豬肉價格走向了颱風口。

資料顯示，今年6月全國豬肉價格同比漲10%；環比由降轉升，漲幅達到了4.6%，半年內豬肉價格漲幅超過30%，創下三年內新高。

對資本密集型的房地產業來說，這是一個不妙的訊號。原因在於，豬肉價格上漲增加了貨幣政策的變數。在中國居民消費價格指數(CPI)中，豬肉價格在CPI權重約為2.88%。同時，由於養殖週期和需求缺乏彈性，豬肉價格每一次波動都不會溫和，因而CPI指數與豬肉價格保持著高度正相關，也由此被坊間形容為“豬肉CPI”。

這在以往的週期中均得到驗證。統計資料顯示，豬肉價格和CPI之間的相關性達到0.87。豬肉價格同比上升30%，拉動CPI提升約1個百分點。2007年和2011年均出現豬肉價格同比走高拉動CPI同期飆升的現象。2007年豬肉價格同比上漲曾一度達到80%，拉動CPI漲幅高達2個百分點。

伴隨豬肉價格走高，CPI出現走高將不可避免。綜合經濟學界的研究來看，綜合考慮肉類消費的季節性因素和養殖戶補欄的週期性因素，豬肉價格對CPI的拉動的最高點極有可能在2016年1至3月份出現，屆時將形成一個CPI的階段性高點，CPI漲幅達到3.0%左右。

這有可能影響貨幣政策的取向，至少將影響短期貨幣政策調控的節奏。在貨幣政府的調控目標中，穩定物價和經濟增長最為核心。但眼下，這個政策的兩個目標在短期內將不可避免地出現矛盾。一方面，積極的貨幣政策有利於促進投資，以穩定經濟增長促進就業；另一方面，因豬肉價格帶來的CPI上行壓力將給貨幣政策帶來壓力，打亂原有的降息降準步伐。

因此，一旦貨幣政策短期受到豬肉價格上漲的擾動，樓市的影響也將逐步呈現。在房地產市場上，降息降準的利好影響最為明顯。由於貸款成本大幅下降，使得借款人利息負擔明顯減輕，剛性需求和改善性需求置業成本明顯改善。加之流動性充裕下，銀行放貸意願強烈。多重因素疊加，有效地促進房地產市場的向好。

此外，短期波動劇烈的股市，也將更顯著受到貨幣政策的影響。這輪由降息週期開始而大漲，因場外配資清算而暴跌的股市，本質上就是依託資金驅動。一旦流動性趨緊，或資金難以為繼，對股市的影響將立杆見影。股市財富效應的消失，也讓樓市相應需求隨之減少。事實上，近期來自銷售一線的資料已經顯示出股市暴跌後的負面效應，中高階樓盤成交和回款不振，明顯是受到股市暴跌影響。

或許會有不同的聲音認為，由於經濟持續，穩增長壓力巨大，決策層對CPI的容忍度可能放寬。但是，即使中長期的貨幣政策方向不會改變，至少在短期內，貨幣政策可能進入觀察期，短期因豬肉價格帶來的擾動因素不可視而不見。

多重因素的疊加，導致樓市短期充滿變數。 在具體的時點上，今年四季度至2016年的一季度，房地產市場或面臨更嚴峻考驗。至於影響的時間，豬的生長週期在十個月左右，但價格大漲傳導至新增加供應出欄的時間滯後。因此，至少在明年六月前，房地產市場行情將被豬肉價格綁架。