過去十幾年，在全球投資界，孫正義好似神仙一般的存在。能上九天攬到阿里巴巴、分眾傳媒、日本晴空銀行等等這些超級巨無霸，能下五洋助推他投資組合裡的企業全球融資；迅速做大做強。但是這兩年，孫正義的日子可是不太好過。

軟銀集團在今年交出了創立以來最差的成績單。軟銀在一季度釋出了一組驚人的資料：截至今年3月底的2019財年，出現了70億美元的淨虧損，約125億美元的運營虧損；今年5月份的財報中，軟銀虧掉了1.4381萬億日元，這是日本企業歷史上最大的季度虧損額，只有2011年大地震時，東京電力集團的虧損能夠比肩。

此後，軟銀股價幾乎被“腰斬”。軟銀表示，問題主要出在旗下願景基金(Vision Fund)，在2019財年的投資將出現1.8萬億日元的虧損。加之疫情對經濟的衝擊，願景基金投資的88家公司中至少有15家將會破產。

在過去的2年中，軟銀及孫正義將數十億美元押注在了這樣一個願景上面：在機器學習技術、機器人技術和下一代電信領域的投資，將獲得數千億美元的經濟回報。

但事實卻是，他們將數十億美元投資到了像WeWork、OpenDoor 和 Compass這樣的房地產公司，還有像 Brandless、 Wag 這樣的寵物用品企業和 DoorDash 這樣的直銷企業。

而WeWork，堪稱孫正義投資中的一次“滑鐵盧”，估值大幅縮水，從逾400億美元降至約80億美元。由於新冠疫情的爆發，對全球經濟產生了不小的衝擊，軟銀的投資神話在一家家明星企業的倒閉中，破滅了。

今年2月份，美國知名電商平臺Brandless正式宣佈倒閉，成為軟銀願景基金成立以來的第一個死亡專案。

無獨有偶，3月底，美國明星創業公司OneWeb官方宣佈申請破產保護，並且已經解僱了約85％的員工。

到今年六月，德國支付巨頭Wirecard申請破產，原因是財務問題。此前軟銀通過收購其可轉換債券投資了Wirecard71億，現在已經全部打水漂了，這是今年軟銀投資的第三家公司破產， 2020年光是這三家破產公司給孫正義帶來的損失就達到32.5億美元（約227億人民幣）。2020對於孫正義來說，絕對是想按下重啟鍵的一年啊。

然而事情到這裡並未否極泰來，發生轉機。最近一週，美股和A股都有幅度不小的崩盤，道指一度跌了800點，特斯拉跌去了五分之一，蘋果谷歌也緊隨其後。據悉，孫正義花了整整40億美金買了美股科技股的看漲期權，結果美股暴跌虧得幾近被平倉。一看到孫正義炒期指血虧，軟銀股東們紛紛拋售股票；但是孫正義一咬牙決定賣掉ARM，股東們又後悔得捶胸頓足，仰天長嘆。做軟銀的股東實在不容易啊，一隻腳站在天堂，一隻腳站在車禍現場。稍有不慎就得“斷臂自救”。在攘外安內的雙重壓力下，他準備以400億美元的高價出售他旗下最值錢的資產- 全球晶片設計公司裡的無冕之王ARM。

這個價格已經遠遠超過了2016年軟銀以320億美元收購ARM的價格，孫正義這筆交易，四年淨賺80億美元（約合546億人民幣），可以彌補他今年以來的虧損。四年前收購ARM的時候，孫正義興奮的表示：我已經看好ARM公司10多年，一直夢想能夠將其收入囊中，現在實在太高興了。這筆交易也是孫正義罕有的幾筆大動作之一，想憑藉著ARM再造千億商業帝國的神話，現在80億美元就決定出售，可見軟銀的財務壓力之重。

資本看的是回報率，在過去十年裡孫正義的確實賺了不少錢。他的這些投資戰績，足以拍成一部精彩的商戰電視連續劇。但是在這兩年，孫正義成了人們飯桌上打牙祭的談資，是人都能抨擊他兩句。

他幫沙特皇室打理基金，號稱有29%的投資回報率，結果虧出了個167億美元的天坑。

他扭頭殺入美國股市，號稱一年內扭虧為盈，結果被華爾街七十二路神仙圍剿，引發了美股大崩盤。

他還曾帶著做AI晶片的獨角獸企業，地平線的創始人餘凱，去找中東土豪融資。結果被當時正續足彈藥打石油戰為由，拒絕了。

他被各路金融圈各路段子手冠以“反向指標”、“行業熄燈人”的名號。

一直以來，孫正義秉承著逆勢出奇制勝的投資策略，敢於大手筆投資那些短期內難有確定性業績釋放的新經濟、新技術企業，鼓勵這些企業不惜成本地擴大市場份額，迅速蛻變成行業翹楚，為自己贏得鉅額回報。這種激進的風格過去的確為他打下了一片天下，不過，時至今日，卻顯得和市場格格不入。

2019年WeWork 上市災難之後，孫正義的投資方法更被質疑，就算靠著一場豪賭挽回二季度頹勢，但公司盈利極不穩定的形象也深入人心，其中孫正義風險偏好高的性格無疑是最大的因素。同樣，投資者之所以對軟銀通過押注科技股看漲期權所獲得的收益不感到樂觀，在市場看來，這是對衝基金才會做的事情，但軟銀並非對衝基金，也不應該成為對衝基金。

變化是這個世界唯一不變的規律，資本市場的風口就是這樣切換迅速。賭性強的人註定不會走出平穩的人生軌跡，也不會創造出業績平穩的IRR；贏了揮斥方遒、指點江山，輸了做飯洗碗、回家種田，是他們唯一的歸宿。