6年不到，世界變了。
作者石歌，全文3300字，讀完約需要5分鐘。
9月2日，港股騰訊控股上漲1.11%收報545港元，阿里巴巴集團上漲2.97%收報291.2港元。在集體表現強勢的新經濟概念股中，兩個龍頭之間的差距卻在悄然拉大，到2日港股收盤，騰訊的市值已落後阿里1.081億港元。
這種以“兆”為單位的距離不是第一次出現了。阿里2019年11月26日赴港二次上市後不久，市值就曾甩開騰訊約1300億美元。而現在的騰訊早已走出遊戲業務受困於版號停發的低迷期，並且剛剛交出了利潤創新高的財報。那麼，它和阿里之間的一萬億到底是怎麼來的？
其間的關鍵變化不是最近才發生的。把時間線拉長來看，這個差值顯得越發耐人尋味。
2014年第三季度（9月30日），阿里IPO後的第一份財報顯示當季收入為168.29億元，淨利潤為30.3億元；而騰訊同期的收入有198.08億元，淨利潤為56.57億元。論賺錢的能力，騰訊輕鬆碾壓阿里。
再看使用者。當時剛剛開始“All-in無線”的阿里移動端活躍使用者只有2.17億，這個數字不過才等於同期騰訊QQ同時線上賬戶數的規模，與騰訊的基本盤完全不在一個量級。騰訊麾下，不僅握有8.2億月活的老牌霸主級應用QQ，微信和WeChat的月活也已達到4.68億，下一個國民應用已浮出水面。
6年不到，世界變了。
01
“烏鎮局”和“騰訊系”
與阿里相比，騰訊是網際網路世界裡的F4，不僅自身家底優渥，還有一幫和它一樣闊氣的朋友。
2014年2月19日，福斯點評完成億元及以上美元E輪融資，投資方正是騰訊。不到一個月，騰訊又入股京東15%，將QQ網購、拍拍併入京東，不久之後，京東被微信抬上了一級入口，與朋友圈、掃一掃、遊戲中心等內容並肩。這一年被視為騰訊經營思路變化的關鍵之年。這家手握著一把王牌的公司意識到，充裕的現金和在社交流量上壓倒性的優勢，足以地養大一批強壯的盟友，幫助騰訊築起高牆防禦競爭，大可不必事事親力親為。
2015年10月，騰訊再向美團和點評合併後的新公司豪擲10億美元；2016年7月，騰訊又出現在了拼多多的B輪投資者當中；滴滴的B輪、C輪、D輪、E輪融資，撮合攜程和去哪兒合併，58同城聯姻趕集網，騰訊也無一缺席…… 作為“中國最強VC”，騰訊的報表上出現了豐厚的財務回報，也在公司之外形成了一張以資本關係為紐帶的資源網。
三年前的烏鎮大會上，勢能達到了頂峰。騰訊和有錢的朋友們貢獻了一張身價5000億的刷屏級合影。身著休閒裝的馬化騰坐在主位，是席上的大哥，身著正裝的劉強東、王興、張一鳴、程維、宿華兩翼排開。比起數字，大佬的飯局更能讓人直觀感受到財務投資的現實收益：它集結一大批被騰訊投資的大中型公司，在網際網路行業裡形成了一個獨特的標籤：“騰訊系”；也有大量親密的投資機構，可以在香港中環、上海陸家嘴、北京國貿建立起廣泛的影響力。
阿里的飯局成不了談資。或者說，阿里根本組不了這樣的飯局。
阿里能當“中國最強VC”嗎？也許行。到2015年，阿里的淨利潤開始超越騰訊，自由現金流也稍高於騰訊。但它的邏輯與騰訊截然不同。2018年的投資者日上，蔡崇信對投資者說，投資成功與否不知要看ROI和IRR，阿里戰略投資和併購的核心目標，一是進一步夯實和完善公司在核心業務上的優勢，二是在技術領域做面向未來的前瞻性佈局。
簡而言之，阿里從來不想讓腳跟離開它的“圓心“，2020年和1999年一樣，還是“讓天下沒有難做的生意”。
此外，資金和流量是網際網路紅利期的人蔘湯，而QQ和微信兩個超級應用尤其能“補”。不只是京東、拼多多可以從中受益，騰訊自己也能靠它把後發劣勢灌溉成規模優勢。線上音樂平臺酷狗音樂出現後，騰訊音樂橫空出世；暴風之後，QQ影音迅速開啟市場；美圖秀秀之後，騰訊隨即出品美圖軟體天天P圖。基於此，騰訊能夠迅速建立起一個龐大的消費者服務矩陣，從遊戲娛樂到工具、社交，應有盡有。這對它來說是個現實的商業選擇，某種程度上，“充滿自豪地抄襲”好過被顛覆。
而起家於電商的阿里，從創立的第一天起就沒有過QQ或微信這樣量級的流量池子。吸引人們來到阿里平臺的根本是貨和服務的豐富性，這意味著阿里必須要建立起一套維繫人、貨和場之間關係的能力框架，這樣的“重模式”，幾乎只能靠自己解決。如果說阿里早年做內外貿B2B、再到C2C的淘寶網，只需要搭一個對接平臺撮合買賣雙方，那麼當一定量的交易產生後，開掘資金流、物流、資訊流的“河道”，就是它繞不開的命題。為此，阿里先後孵化了支付寶、阿里雲、菜鳥。為延伸場景，新零售要做，IoT也要做。在此基礎上，盒馬、天貓超市、天貓精靈、釘釘等陸續出世。
02
財務投資公司
聰明人借力打力，笨人寒耕熱耘——這種哲學貫穿了騰訊至今的商業佈局。在動作比較密集的時候，騰訊平均一個月的投資動作都在10家公司以上。即便2018年一篇叫《騰訊沒有夢想》的雄文痛批騰訊是一家投資公司，據傳還震動了其高層，但騰訊似乎並不認為這是一個貶義詞。今年4月，“騰訊投資”的官方網站上線了。這在企業的職能部門中非常罕見。據媒體報道，騰訊投資的公司已超過800家，其中70多家已上市，超過160家是市值或估值超10億美元的獨角獸。
而變化可能就在這種聰明的決策裡發生了。
現在的騰訊似乎非常樂意成為“中國的伯克希爾哈撒韋“，一家精於財務投資的控股公司。而伯克希爾哈撒韋是美股市值前十名的常客。騰訊也不失為一支優質的股票。從2004年上市以來，它為投資者帶來了300多倍的回報，員工平均月薪7萬、王者榮耀團隊100個月年終獎的段子時常在網際網路圈子內流傳。
但在衝破萬億美元的蘋果、亞馬遜、微軟等面前，伯克希爾哈撒韋也只能做到當個常客。而常客隱藏著另一層焦慮：不管自身賺錢能力有多麼穩健，但市場認為，你已失去面對未來的想象力。
7月，同樣做了多年常客的埃克森美孚驟然掉出了美股市值前十，被Salesforce和特斯拉取而代之。
彭博社在報道中寫道：“對於埃克森美孚，這是令人震驚的失寵。就在2011年，埃克森還是世界上最大的公司，它的退出反映了時代的變化，同樣體現了投資者對科技股的熱情。這些變化標誌著能源時代的結束，以及雲端計算時代的開始。”
騰訊距離阿里的一萬億港元，是否會成為下一個埃克森美孚式的預言？
擔憂不無道理。2020年第二季度，騰訊和阿里都交出了一份不錯的財報。但和2014年的那個季度相比，光景已經大不相同了。
這個季度，騰訊營收為1148.83億元，淨利潤為301.53億元；阿里營收為1537.5億元，淨利潤464.4億元，表現均在騰訊之上。核心電商之外的幾個支柱性業務迅速地成長起來。從2020年第一季度開始，儘管受到疫情影響，阿里雲仍連續保持58%的收入增速，盒馬、天貓超市、銀泰等新零售業務的收入也在以80%以上的速度狂奔，且在阿里總收入的佔比中達到了20%。此時，脫胎於阿里的螞蟻集團也終於傳來了上市的訊息。阿里ADR的價格已快速接近300美元，幾乎翻過了2019年各大主流投行對阿里預期的最上限。
騰訊也在試圖講新故事，可是尷尬的情況也在同時發生。
鑼鼓喧天的產業網際網路依然在財務資料上延續了上一個季度的報收。騰訊雲的收入增速沒有單獨公佈，僅表達了從上季度的環比下降轉為環比和同比均有增長，理由是“在新型冠狀病毒疫情的持續影響下，線下專案的交付工作尚未在第二季完全恢復”。對咄咄逼人的位元組跳動，騰訊選擇了老路子，學習抖音做視訊號，試圖靠微信的流量狙殺對手。
更微妙的是，在遊戲和廣告兩大盈利金剛之外，微信開始發力電商，將新生的微信小商店寫進財報，此後的分析師電話會上，騰訊表示小商店是對小程式電商的有力補充。這在動搖“騰訊系”的信任基礎——京東的京喜和拼多多兩個“小兄弟”正在下沉市場打得不可開交，“大哥”也要自己下場奪食？
野蠻生長的新貴們並不介意被拿來與“大哥”相比。美團和拼多多的市值正在迅速向上迫近，達到騰訊的約三分之一。在騰訊作為支柱之一的金融理財市場，美團的支付夢重新燃起。5月，美團上線美團月付，支援延期、分期還款，可在外賣、點評、打車、酒旅、摩拜單車中使用，而這些線下場景，正是微信在針對支付寶的份額大戰中用投資從美團那裡換來的寶貴彈藥。
三年前那個以騰訊為尊的飯局，已被席上的人無聲無息地拆了桌子。
最近，一個劉強東和馬化騰喝酒的短視訊在抖音紅了，配的BGM是《愛江山更愛美人》。酒過三巡，劉強東舉杯對兄弟們說：“Pony是人最nice的”，在桌上的“好”和喝彩聲中，馬化騰和劉強東一飲而盡。
“人生短短几個秋啊，不醉不罷休。東邊我的美人啊，西邊黃河流”。2020年，抖音的DAU增至4億，其母公司位元組跳動的估值也達到了1400億美元——差不多正好是騰訊比阿里少的那個數。