過去的18年，茅臺價值投資的經典。

自2001年上市以來，茅臺營業收入從16億左右到2019年854.3億，增長了約53.39倍，每股收益從1.59到2019年的32.8元。

股價後復權最高10149.59元，較發行價31.39元上漲了323倍。

飛天茅臺的基酒產量從0.9萬噸，增長到2019年的4.99萬噸。相對於原來的5.54倍。

飛天茅臺的岀廠價，從2001年的185元，上調九次到2017年的969元，相當於原價的5.24倍。

市盈率方面：

2001年發行價31.39，對應1.59元的每股收益約19.74倍。

2019年每股收益32.8元，年底收盤價1165.98，對應市盈率35.54倍。

2020年中報每股收益17.99元，目前股價1668.5元，對應市盈率約46.37倍。

茅臺市值已經二萬億了，究竟是怎麼估值的？因為茅臺的提價預期反應在股價中。

按照GDP增長率6%，茅臺一年提價約3%左右計算，下次調價幅度約15%。

再一個就是茅臺基酒四年後岀廠，成品率約85%，2015年基酒大幅減產近0.7萬噸。2016年恢復增長，飛天茅臺供貨量增加。