號稱直接使用者為5.6億，企業使用者超10萬，目前年付費機構客戶3萬多，全球付費個人使用者超10萬，還有信創概念，守護文件安全，打造中中國產化OFD產品,還入圍政府及央企正版採購名錄....

最近科創在好轉，但近端科創仍舊沒有太明顯的賺錢的效應，甚至大多都在一路陰跌，不過有一隻股價相對堅挺，那就是福昕軟體。其對標公司金山辦公上市半年內最大漲幅近2.5倍，而萬興科技更是曾經的妖股，畢竟大多軟體股都是2B，能在終端消費者中有一定群眾基礎的顯然有其稀缺屬性。在剛剛結束的服貿會上福昕更是被當做福建省的招聘企業放在展臺上。

福昕軟體——繼金山辦公後又一純正的線上辦公軟體商，全球第二大PDF廠商福昕軟體，實際上PDF軟體這塊業務之前萬興科技也有涉足，萬興與福昕一樣主要面向海外客戶，所不同的是萬興個人客戶收入佔比較高，而福昕目前以機構使用者為主，類似之處在於兩家中中國產軟體定價都較低，如在國內的終身版為400元，福昕在國內的標準版年費為600元左右，而Abode的創意雲年費定價為7450元。與萬興相比福昕擁有底層和跨平臺優勢，還相容了微軟AD RMS，在文件安全性上也具有無可比擬的優勢，使其成為中央政府、中直機關、央企正版化採購產品。當然福昕還面臨與金山辦公的競爭，尤其是金山辦公還參股了數科網維，兩家公司將在OFD領域再次面臨競爭，那麼福昕作為中中國產軟體廠商走出的一張中國名片，其發展究竟如何？增長空間到底在哪裡？且看海豚今日為你深度剖析！

此前關於萬興科技的剖析連結如下：

PDF潛在市場空間達75億美元，僅次於Adobe, 全球第二大PDF廠商，全球市佔率超4%

PDF標準於 1993 年由 Adobe 首次釋出，2008 年成為國際標準，2015 年成為國家標準，目前PDF 標準已經成為受全球眾多企業和機構信賴的文件格式標準，且在電子公文、工程製圖、出版印刷、檔案管理等領域都推出了適用的子集標準。

在使用體驗上，PDF格式能夠解決繁多的檔案格式、不同使用環境與版面保證的矛盾，能保持不同裝置與作業系統之間文件顯示的一致性；且具備安全、便捷、檔案體積小、速度快等多種特性與優點，已成為與 Office格式並行的電子文件處理格式電子文件交換的格式標準。

目前PDF軟體已可以實現 PDF 與 Office 文件、RTF、HTML 等多種格式的雙向轉換，文件的批量雲端轉換，同時還可以藉助掃描、儲存和檢索文件的 OCR 軟體，可將紙質文件轉換成可搜尋的 PDF 文件。

資料顯示PDF文件相關業務潛在市場規模2020 年可達53億美元，到2021年可達75億美元。而行業龍頭Adode目前收入規模僅佔潛在市場規模的23%，與此同時隨著PDF功能不斷豐富、客戶雲端遷移、盜版使用者轉化，此外電子簽名等電子簽證、協作辦公、文件智慧的發展，整體行業還有很大提升空間。

此外在信創大趨勢下，政府、金融、能源等重點領域中中國產化需求旺盛，2016年中國已制定了OFD標準，為中國法定電子公文及證照的格式，並在加速向電子發票、電子病歷等領域滲透。

但是PDF技術上也有較高的門檻，且PDF文件屬於版式文件，主要用途為檔案交換與儲存，編輯難度較高，與office等流式文件格式相比，PDF 文件結構由物件（包括文字、圖形與影象等）以及物件的座標構成，而沒有大綱、段落等結構定義，文件的內容結構更自由靈活，但也為編輯帶來了較大困難，編輯的過程中涉及到對物件排版的重構，因此版式文件編輯的技術難度相對較大。因此行業內廠商不多。

公司成立於2001年，2004年釋出了福昕 PDF 閱讀器，是全球較早的PDF 軟體產品之一，已覆蓋全球5.6億使用者。目前公司掌握了完整的PDF 格式生成、渲染、轉換與版面識別、跨平臺技術、文件高壓縮技術、互聯PDF技術和PDF電子表單等關鍵技術，為全球少數掌握相關技術的企業之一。旗下核心產品還是唯一支援微軟SharePoint伺服器和Office365環境下對PDF文件進行許可權控制與應用的PDF閱讀器。

公司旗下子公司福昕鯤鵬還是OFD的創始成員和核心成員之一，旗下產品福昕OFD板式辦公套件可以與國際標準的PDF互相支援。

目前PDF行業主要企業有Adobe、Kofax（2019年收購了 Nuance 的PDF 業務）、Nitro（澳洲交易所上市）、 Foxit、萬興科技等，其中Adobe市佔率超92%，福昕軟體2017-2019年市佔率分別為3.62%、3.96%、4.01%。Nitro市佔率為3%左右，目前還處於虧損狀態。萬興軟體市佔率為1%左右。不過萬興的收入結構中數字文件收入佔比僅為14%左右，其主要收入來源為多媒體軟體和跨端資料管理軟體。

從收入規模來看，目前福昕僅為金山辦公的不到四分之一，甚至只有萬興科技的一半左右，但是福昕的淨利率超20%，高於萬興科技的11%左右，因此福昕的利潤水平與萬興科技相當。但是與金山辦公高達25%左右的淨利率仍有一定差距。

以機構客戶為主，線下直銷佔比達六成，線上直銷佔比達兩成

與萬興一樣，公司收入以境外為主，收入佔比超91%，銷售範圍覆蓋全球 200 餘個國家和地區，其中北美佔比60%左右、歐洲佔比22%左右。與此同時境內收入佔比也從2017年的5.22%小幅提升至2019年的8.4%

與萬興科技主要面對個人客戶不同，公司客戶以機構客戶為主，擁有企業級客戶超10萬家，主要客戶有戴爾、加拿大共享服務局、亞馬遜、微軟、英特爾、康菲石油等國際知名企業，在國內市場擁有中國鐵建、科大訊飛、中中國人壽等國內客戶，2019 年福昕軟體參加中央供應商集中籤約大會並簽署了中央企業聯合採購框架協議。

銷售渠道上公司以線下直銷為主，收入佔比在六成左右，主要重點針對教育、法律、銀行、保險、政府等領域重點客戶採用電話、E-mail 及派遣銷售人員等方式進行銷售。

而官網線上直銷收入佔比在兩成左右，此外公司還通過Amazon store、Apple store、Google play 和 Windows store 等第三方線上商店以及代理商銷售。

2018年開始公司與戴爾開始合作，從而使得公司代理銷售收入佔比從2017年的15.5%大幅提升至2019年的21.4%。與此同時戴爾也在2018、2019年躍居公司第一大客戶，收入佔比分別為4.4%、9.19%。

PDF編輯器與閱讀器業務收入佔比超八成，閱讀器年安裝量達1800萬

公司PDF 產品實現了體積小、速度快、跨平臺等特性，主要產品有PDF 編輯器與閱讀器產品、開發平臺與工具、企業文件自動化解決方案、基於企業內部伺服器及雲端的PDF 相關獨立產品,具體如下圖：

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