白酒板塊走勢一直都非常牛，不管什麼訊息，全部都利好茅臺，市場預期也是茅臺、五糧液這種高階酒，但是隨著酒鬼酒的三季報太難看，茅臺的三季報也低於市場預期，高階白酒公司也開始震盪了。

但是我們券商研究發現，這些白酒都屬於高階白酒，那低端白酒的市場都被江小白佔走了 ？那些光瓶酒的市場是不是很大？

光瓶酒就是那些相對高階白酒沒有包裝的酒，這種酒行業集中度低，增長快

光瓶酒行業近3年複合增速超過20%。且當前光瓶酒行業市場仍相對分散，頭部企業牛欄山、玻汾等市佔率僅為11%、3%，市場集中度提升空間大。而且中秋國慶中高階酒普遍動銷平穩甚至有所下滑的情況下，光瓶酒仍能保持較高的增速。

前三季度汾酒玻汾在山東、河南增速均超過50%，牛欄山在山東目前接近完成全年任務，同比增長30%以上，浙江上海完成19年目標任務的120%，同比增長40%以上。

同時光瓶酒普遍採取高週轉快速動銷的快消品方式銷售，不給經銷商壓貨，庫存均處於較低位置，比如牛欄山旺季經銷商庫存在15-20天，淡季庫存在10天以上。

市場競爭：從渠道跟蹤情況來看，低端光瓶酒15元主流價格帶目前主要玩家僅剩牛欄山和老村長，老村長份額也持續被牛欄山擠壓，中小酒企進入加速虧損與破產通道，當前價格帶市場集中度加速提升。

價格段：高線光瓶酒（價格在50-100元）市場機會大，目前40元光瓶酒正加速替代50-60元盒裝酒。後期光瓶酒有望突破50元以內價格帶逐步向50-100元發力，蠶食低端盒裝酒份額。

順鑫農業正通過白酒產業垂直分工模式變革白酒行業低 、效經營模式，持續打造高性價比的福斯酒產品。牛欄山市場份額和盈利能力將持續提升，成長為一家真正的福斯白酒巨頭

通過全國鋪貨，新品在北京、江浙滬都在快速增長，公司將進一步上延產品線，持續取代傳統白酒企業 50~200 元價效比較低的盒裝產品預期新品在 2019/20 年營收達到 8.7/16 億元，並處於全國快速鋪貨過程中。

同時公司對養豬行業的涉獵，隨著豬價上漲，尤其是政府放開生豬禁運 和對生豬養殖的鼓勵和支援，公司屠宰和種豬業務有望實現盈利，全年實現盈虧平衡。

中金公司給出預測：看好牛欄山全國放量，我們維持2019年盈利預測，但上調2020年盈利5.1%至17.85億元，上調目 標價27%至84元，現股價50元。