作為水滴籌、水滴互助的母公司，水滴公司還是對網際網路保險牌照出手了。

9月17日，水滴公司旗下子公司斥資3.05億收購通宇科技全部股權，進而曲線入股網際網路保險公司安心財險，持股比例為11.28%。

儘管水滴公司此前宣傳“眾籌+互助+保險”的商業模式，三大業務從導流到變現形成完整的商業閉環，但本質上做的還是保險中介的生意，即通過水滴保險商城向用戶售賣保險公司的產品變現。

但在整個網際網路保險領域，做一個流量中介平臺，終究只能分到一塊小蛋糕，利潤的大頭仍屬於保險公司。

水滴公司將觸手伸到網際網路保險的背後，實則是水滴走到了一個亟待突破的關口，一方面，水滴公司成立近5年尚未實現盈利，加上資本寒冬，融資的壓力更甚；另一方面，在網路互助、網際網路保險中介的賽道上，網際網路巨頭紛紛湧入，水滴公司的競爭對手越來越多且都是強敵。

在內外交困的情況下，倒逼水滴公司擁有了更大的野心。

水滴面前的三道關口

2020年3月，水滴公司創始人沈鵬向媒體坦言，“我們從創業最初就是想做網際網路普惠保險”。不過回顧水滴公司的歷程可以發現，創業初期的沈鵬，對水滴的定位還是水中看月、霧裡看花，只是鎖定了一個“用科技手段助推廣大人民群眾有保可依”的大方向。

▲水滴公司創始人沈鵬。

2016年被稱為網路互助元年，水滴互助、水滴籌相繼問世，畢竟是跟美團王興幹過6年的人，沈鵬十分清楚流量的價值。和美團一樣，水滴的出手也相當“猛”，為了搶佔市場，水滴互助推出的前三個月就砸下千萬廣告費；而水滴籌一開始不收手續費，並且承擔使用者的微信提現費用。這兩大業務讓水滴斬獲流量的同時，也陷入虧損之中。

但一直做虧本賺吆喝的買賣也不是長久之計，A輪融資後，水滴公司開始探尋可持續的商業模式，2017年，水滴花5000萬買了張保險經紀牌照，健康險銷售平臺水滴保（後來的水滴保險商城）隨即上線。

依託水滴巨大的場景生態，水滴保險商城可觸達超過2.5億的獨立付費使用者，該業務迅速成為水滴公司的主要收入來源。由此水滴的三條業務線也形成了“三級火箭”的形式：水滴籌吸引流量，水滴互助提供場景，最後通過水滴保險商城變現。

水滴的商業模式逐漸清晰，從網路互助的邊緣場景切入，逐漸走回了保險賽道。與此同時，水滴公司在經歷近5年迅猛的發展後，已經到了一個不得不尋求變革的階段。

水滴保險商城主要是靠廣告投放砸出來的保費收入，目前還在大規模投入，拿到D輪融資後不到一個月時間，在很多社群和鄉村，水滴開始大規模鋪線下廣告。這種模式的壁壘不高，其他玩家也能殺入網際網路保險中介市場，這時，水滴公司走到了第一個關口。

BATJ四大網際網路巨頭、攜程、滴滴、美團等新巨頭都看到了通過保險流量變現的業務模式，這群流量霸主通過發起設立或收購的方式持有保險中介牌照，成為水滴公司強大的競爭對手。比如騰訊旗下的微保、螞蟻保險，以眾籌起家的輕鬆保等。

而隨著新一版的《網際網路保險業務監管辦法（徵求意見稿）》下發後，網際網路企業銷售保險更加簡單。此前，網際網路企業如果想代理保險業務，往往需要收購一張保險牌照，比較常見的是保險中介牌照。新規下發後，意味著網際網路企業也可以直接申請保險代理業務資質，勢必會有更多巨頭湧入這個賽道，水滴公司如何與手握流量和資金的巨頭競爭？

成立至今，水滴公司仍然處於虧損，亟需盈利是水滴公司面臨的第二道關口。

2020年初，沈鵬在給員工的內部信中稱：“這次新冠疫情勢必加劇各行各業的挑戰，未來一段時間資本市場會變得更冷，要麼我們加速實現公司盈利，要麼在充滿不確定的情況下艱難地融資，否則只有倒下！”

截至2020年8月，水滴公司一共獲得六輪融資，其中騰訊投資、IDG資本、高榕資本等從天使輪開始投資。沈鵬曾經公開表示，他曾向資方表示，不要追求水滴5年內盈利。但眼看水滴成立即將5年，公司尚未扭虧，上市也沒有詳細的議程表，資方的耐心又還剩下多少？

▲水滴公司融資歷程。

如何重塑公司的口碑，是水滴公司面臨的第三個關口。

自去年12月水滴籌“掃樓事件”爆出後，水滴公司被指責靠公益做生意，加上此前“詐捐”事件頻出，引發了福斯對於水滴公司商業模式的質疑。儘管沈鵬表示，水滴公司是一家商業公司，水滴籌也只是一個平臺，不是公益組織，但水滴公司還是陷入了信任危機。

相較有支付寶平臺強大依託的相互寶，水滴互助的使用者粘性不高，一旦口碑受損，使用者的信任度降低，水滴的流量也會遭受損失。

2019年下半年以來，水滴互助平臺分攤會員人數出現明顯下滑。水滴互助公示資料顯示，2019年1月1期，分攤會員人數為3859萬人，到了12月1期，分攤會員為1593萬人，截至2020年9月4期公示，分攤互助金人數已經降至1396萬人。

內外交困的局面倒逼水滴公司不得不放手一搏，要麼做大做強，要麼像那些燒完錢但無疾而終的網際網路企業一樣，被歷史的浪潮沖刷下去。

野心有多大？

有分析人士認為，水滴公司入股安心財險是一步好棋。

安心財險的產品常投放在水滴保險商城，兩家合作已久。在險種上，兩家的發展方向吻合。安心財險目前主推健康險如百萬醫療、防癌險，沈鵬也對外表示，“水滴過去重點在做互助和籌款。我們今年（2020年）可能會把更多元的健康險推出來，更多細分品類的健康險品種都會推出來。”

安心保險成立於2016年，初始註冊資本金為10億。安心保險和眾安線上、泰康線上以及易安財險，是目前中國僅有的四家持牌經營的網際網路保險公司。但安心財險成立4年多來，一直處於虧損，尚未盈利，目前正在籌劃增資。

▲安心財險業績情況。

水滴公司入股安心財險，在原有的商業閉環上再打通一節，從網際網路保險中介升級到保險公司，形成“流量-平臺-中介-保險”的四級火箭。

而對於資本市場而言，水滴公司手握一張保險牌照，更能提高公司的估值。

8月20日，在水滴保險商城2020全球合作伙伴大會上，沈鵬對外宣佈，公司已完成2.3億美元D輪系列融資，由瑞士再保險集團和騰訊聯合領投，IDG資本、點亮全球基金等老股東跟投。有來自水滴人士透露，D輪融資後公司的最新估值為40億至60億美元。

此前水滴籌被爆出正在尋求約40億美元估值進行IPO，正與美國銀行和高盛集團洽談合作，上市計劃包含水滴籌、水滴互助和水滴保險商城三大業務線。水滴公司迴應36氪時稱，公司目前並沒有明確的IPO計劃，但會保持探索資本市場各種可能性。外界對水滴上市多了幾分猜想。

在9月初，水滴籌的競品公司輕鬆籌也流出上市傳聞，二者幾乎步調一致的上市動作，讓兩家公司競爭白熱化。有分析人士指出，擁有保險牌照或許會拉高水滴公司的上市估值。

拿到D輪估值後，水滴公司也不再避諱自己的野心，沈鵬及水滴保險商城總經理楊光表示，新一輪融資將投資於AI、大資料等科技在業務中的應用，水滴公司希望進一步探索健康、醫療服務領域，而不僅僅只是一家單純的保險中介流量平臺。

除此前單獨對接的保險公司外，水滴保險商城還將向醫療機構、健康管理機構以及其他第三方機構開放，提供營銷、運營、服務、資料等多方面支援，加速探索可以和健康險相結合的服務，如線上問診、重疾綠通、海外就醫、意外救援、重疾護理、體檢、基因檢測、癌症篩查等，打造中國版的聯合健康集團。

水滴公司對標的聯合健康集團，是一家全年收入2400億美元、淨利潤140億美元美國最大的商業健康險公司。據星球保LAB測算，以同期年度營收或估算資料作為對比，聯合健康約等於1個蘋果公司，2個微軟，4.5個阿里巴巴，168個茅臺。

儘管沈鵬在接受媒體採訪時透露，2020年上半年每月的年化簽單保費達到10億元左右，水滴實現了4月和5月的單月盈利，但並未實現整體盈利，要對標聯合健康集團，水滴公司的第一步應該是走出虧損的泥淖。