期待已久的重組新規落地了。剛剛過去的週五，監管部門出了訊息，之前大夥討論得沸沸揚揚的重組新規，從今年10月18日正式釋出並開始施行。徵求意見稿出臺了4個月之後，重磅利好終於落地了。

檔案的內容主要是五個方面，其中前四條和徵求意見稿的內容基本相同，而第五條是這次的正式稿新加上的：

1、簡化重組上市認定標準，取消“淨利潤”指標； 2、將“累計首次原則”計算期間進一步縮短到36個月；3、允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市，其他資產不得在創業板實施重組上市交易；4、恢復重組上市配套融資； 5、豐富重大資產重組業績補償協議和承諾監管措施，加大問責力度。

這裡面最重磅的訊息，當屬被限制了好幾年的創業板借殼上市這次放開了，而且還允許配套融資！這是一條核彈級別的訊息。小組到今天都還記得今年6月徵求意見稿出臺之後，朋友圈裡各路資本運作達人和重組股小王子們集體嗨了的樣子，直接滿血復活，久旱逢甘霖。。

徵求意見稿出臺的第二天，創業板直接出現了一波小高潮，60多隻小票在集合競價階段就被摁在了漲停板上，真的是火一樣的熱情。

正式稿裡面還有一條讓小組比較關注，是新增的第五條——“豐富重大資產重組業績補償協議和承諾監管措施”。15年前後那波重組股小票的行情很多小夥伴現在應該都還記憶猶新。行情之後一地雞毛不說，很多公司賬上還積累了大把大把的無形資產——商譽。

後來不少當年大熱的公司都因為商譽爆雷了，最後跌得稀里嘩啦，更不用說重組時候上市公司信誓旦旦的業績補償協議了。。小夥伴生動形象地比喻，這就跟甘蔗一樣，先甜後渣。。

這次新規出臺，著重提了這一條，跟以前比肯定會有不同。

國內併購重組和再融資的政策其實經歷了幾輪演變，《上市公司重大資產重組管理辦法》從08年釋出開始到今天，也經歷了三次修訂。

先是11年首次明確了借殼上市的認定標準，14年“新國九條”釋出，進一步取消了併購重組的審批，引爆了一波創業板的行情。到16年下半年，《上市公司重大資產重組辦法》再一次修訂，強調了創業板不給借殼，隨後創業板進入了漫長的下跌通道。直到去年9月，才開始進入了新一輪的放鬆週期。

對於這次的重組新規，機構的看法也普遍比較樂觀：

1、併購重組的放鬆有利於提升上市公司品質。此前創業板不允許借殼上市，而創業板上市公司品質其實一直在下降。《重組新規》從時間和淨利潤的角度，提高了重大資產重組觸發的難度，一定程度上鼓勵了企業的併購重組，使一些創業板公司能夠“重獲新生”。

特別是對於國有企業和很多殼公司，相關公司的資產注入可以較大程度地提升創業板上市公司的品質，繁榮資本市場。

2、恢復重組上市配套融資有利於改善企業現金流。恢復上市公司重組的配套融資，在為上市公司換血的同時改善企業現金流，為企業正常的經營活動融資，對於引導社會資金支援具有自主創新能力的高科技企業有重要意義。

3、短期會有一定的情緒刺激，但符合產業趨勢的併購才是長期的主流。2013-2015的併購潮財務效應顯著，但很多公司以短期利潤和市值為出發點，走的是外延增長的路子，最後帶來了沉重的資產負債表包袱。

經過了17-18年的商譽減值潮之後，投資者逐漸意識到外延增長不等同於內生增長，更加關心併購標的對企業內生盈利能力的改善，同時監管堅持循序漸進、有條件的放鬆，退市步伐加快。

長期來看，本輪併購重組政策的放開不會重蹈上一輪併購潮的覆轍，符合產業趨勢的併購才會成為主流。

小市值本身就是個超額收益因子，現在疊加了重組股這個因子的風，可能會有一些機會，大夥可以關注一下。對創業板目前大股東持股比例較高的小票，小組簡單整理了一下：

小組純研究，非薦股，股市有風險，投資需謹慎哈~

1）賈躍亭甘薇申請離婚。賈老闆大型破產連續劇進入下一集，週末網上爆出了賈老闆和甘薇申請離婚的檔案，目前還在審理中。關鍵的一點是，賈老闆在提交破產申請之前，曾在今年2月底和7月份給老婆甘薇轉賬一共51萬美金，合計人民幣大概是360多萬，標註的是“家庭費用”。而甘薇同時又是賈躍亭的共同債務人和債權人，離婚之後，兩人的債務就會分割開來。。

2）小米明年要推出10款以上5G手機。今天的第六屆世界網際網路大會上，雷布斯表示小米明年要推出10款以上5G手機，覆蓋中高低端，並且表示行業內普遍擔心4G手機明年賣不動。小組比較擔心的是，一年發這麼多新機，大夥買不買得動。。

3）A股“申購潮”來了。下週兩市一共迎來17只可以申購的個股，其中科創板14只，主機板1只，創業板2只，一週五天，天天都可以打新。有興趣的小夥伴記得關注一下~