。後者幾十次抨擊鮑威爾，要求其降低利率。同時，美國經濟雖然依然強勁，但不穩定因素屢屢出現。貨幣政策如何辦？鮑威爾左右為難。

在多重因素影響下，美聯儲已經走向降息之路。前幾天傳出的美聯儲將進行新一輪量化寬鬆的訊息，已經被坐實。美聯儲在近日宣佈擴張資產負債表，計劃自10月15日起通過每月購買600億美元短期美國國債，將貨幣供應量維持在等同或高於今年9月初的水平，該行動將持續到明年第二季度。此輪總計高達5400億美元的短期國債購買計劃也引起了分析師們的擔憂。

這次啟動購債計劃與美聯儲2010年11月初決定啟動第二輪量化寬鬆政策（QE2）有何不同，影響如何呢？2011年6月底前，美聯儲每月大約買入750億美元長期國債，總額為6000億美元。從每月額度和總金額看，這次都小於上次。關鍵還不在這裡，在於這次美聯儲購買的是短期債券，而上次購買的是長期債券。這就決定了這次是在增加市場流動性，解決美元荒，而上次是應對金融危機，解決經濟復甦問題。

前段時間，全球都發生了美元荒，市場美元流動性奇缺。原因在於各個國家都在較大幅度降低利率，貶值本幣，而美元相對堅挺，升值較快。投資者都在紛紛搶購美元，投資美元。這是美元荒的原因之一。同時，QE2時期購買的6000億美元國債有些已經到期，形成央行淨回籠資金。

從以上分析可知，美聯儲本次購債的目的在於保持市場流動性，而不是故意擴張投放多餘美元給市場。鮑威爾指出，美聯儲此次是出於管理貨幣量的目的擴張資產負債表，絕不能與美聯儲在2008年金融危機開始後實施的大規模資產購買計劃相混淆，也不意味著美聯儲重啟“量化寬鬆”。

多數市場分析人士也不認為美聯儲此次擴表是新一輪量化寬鬆。此次擴表更多是為了確保流動效能夠滿足市場需求。

什麼叫做擴張資產負債表呢？美聯儲購買美國債券，記在其資產負債表的資產方，購買債券投放出去的貨幣記在資產負債表的負債方。央行購買債券就擴大了資產負債表，簡稱擴表。反之，央行賣出債券回籠貨幣，減少了資產與負債，簡稱縮表。

央行縮減或者擴大資產負債表影響之大，甚至超過利率工具。前提是出現淨投放或者淨回籠。

有經濟學家曾經算過賬：如果購買1萬億美元的國債，可能降低失業率0.2個百分點，但相當於降息1.25個百分點，對通脹率的推升作用可能達到0.5個百分點，這樣的結果得不償失。而實踐的結果也證明，QE2是溫和的，雖然對美國經濟沒有起到多少刺激作用，但起碼沒有使它更壞。

這次美聯儲啟動購債對市場影響更小，因為其目的僅僅是恢復正常的美元流動性而已，不存在絲毫的擴張美元貨幣的企圖。