證券：券商指數跌幅 3.10%，跑輸大盤 2.02 個百分點。

政策寬鬆腳步仍然處於漸行漸近中，受益於政策推動，券商融資、中介 和併購重組功能將得到進一步發揮，對高新、新興專案理解更深的頭部券商受 益更大。

允許同一境外主體 QFII/RQFII 和直接入市 渠道下的債券進行非交易過戶，資金賬戶之間可以直接劃轉，同時同一境外主 體通過上述渠道入市只需備案一次。

進一步擴大改革開放，大幅度放寬市場準入。

當前券商行業 PB 已 調整至 1.5 倍，四季度仍有望迎來金融開放、創新以及監管寬鬆推動的估值修 復。繼續推薦中信證券、中金公司、華泰證券，重點關注中信建投以及低估值 組合（海通證券、國泰君安、招商證券）。

保險：保險指數跌幅 0.23%，跑贏大盤 0.85 個百分點。

國壽表現強勢， 上漲 3.31%，其他個股均有下跌，平安、新華、太保跌幅分別為 0.17%、1.71%、 1.73%，中國人保下跌 0.11%。

中國人壽釋出 2019 年前三季度業績預增公告，前三季度歸母淨 利潤大增，預計增幅為 180%到 200%，主要得益於投資端表現大超預期，Q3 投資收益率料將較中期進一步提升，全年利潤和 EV 增速無憂，預期為 4.47 倍和 18%-21%，NBV 由於季度經營差異料將較中期收窄，預期為 15%左右。

上市險企 9 月保費收入資料陸續披露完畢，整體來看，由於 9 月為季度 末月衝刺階段，各家公司單月表現較 8 月好轉，太平壽單月表現最為突出，同 比大增 26.8%，預期為主打年金險助力。

三季報將至，全年負債端業務趨勢已定。

短期內建議重點關注中國人壽（受益於體制機制改革和業績高增， 跟蹤可持續性），中長期繼續推薦中國平安、中國太保（價值創造能力領先、 管理層持續戰略堅定、上海國資金融企業改革）。繼續關注新華保險（估值最 低，極具彈性和預期差，靜待轉型成果）和港股中國財險（利潤、ROE 大幅 提升，估值較低，受益於政策利好）。