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統計局公佈了三季度及9月的部分經濟資料。
其中最受矚目的無疑是三季度的GDP增速，根據統計局，三季度GDP增速為6%。這一資料不僅低於預期的6.1%，不僅是1992年以來的新低，也意味著我們即將揮別“6”時代。
10月15日，統計局也釋出了通脹資料，CPI上漲了3%。這一組合，看上去像極了“滯漲”，今天A股全線開跌。
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GDP增速滑至6%，消費有企穩之勢
2019年前三季度GDP累計增長6.2%，季度看逐季下滑，2019年一季度與2018年四季度持平，一度讓人燃起GDP企穩的期待。但隨後二季度又重新進入下降通道，三季度降到了6%。從前期釋出的經濟資料來看，6%的增速有些超預期，但也屬意料之中。
不過三季度分月來看，9月份出現了好轉的跡象，9月工業增加值同比增長5.8%，較8月回升1.4%，當然，整體還是偏弱的。
經濟有三駕馬車，消費、投資加出口。
先說消費，因為7月1日多個地方正式實施國六排放標準，5月6月汽車經銷商加大了國五車的促銷力度，尤其是6月份，汽車零售額同比增長17%，這推動6月社會零售總額增速達到9.8%，是2018年3月份以來的新高。但這個視窗過後，汽車零售額繼續進入下降通道，帶動了社零的下降。
拖累消費的另一個領域是金銀珠寶，7月下降1.6%，8月下降7%，9月又下降了6.6%。這點有些讓人意外，因為黃金這類產品有買漲不買跌的說法。但很明顯，這輪黃金消費，雖然金價在漲，但消費並沒有出現2010年，2011年那樣的盛況。
不過9月的消費資料有回暖企穩的趨勢，9月社會零售總額同比增長7.8%，較上月回升0.3個百分點。9月邊際改善明顯的一個是通訊器材類，9月同比增長了8.4%，較8月份回升了4.9個百分點，是今年的最高增速；另外就是汽車，降幅收窄至2.2%。
再說出口，出口今年表現不佳。2018年出口資料不錯，有搶關稅視窗的效應在。2019年一方面承受搶視窗效應的消失，另一方面今年關稅進一步增加，負面效應就慢慢出來了。從國家和地區看，美國是拖累出口的主因，8月份下降了16%，9月份又下降了22%，關稅的負面影響很明顯；中國對東盟的出口還可以，但日本與歐盟因為國內經濟下行，需求變得低迷，對中國的進口增速也在逐月降低。
最後說投資，投資今年逐月下降。房地產投資繼續景氣，增速有所下降，基建投資繼續在加碼，9月份到了3.44%，但製造業投資仍然十分低迷。另外可以看出，政府對基建投資比較謹慎，自去年7月政府表態積極的財政政策將更加積極以來，基建投資的增速也只是從0.26%恢復到3.44%。
三季度GDP降到6%之際，這本來是呼喚央媽寬鬆政策的時候，然而9月份的CPI同比增速卻到了3%，這不免讓人擔憂“滯漲”，懷疑央行的工具空間。
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通脹邁入3時代，貨幣寬鬆仍有空間
但這點擔憂是多餘的。
許多人會把中國現在的狀況與美國70年代的滯漲相比，其實不可同日而語。美國當年的物價上漲雖然有油價方面的衝擊因素，但最根本的，還是貨幣方面的因素。是貨幣投入過多，導致了所有商品的物價全面上漲。在石油衝擊之前，美國通脹1966年就突破了3%，此後攀上一個又一個燦爛的高峰，石油作為工業的血液，確實也起到了加柴的作用。
但當下的中國是不同的。
今年以來，中國的CPI持續走高，從年初的1.7%跑到了9月份的3%。如果分拆一下看，非食品CPI今年是持續下滑的，食品CPI在節節攀升。這表明當下的通脹其實是結構性問題，而非貨幣因素導致的物價全面上揚。
食品CPI的攀升主要是因為非洲豬瘟導致肉類價格大幅上漲，9月肉類的CPI同比大增了46.9%。
這裡也可以看到，今年CPI持續上行的原因是豬肉的供給衝擊，而非貨幣因素。另外，肉類不同於石油，很難推動其他領域的生產成本上揚，進而造成物價的全面上揚。
所以，當下3%其實是個偽通脹，要解決這個“偽通脹”問題，並不是央媽要踩剎車控制貨幣，而是增加豬肉或者替代肉的供給。
而從非食品的CPI來看，我們要警惕的可能不是通脹風險，而是通縮風險。非食品CPI裡還包含價格波動比較大的石油，剔除食品和石油後的核心CPI今年從年初的1.9%降到了當下的1.5%，通縮的風險是比較明顯的。
央行在考察通脹的時候，關注的是自己的貨幣投入水平怎麼影響通脹，而不是來自各個商品獨特的供求因素。這也是為什麼全球央行們普遍關心的是核心CPI，即剔除食品和油價的CPI資料（農產品與石油不像工業品，供給方面經常面臨各種各樣衝擊，因而價格波動大）。
因此，我不認為3%的通脹會制約央媽的手段。今天統計局發言人也表達了類似的觀點：
“當前CPI上漲是結構性上漲，價格主體平穩，貨幣政策有比較充裕的操作空間，貨幣政策會根據經濟形勢相機抉擇。”
根據經濟形勢相機抉擇，未來的貨幣方向不言而喻。
9月份的M2同比增長了8.4%，較8月加快了2個百分點。
所以，短期來看，依然維持之前的判斷，經濟壓頂，流動性託底，市場跌不到哪去，但經濟沒復甦跡象之前，也很難大漲。
那揮別 “6時代”的中國，長期又究竟怎麼看呢？
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揮別轟隆隆的時代，擁抱規模中國
還是來看經濟資料，不過不再是短期的波動，而是規模水平。
2018年中國的GDP總量按現價增長到了90萬億人民幣（不變價為83萬億），2019年增6%問題不大。中國過去的增長曲線是許多國家夢寐以求而不得的，隨著量的變大，增速降下來，其實是規律使然，相當正常。
就像美國，現在3%的增速就是相當了不得了。
90萬億人民幣，相當於13萬億美元，佔全球的GDP總量六分之一左右。這是一個相當龐大的市場了，即使不考慮增量，存量已經非常大了。
再看人均GDP，中國的人均GDP確實是不高的，但需要看跟誰比。與美國、日本當然是沒法比，因為它們早發展幾十年。但與自己比的話，這個值一直在上升，雖然最近增速在下降，但絕對值仍然是上升的。2018年人均GDP達到6.46萬，較2017年增加5200元。
上升的人均GDP對應的就是上升的消費，這點也可以從不斷上升的手機、家電、汽車消費量得到應證。比如汽車，2004年中國私人轎車保有量是600萬輛，2018年是1.26億輛。
另外，中國不僅是一個龐大的市場，因為地域上的發展不平衡，它還是一個多層次的市場。有些地區因為發展早，某些品類的消費已經飽和，但有些地方還剛剛起飛，消費升級在不同層次上同時發生，這提供了新的增長點和發展機會，典型就像拼多多的崛起一樣。
與一些發展中國家不同，中國不僅是消費大國，也是生產大國，是汽車、家電、手機等的生產大國。如果只有消費，沒有生產，那就意味著要大量的進口，產生貿易赤字，以及相應而來的外債。從過去的經濟史看，外債過多的國家，經濟往往脆弱（美國比較特殊，因為其貨幣特殊）。中國不存在這一問題。
有人可能講中國只是簡單的組合，沒有核心技術，這未免低估了一種產品的整合難度，它需要一系列的產業配套基礎設施以及穩定的政治環境，放眼全球，還真的沒有幾個國家可以做到。
人口數量的紅利其實早就開始消失，但人口素質的紅利還在積累。實際上，中國這些年的研發支出也在大幅向前邁步，尤其是金融危機後，基礎研究的支出也在逐步上揚。
在中國還有一個好處，就是上面提到的，中國有一個龐大的市場，人口多，經濟總量又大，一項新的技術馬上可以在數億消費者身上試驗。為什麼高鐵、電商等會在中國蓬勃發展？關鍵因素是市場足夠大，支撐得起。
從人均GDP看，中國不到美國的20%，同樣一天24個小時，所差的就是生產效率背後的技術實力。
這個技術實力的差異，一方面可以通過學習模仿來追趕，這是後發優勢，另一方面也可以通過自主創新去填補，中國在一些領域的研發已經是處於世界前沿，比如5G。
人口確實是一個影響未來國運的重大因素，但它的負面影響應該還要很多年之後才能到來。在今天主要的經濟國家裡，中國仍然是最年輕的國家之一，擁有最龐大的勞動力，並且素質比較高。
所以，揮別6時代，只是經濟規律使然，就如美國揮別它上世紀20年代的“咆哮年代”一樣，但它並非繁榮的結束。
當然，對普羅福斯來說，有一點是要注意的。
許多人習慣了過去幾十年轟隆隆的增長，因為過去增長太快了，需求端的一點點擾動因素完全被覆蓋掉了，以至於我們感覺不到週期的存在，總覺得經濟會一直增長，收入會一直增長。
這種一直增長下去的時代行將結束。
我們感謝有這樣一個時代，也要做出相應的調整，無論我們是怎麼走到今天的。