網際網路的泡沫

1996年4月12日，“網際網路神話”雅虎公司成功上市，首日股票總價就達到5億美元。但奇怪的是，其全年利潤僅僅只有9萬，金融資本為何如此的熱烈追捧雅虎呢？原因在於雅虎定義了網際網路的商業模式——提供免費服務積累足夠的流量，利用收費廣告賺取足夠的利潤。

這種天才般的商業模式，神奇的將使用服務的使用者和付費盈利的客戶群體分割開來，使“免費使用”成為網際網路世界的基本原則，極大地促進了網際網路的普及，深刻的改變了這個世界。即使現在，廣告都還是大部分網際網路公司的主要盈利點，那就足可以想象在25年前的美國投資者，面對著網際網路時代拉開的大幕，該是多麼的興奮。

恰逢當時美元的寬鬆週期，興奮的投資者們也因為擁有足夠的金融彈藥而逐漸變得狂熱。許多矽谷的公司，即使主營業務與網際網路沒有一丁點的關係，僅僅在公司名稱上加一個“.COM”，他的股價都能一飛沖天。投資新時代的偉大壯舉很快變成了“擊鼓傳花”的危險遊戲。

經濟沙皇的抉擇

2000年，鼓聲開始慢慢停止，納斯達克指數於當年的3月10日到達5048.62點後便開始掉頭向下，一直到2002年10月份才到達1114點的谷底。為什麼是2000年？這就要提到執掌美聯儲近20餘年，任期跨越6屆美國總統的格林斯潘了。他在這節故事中的兩次抉擇，影響深遠：

沙皇的抉擇一：

1999年美國GDP增長4.8%，失業率6%，兩項最重要的資料均達到近十年的巔峰。格林斯潘感受到了經濟的過熱狀態，於當年的6月開始加息，此輪加息週期將4%的利率一路加到6.5%，使得金融市場上的流動性趨於緊張，“吹出來”的網際網路股市搖搖欲墜。2000年3月，《巴倫週刊》刊登世紀雄文《Burning Up》，指出將會有51家網路公司的現金流面臨枯竭，所有的公司撐不過12月，引發市場譁然，股市開始下跌。當年4月微軟壟斷案敗訴，皇帝的新裝被戳穿，納斯達克指數一瀉千里，直接跌到最高點的20%。

沙皇的抉擇二：

網際網路泡沫破滅嚴重衝擊了新興產業和金融市場的信心，直接導致美國經濟於2001年3月開始衰退，企業投資爆降25%。為了對衝衰退，格林斯潘開始主導降息，一路將利率降低至8月的3.5%。隨後，震驚世界的“911恐怖襲擊”爆發，驕傲的美中國人第一次在本土遭到打擊，本次事件對金融市場的衝擊並不亞於剛剛的網際網路泡沫。無助的美中國人期盼上帝，更期盼著金融沙皇，“不負眾望”的格林斯潘開啟了任期內最長時間的降息週期，一口氣降到2004年6月30日的1%，成功託底美國經濟。

格林斯潘再一次拯救了美國經濟，但他不會想到上一秒還以此為功勞被稱作英雄的他，下一秒就以此為錯誤被傳喚到聽證會當眾審問。英雄與罪人，相互的轉化也不過一線之間。那麼究竟是什麼把堂堂沙皇變成了罪人？貪婪，貪婪開始了他的反擊。

貪婪反擊：逃不掉的次貸危機

事實上，自二戰興起的偉大的“第三次工業革命”發展至本世紀初已經接近技術週期的尾聲，美國作為技術第一的國家更是難以找到新的經濟增長點。格林斯潘的救市行為，實質上是利用貨幣政策來延緩危機來臨的時刻，只能短暫的續命，且這種強行續命還伴隨著劇烈的副作用。

副作用在哪呢？答案是房地產。超低息釋放的超量貨幣總要有個去處，缺乏新的經濟增長點，錢想流向實體經濟也進不去，因為增殖永遠是資本存在的意義。既然實體無處去，那就只能繼續奔向虛擬經濟的康莊大道，而網際網路泡沫剛剛擠破，市場信心恢復尚待時日；看來看去，房地產+衍生品是一個絕佳的去處，那哥幾個就別閒著了，開整吧：

2001年-07年，美國房價的年均增長速度達到了驚人的10%，新房售價中值從16.3萬美元一路飆升至26萬美元，但這都不是最恐怖的。最恐怖的是各大金融機構的貪婪，為了鼓吹房價永不下跌的神話以便賺取更多的金錢，他們大肆鼓勵信用較差或收入不高的人去貸款購買超過自身承受能力的房產。他們中有的是貨車司機，有的是撫養私生子的單親媽媽，更有甚者是酒吧的脫衣舞女，所有人都沉浸在這個美好的夢中，相信著房價不斷勇攀高峰，自己用借來的錢一定會大賺一筆。

哦，忘了，還有我們創新的金融衍生品。這些違約風險超高的資產，經過資產證券化的魔法後，搖身一變成為了可信度超高的房地美、房利美髮行的MBS，這些MBS又被巢狀進其他結構化衍生產品中繼續發售，大有曹操在赤壁連船的氣勢。在經過眼花繚亂的金融技術修飾後，購買金融產品的絕大多數客戶根本不知道自己買的究竟是什麼。

在2008年，美國次級貸款總額已達1.5萬億美元，並以此為基礎衍生出了2萬億的MBS、10萬億的CDO和62萬億的CDS，令人咋舌。好了，人類再次把手放在了危機之門上，再次靜靜等待那一推，和大蕭條時一樣的，這一推再次很快就來了。

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