華泰證券釋出投資研究報告，評級: 買入。

中科創達(300496)

深耕底層技術，收穫業務延展性

中科創達是移動智慧終端作業系統提供商，產品技術涵蓋應用程式框架、底層架構技術、中介軟體技術、軟硬體結合技術、元器件認證及圖形影象處理等。公司通過持續研發投入，不斷拓寬主營業務覆蓋領域，從智慧手機向智慧車載及以無人機、VR、機器人、IPCamera為主的智慧硬體滲透。我們認為公司底層技術積累構建深厚壁壘，受益於5G技術逐漸成熟，智慧終端、智慧車載、物聯網等賽道有望帶來廣闊增長空間。預計公司2019-2021年EPS分別為0.61、0.84、1.08元，目標價50.63-51.85元，首次覆蓋給予“買入”評級。

公司業務的壁壘在於核心技術的延展性

中科創達核心技術壁壘的搭建是隨著自身業務的發展逐步確立起來的。中科創達成立之初，深耕的領域就是針對智慧手機做作業系統的適配和優化。目前，中科創達已經在移動智慧終端、汽車電子、物聯網等多個應用場景都進行了業務佈局。在這幾個細分領域中，公司通過作業系統底層技術進行切入，具備了嚮應用場景和其他產品延展的機會。從技術和產品延展來看，我們認為，中科創達的業務邏輯：以作業系統技術為基礎，從手機端，逐步向車載端，向智聯網（AIOT）端延伸。

核心技術的延展性帶來賽道和產品的拓展性

中科創達的技術和產品以移動智慧終端（手機和平板）為基礎，逐步向其他智慧終端延伸。目前延伸的領域包括：汽車電子、無人機、VR、智慧相機等。同時我們也看到，公司的相關技術也逐步在一些2B的垂直領域得到應用，比如工業、教育等領域。從業務發展過程，我們可以看出，公司不斷拓展核心技術變現的領域，即拓寬賽道。同時在不同的賽道，將核心技術進行產品轉化。

受益於5G時代移動終端作業系統需求釋放，首次覆蓋給予“買入”評級

受益於5G時代移動終端作業系統更新換代需求和智慧網聯汽車滲透率的提升，我們預計公司2019-2021年分別實現營收19.61億元、26.77億元、37.13億元，實現淨利潤2.46億元、3.38億元、4.34億元，分別同比增長50%、38%、28%；EPS分別為0.61、0.84、1.08元，對應PE69、50、39倍。可比公司2019年市盈率為85倍，考慮到公司5G時代有望迎來加速發展，給予公司2019年目標PE83-85倍，對應目標價50.63-51.85元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：5G智慧手機出貨量不及預期的風險，車聯網發展進度不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。