作為杭州人，很以馬雲為榮。這個考不進浙江大學的三本生，居然成就了全中國最厲害的高科技公司，之一。雖然說杭州一直不缺企業家，但是長江後浪推前浪，馬雲比起上一代的宗慶後和馮根生，個人視野更加國際化，企業發展更加科技化。尤其是在現在中美技術對抗日益加劇的背景下，中國高科技企業往往被吃瓜群眾給予厚望。最近阿里巴巴公佈了幾個黑科技產品，確實讓人眼睛一亮。

普華永道曾經在2018年出過一個報告，說阿里巴巴是中國上市企業中研發投入最多的。當時的資料是250億元人民幣。這不是一個小數目，我查了一下，國家自然科學基金這個被全中國高校教師趨之若鶩的胡蘿蔔，也就是213億元而已（2019年資料）。所以，我常常感慨：現在的年輕人應該轉變觀念了，搞研究並不一定要在大學裡，與其向國家財政要飯，不如向這些高科技企業要飯，至少他們並不會因為你讚美了師孃就給你錢花。

阿里巴巴的增長速度還是很快的。今年的年報中顯示，研發經費已經達到了430億元，已經是國家自然基金的兩倍有餘。不過對標現在眾人矚目的非上市公司華為，阿里巴巴的這個研發強度就有點兒差強人意了。華為最新年報顯示：研發費用高達1317億元，是阿里巴巴的三倍有餘。當然華為的體量也大，營收8588億元，而阿里巴巴只有5097億元。按照財務上通行的指標研發強度計算（研發費用/營收），華為是15%，而阿里巴巴只有8%。所以無論從總量還是強度看，似乎阿里巴巴都有向華為學習的餘地。

不少人認為這是華為不上市的好處。因為上市了，資本市場就會對企業經營者產生短期盈利目標的壓力，要求企業儘量多分紅，這樣就減少了對未來的投資，不利於企業的長遠發展。這個邏輯其實任正非也有，所以他在講話中不止一次地提到華為不上市。但是，實際上這個邏輯是有問題的。以美國的五大高科技上市公司為例，亞馬遜、蘋果、谷歌、微軟和臉譜，他們平均的研發強度達到了14%，和華為相差無幾。其中最高的是臉譜，達到了驚人的19%（我在同花順軟體上查到了這些公司的財務資料，臉譜研發費用136億美元，營收707億美元）。

當然，我對這個研發強度的指標是不滿意的。因為不同企業的產品毛利潤率很不一樣。華為是硬體廠商，毛利率比起上述網路公司要低很多。所以用研發費用對比營收是不公平的比較。實際上，一個公司賣掉產品以後，首先獲得毛利潤，然後在毛利潤中拿出一個比例用於研發，剩下來的才是當期分配的淨利潤。如果從這個角度看（本文這裡使用的毛利潤概念，等於淨利潤+研發費用，和傳統的財務指標毛利潤也不完全一樣），研發費用佔毛利潤的比例，才能真正說明“研發強度”。因為這才是企業家在未來發展和眼前分紅之間如何權衡的財務體現。用這個指標去對比華為和五大美國公司，就會發現華為的難能可貴，因為它的研發強度達到了68%，也就是說，它差不多用了三分之二的收入投資於未來，而眼下的分紅只有三分之一。而上述五大美國公司在這個指標上也僅僅只有43%，而具體分開來看，亞馬遜最高76%，甚至高於華為，看起來這個龍頭老大名不虛傳。

作為一個吃瓜群眾，在我眼裡阿里巴巴似乎應該是對標亞馬遜的，不都是網上賣貨的嗎？那麼阿里巴巴在這個指標上表現如何呢？23%！別說不如亞馬遜，華為，在上述全部7家公司對比中墊底。這樣的話，你又如何趕超呢？是阿里巴巴沒錢嗎？不是的。實際上阿里巴巴的淨利潤高達1400億元，淨利潤率28%，是華為的四倍，亞馬遜的七倍！在本文提到的七家公司中排名第二，僅次於微軟。如果按照亞馬遜的淨利率水平，阿里巴巴只需要體現200億元淨利潤，那麼研發費用就可以有1630億元，這才會是當之無愧的中國最厲害高科技企業，沒有之一。

看起來，不是阿里巴巴沒實力，而是缺乏一點點雄心。