67億“賣子”融創提振業績卻踩雷了51信用卡，股價暴跌已使其浮虧約10億，新湖中寶曾經引以為豪的“地產+金融”模式不順，或成負擔。

51信用卡暴雷，作為公司第二大股東的新湖中寶，卻力圖撇清與51信用卡的關係。

10月21日，身為51信用卡第二大股東的A股上市公司新湖中寶緊急發文，對新湖中寶與51信用卡經營關聯作出“否認三連”。

公告中還提到，新湖中寶對51信用卡分次累計投資2億美元，佔其總股本的21.83％，是其第二大股東。若其股價持續劇烈下跌，將對公司的投資收益和當期利潤有一定的影響。受此負面影響，新湖中寶今日開盤股價一度大跌7%。

若以51信用卡昨日收盤市值21.14億港元計，新湖中寶目前持股市值約4.61億港元（約合人民幣4.16億元），相對於其成本價來說，目前這筆投資已鉅額浮虧近10億元。

老虎財經發現，事實上新湖中寶過去與51信用卡關聯甚密，不僅51信用卡一度被列為新湖金融戰略佈局的一環，51信用卡與新湖系金融版圖其他公司也存在頗多來往，並不如新湖中寶所澄清的其未參與經營管理。

而51信用卡與“新湖系”的關聯，還得從新湖中寶熱衷金融投資說起。作為一家房地產開發商，新湖中寶近年幾乎將經營重心都傾向了金融投資佈局，而51信用卡則是其中重要的一環。此舉最初或是借投資收益來彌補地產業績的不穩定，現在卻已成依賴。

浮虧近10億元

作為51信用卡第二大股東，新湖中寶隔夜緊急釋出澄清公告，在表明大股東身份的同時，還發布“否認三連”，稱未向51信用卡派出董監高、未參與其經營管理、與公司無任何業務和資金往來，有意與51信用卡劃清界限。

不過，相比新湖中寶是否參與了51信用卡的經營，投資者可能更在意的是，這事對其業績帶來的影響。

公告指出，新湖中寶通過對51信用卡的分次累計投資2 億美元，佔公司總股本的21.83%，而成為其第二大股東。2018年，新湖中寶對51信用卡的會計核算科目為“可供出售金融資產”，期末帳面價值9.87億元。2019年，根據新金融工具準則，該會計核算科目調整為“其他非流動金融資產”，受公允價值變動的影響，期末帳面價值降至9.85 億元。

根據資料，新湖中寶對51信用卡分次累計投資2億美元（按當前匯率換算約14億元），而以51信用卡昨日收盤市值21.14億港元計算，新湖中寶目前持股市值約4.61億港元（約合人民幣4.16億元），相對於其成本價來說，目前這筆投資已鉅額浮虧近10億元。

財報顯示，2018年新湖中寶淨利潤為25.06億元人民幣，而2019年1-6月淨利潤為17.21億元人民幣。

實際上，“地產+金融”兩個去槓桿行業雙輪驅動，給新湖中寶帶來了資金的壓力，公司現金流不容樂觀。

公司位於杭州、衢州、蘇州、上海等地多個在開發專案時長已超10年。由於專案開發週期太長，給新湖中寶帶來了巨大財務壓力。今年7月份，公司先是出售67億土地資產回籠資金，用於提振2019年業績，後又在境外發行美元債券，募集不超過5億美元資金，緩解資金壓力。沒曾想，在51信用卡上也踩了雷。

撇清關係？已經深度繫結

雖然新湖中寶在51信用卡沒有董事會席位，但同他們的牽連很是密切。

早在2015年4月，新湖中寶就通過全資子公司泰昌投資有限公司認購恩牛網路母公司U51.COM INC（VIE架構，協議控制恩牛網路）5000萬美元優先股，持股比例為14.29%，企查查顯示，杭州恩牛網路技術有限公司是51信用卡的運營主體，後2016年9月又領投了51信用卡的C輪融資。

2018年6月29日，51信用卡在香港正式公開發售股份，而據51信用卡全球發售檔案顯示，中信銀行海外投資及融資平臺——信銀（香港）投資有限公司已於6月27日與51信用卡簽訂基石投資協議，於上市前對該公司進行了投資。

中信銀行與新湖系關聯甚密。截止今年半年報，新湖中寶通過旗下兩家公司持有中信銀行4.9%股份，2017年9月則增資信銀香港21.7億港元獲得後者6%股份。包括中信銀行非執行董事黃芳則為新湖中寶派駐中信銀行的董事席位。

而中信銀行與51信用卡的合作，最早則可追溯到2013年。雙方第一次通過賬單直連形成51信用卡的授信管理基礎業務，後續復刻才形成了51信用卡現在的局面。可以說，沒有中信銀行，就沒有新湖中寶的今天。

新湖中寶對51信用卡之間不只是財務投資那麼簡單。此前溫州銀行與51信用卡辦了聯名信用卡，根據官網簡介，這是一款溫州銀行面向網際網路申請客戶發行的標準IC信用卡，最高授信額度10萬，支援取現轉賬、隨借隨還功能。

據51信用卡中期財報，公司上半年與數十家金融機構融資合作伙伴開展合作，其中主要為銀行，並與其中多家銀行達成全面戰略合作協議，溫州銀行乃其中之一。溫州銀行為三家與51信用卡合作聯名信用卡的公司。

今年上半年，51信用卡賦能金融機構向用戶提供貸款的規模，已經超過撮合個人投資者資金向用戶提供信貸的規模。巧的是，溫州銀行和新湖中寶之間也有很深的淵源。2017年，隨著新湖中寶再出資7.44億元配股增資溫州銀行，持股比例上升至18.15%，其成為溫州銀行最大單一股東。

事實上，財報顯示，近10年來，新湖系兩家A股公司的經營業績極不穩定。新湖集團原本以地產發家，而曾經的溫州首富黃偉依託手中的金融資產不斷向地產輸血。2016年以來，公司對投資收益的依賴更為明顯。

有意思的是，在“新湖系”的投資收益中，中信銀行、盛京銀行及新湖期貨的貢獻最為可觀，2017年，三家分別貢獻了20.89億元、3.92億元、4.36億元，合計為29.17億元的投資收益，其對中信銀行、盛京銀行及溫州銀行能產生重大影響。

而作為盛京銀行和中信銀行的參股方，該公司高管趙偉卿和黃芳分別在上述兩家參股銀行中擔任董事，已形成重大影響。

實際上，從這些動作來看，新湖中寶已經將自己與51信用卡進行了深度的繫結，股本注入也成為了51信用卡近幾年支援公司正常運營的重要資金來源。然而出乎意料的是，從一些公開資訊看，臨上市前，該公司似乎出現了大幅減資現象。

原股東中有10家企業和自然人股東退出,包括京東金融、浙江新湖金融資訊服務有限公司(下稱“新湖金融”)、萍鄉益耕牛資產管理合夥企業(有限合夥)、常州高新投創業投資有限公司等四家合夥企業。不過，這或是據港股上市要求，搭建了VIE架構。

大肆擴張背後，新湖賣地回籠現金流

近10年來，新湖系通過併購、增資等途徑，所耗資金在200億元左右。新湖中寶的大規模收購中，標的資產主要由地產與金融兩大塊組成，其中，近年來收購標的以金融資產為主。

然而，大肆擴張的新湖中寶現在經營活動現金流量淨額不容樂觀。

自2015年至今首次為負且有擴大趨勢，2018年新湖中寶現金流首次轉負資產受限遭上交所問詢，今年一季度，新湖中寶經營活動產生的現金流量淨額為-23.73億元。

融資渠道收緊的背景下，融資難帶來的週轉壓力也不容小覷，對於銷售回款提出了更高的要求。2019年第一季度，新湖中寶地產合同銷售面積為13.50萬平方米，同比減少0.33%；合同銷售收入21.27億元，同比減少6.77%；結算面積8.28萬平方米，同比減少53.89%；結算收入8.43億元，同比減少59.28%。

商品房銷量的減少，意味著回籠的現金流變少，而新湖中寶有太多需要用錢的地方。

事實上，新湖中寶多個在開發專案時長已超過十年，由於地產專案開發週期太長，給新湖中寶帶來了巨大財務壓力，“李嘉誠式”捂地生財不成，反卻因土地增值稅影響了公司淨利潤。土地開發要現金流，不開發導致稅金及附加稅猛增，已經由2016年的0.77億元增至2018年的12.51億元。

而面臨資金壓力，今年7月份，新湖中寶出售了67億土地資產回籠資金，後又立馬發行境外發行美元債券。這次交易將會緩解其資金壓力以及預計會對上市公司2019年業績產生較大的提振，然而又踩雷了51信用卡。