10月21日，中國移動（HK：00941）釋出了2019年前三季度未經審計的主要運營資料：其中，營運收入為5667億元，同比輕微下降了0.2%。利潤則下降得比較多，股東應占利潤為818億元，同比下降了13.9%。

股東應占利潤下降得比較多，並不是中國移動日常經營出了問題，更多還是受到新的會計準則的影響。老冀查看了一下中國移動2019年中期業績報告，其中明確披露：“資產類成本方面，公司近年投資保持在較高水平，資產規模持續增長，同時受新租賃準則實施影響，上半年折舊及攤銷增長19.9%”。

由此，我們再看2019年前三季度中國移動的EBITDA（稅前息前折舊前攤銷前利潤），同比其實還增長了5.3%。

而且，即使利潤同比下降，基數仍然非常可觀：2019年上半年，中國移動實現股東應占利潤為560.63億元，仍然比騰訊同期的股東應占利潤（513.46億元）要高一些。

老冀認為，目前中國移動最頭疼的恐怕還不是利潤下降，而是收入不增長了：2017-2019年前三季度，中國移動的營運收入分別為5695億元、5677億元、5667億元，連續兩年都出現了微小的下滑。

這是因為，移動市場的使用者紅利已經沒有了。截止到今年9月底，中國移動的移動業務客戶總數已經達到9.42億，鑑於中國也就13億人口，而且另兩家移動運營商中國聯通和中國電信也要分杯羹，中國移動客戶的增長空間已經極為有限。

實際上，2017-2019年前三季度，中國移動移動業務的淨增客戶量分別為2881萬、2930萬、1696萬，與龐大的客戶基數相比，這個增量已經是杯水車薪了。

營運收入當中，總通話分鐘數也是逐年下滑，簡訊使用量倒是仍然增長很快，但是在總盤子中的佔比也有限。

現在，中國移動的主要收入已經轉向了資料。2017-2019年前三季度，中國移動移動業務的手機上網流量分別為79.6億GB、216.2億GB、483.9億GB，可謂增長迅猛。

不過在老冀看來，中國移動流量的高速增長，並沒有轉化為收入的高速增長。大家看這張圖：

2017-2019年前三季度，中國移動的DOU（每個使用者每個月使用的資料流量）分別為1.2GB、3.06GB、6.6GB，但是ARPU（每個使用者每個月繳納的移動資費）卻是持續下降。實際上，我們很多中國移動的使用者都能夠感受到這種變化趨勢：每過一年，我們使用的資料流量就有很大的增長，但是交的錢反而更少了。

在老冀看來，4G時代的中國移動一方面無法對資料流量進行精細化運營，另一方面過於依靠個人消費者市場，另外兩家運營商也不斷推出更低的資費套餐來爭奪市場。這些因素疊加在一起，過去健步如飛的中國移動，現在只能是步履蹣跚，最終陷入收入和利潤雙降的窘境。

現在，已經覺醒過來的中國移動，正在把很大的希望寄託在5G之上，希望通過全面實施“5G+”計劃，一方面在個人消費者市場挖掘到更多的增長點，另一方面則大力進軍政企市場，要成為“新型智慧城市運營商”。

不過，這顯然不太可能一蹴而就。中國移動2019年中期業績報告顯示，應用及資訊服務收入為411億元，在通訊服務收入中僅佔11.7%；而無線上網業務收入的佔比仍然高達57.4%。由此看來，中國移動還需要繼續轉型。