9月23日，阿里巴巴2019年度全球投資者大會在杭州開幕，吸引了全球機構投資者和分析師近600人蔘會。各機構投資者都認為，阿里巴巴核心業務增速仍將好於預期，並高於行業平均水平。奧本海默基金的分析師指出，阿里巴巴在複雜的全球環境內體現出抗週期能力。

阿里巴巴之所以能獲得諸多投資機構的認可，源於在資本寒冬中，阿里巴巴始終聚焦核心業務，並有保持業務高增速的能力。

但是在寒冬裡，不是所有企業都能和阿里巴巴一樣逆勢前行。商界傳奇人物巴菲特曾說過，“只有當潮水退去，你才知道誰在裸泳”。

回顧2019年上半年，中國創投市場的環境仍然堪憂。清科研究中心最新資料顯示，2019年1-5月，中國的VC/PE（風險投資/股權投資）募資4400億元，同比下降29%；投資2000億元，同比下降54%；投資案例數量為2418，同比下降50%，幾乎腰斬。

寒冬之下，創投市場的泡沫逐漸褪去，加之巨集觀經濟形勢的不確定性，投資機構對於企業的態度慎之又慎，從曾經的一擲千金，變成了現在對投資收益率的精打細算。

而歷史總是驚人的相似，人們也想起了那些至暗時刻。在充滿流量紅利的年代裡，創業者狂熱的收割流量。從2015年的O2O、2016年的共享經濟、2017年的AR/VR、再到2018年的新零售和區塊鏈，風口變化莫測，催生出一撥又一撥網際網路“投機者”。

在數次凜冬的席捲過後，外界仍能挖出滿目瘡痍的“遺骸”，這些教訓始終警示著人們對企業發展思路的反思。盲目追趕風口，缺乏核心競爭力和商業壁壘的企業，在寒冬中只能艱難前行。然而，那些寒冬中仍然屹立不倒的企業，又在給人們傳遞某種訊號，一些始終聚焦於自己核心業務的深耕者，經過資本寒冬的考驗和過濾，驗證了“長期戰略”的成功性，真正的偉大企業會逐漸顯露真容。

上一秒“風口”，下一秒“死亡”

過去幾年，風口型創業受到無數人追捧。但在現在許多人看來，卻如夢魘一般揮之不去。當“風口”逐漸成為“偽需求”、“超前需求”的時候，資本無法再繼續支撐企業的童話。

2015年，O2O上門服務被推上風口，各種上門洗衣、做飯、洗車等上門模式爭先恐後出現。不過，在人們迴歸線下實體交易場景之後，一些O2O上門服務逐漸暴露出“偽需求”的弊病，加上支撐不起持續的虧本補貼，那一年許多人相繼離場。

“偽需求”的風口也包括共享經濟。自去年年末開始，人們也越來越難在大街上看到共享汽車的蹤影，友友用車、EZZY、麻瓜出行、巴歌出行等相繼退場。此前網路上出現“一切皆可共享”的調侃，例如後來出現了共享板凳、共享雨傘等討論，也在諷刺投機創業塑造的空中樓閣。

共享單車曾是國內一線資本捧在手心的“驕子”，但後來逐漸失寵。2019年9月19日有媒體報道稱，ofo進行了第五次公司的搬遷，離開了它的出生地中關村，仍有超過1500萬用戶的ofo共享單車押金尚未退還。短短几年，共享單車暴露了一些企業的致命問題，並且陣痛還在繼續。

2016年是共享單車的元年，而2017年才正式入場的悟空單車，其實已經處於大部隊的尾部。彼時共享單車市場的蛋糕已被機構頭部玩家瓜分得差不多了。當時有媒體報道稱，摩拜和ofo佔據了融資市場的90%，尾部的眾多小玩家則要瓜分剩下的10%，面臨著僧多粥少的窘態，不少投機者仍如同禿鷲一樣，意圖分一杯羹。

然而風口過後，一地雞毛，尾部玩家開始死亡。2017年6月悟空單車成為第一家退場的共享單車企業。其創始人雷厚義也對媒體坦言，創辦悟空單車是“跟風”，想盡快投產，拿到一張門票。而他在後來也告誡追逐風口的創業者們，“創業不要盲目追風口，風口不是追上的，而要等出來的，需要在一個行業深耕，機會來的時候才會有所準備。”

除了共享單車，在部分其他領域也一樣，上一秒是風口下的追隨者，下一秒就上了死亡名單。他們中的大多數與沙漠中行走的旅客一樣，本來目的地近在咫尺，但中途看到綠洲之後大部分人都趨之若鶩般離開，致使他們離初衷越走越遠，直到趕到綠洲之後，發現水源已經乾涸，再折回本來的道路上時，才發現已為時已晚。

寒冬中那些“專注”的勇敢者們

在位元組、美團、滴滴這些網際網路“第四極”出現之前，賈躍亭的樂視帝國曾是被外界認為最有希望和BAT一戰的企業。但是在後期，以視訊網站起家的樂視，表現出了戰略和業務發展的不專注，在主營業務還沒有站穩的時候，盲目擴張汽車、手機、電視等業務領域，致使戰線拉鋸過長，在資金鍊陷入窘境之後，沒有擺脫隕落的結局。

與樂視截然不同的是，一些企業在面對風口時受影響，專心深耕自己的主營業務，在各自的領域已經搭建起了不可撼動的護城河。像瑞幸、曠視科技、汽車之家、瓜子中古車、美柚這些企業，在別人撲向所謂的“機會”時候，選擇在一旁苦練內功，是一種難能可貴的商業勇氣。

國內飲品市場由於玩家眾多，競爭激烈，很難有企業能脫穎而出。而憑藉一直對飲品市場的深耕，瑞幸不斷對1-2線城市裂變營銷，短時間內幾乎佔領了所有1-2線城市白領和商區的樓宇，最後在納斯達克成功上市，成為中國首個上市的咖啡飲品類品牌。而且，瑞幸又於近期推出了新品“小鹿茶”，並使其進行品牌獨立，推出合夥人模式，在專注於飲品市場的道路上多點開花，有效拓展了業務的增量空間。

在5G技術的日趨成熟下，AI業務成為今年的兵家必爭之地，未雨綢繆的企業已經提前搶跑。國內頂尖AI巨頭之一的曠視科技，成立後融資逾12億美元，據媒體報道稱，D輪融資後，曠視科技估值已達40億美元。近期，曠視科技也傳出準備赴港IPO的訊息，有望成為國內AI企業上市第一股。在這些背後，源於曠視科技成立8年來對AI的專注，不斷為產業市場提供最先進的AI技術。

隨著國內汽車消費市場消費的崛起，眾多的汽車交易電商、分類資訊等平臺進入紅海之爭，爭奪領頭羊席位。而汽車之家自2005年成立以來，就一直深耕於汽車資訊網站，賦能汽車後市場。平臺集合選車、買車、用車、換車等所有與車相關的業務場景，是國內最大的汽車資訊分類網站。現在，汽車論壇和資訊仍然是其核心產品，仍然沒有一家分類資訊網站在垂直領域能和汽車之家肩比。

在新車消費市場繁榮的同時，中古車交易也呈現增長態勢。從趕集網到瓜子中古車，楊浩湧2005年創業至今經歷過數次資本寒冬。幾年前在接受媒體採訪時，他認為資本寒冬中創業者要進行業務聚焦，要在寒冬中構建企業的護城河。事實證明他的理論是正確的，2019年瓜子中古車拿下15億美元融資，令其他中古車電商望塵莫及。

專注服務於某一使用者群體，深挖其經濟價值也是一些企業的選擇。例如專注於女性市場的網際網路平臺美柚，在“她經濟”賽道已經成為領頭羊，憑藉超2億使用者量，成為全國最大的純女性網際網路平臺。該平臺從女性經期管理出發，解決女性各個生理階段的痛點，通過對“她”需求的解讀，建立起“工具+社群+電商服務+陣列營銷”的商業閉環，為女性提供經期管理、資訊內容、垂直電商等為一體的綜合性服務。美柚成立的6年來，持續為女性使用者創造價值，並連續三年保持中國網際網路百強的佳績。

這些各個賽道的領跑者，都有一個共同的特點和商業邏輯，就是能夠在各自的領域堅持“長期戰略”，不因風口的變化盲目進行改變，持續對自己的優勢進行能量的蓄積，直到這種優勢放大到極致，順勢而為的衍生出創新產品，支撐商業帝國的壯大。

解密美柚等網際網路企業的“長期戰略”

通過對瑞幸、汽車之家、美柚等企業的梳理我們可以發現，這些企業共同的商業邏輯是專注和聚焦，在專注主營業務的基礎上，對產品完成迭代和升級，我們把這一策略稱之為“長期戰略”。

“長期戰略”具有良好適應市場時機和需求的特點。例如瑞幸在原有咖啡的基礎上創新出“小鹿茶”，在咖啡滿足白領的口味之後，以果茶滿足更年輕一族的喜好；位元組跳動在專注資訊內容和短視訊的基礎上，也在此前推出“懂車帝”等創新產品，滿足了汽車領域使用者的內容需求，並開始追趕汽車之家的步伐。

在這些現象的背後，我們不妨仔細觀察一下“長期戰略”如何與企業更好的結合，以及分析一下為什麼會對垂直企業產生巨大的後勁。

以女性經濟賽道的玩家美柚為例，使用者們的需求很長期，經期管理是一個長期的剛需，因此企業需要圍繞這一群體深入挖掘價值。另外，整個女性行業已經從單一功能向多元化功能轉變，“長期戰略”下的美柚很容易洞察到女性需求的變化，進而可以很快的搶佔市場先機，通過創新佔領使用者心智。

正如汽車之家在深耕汽車垂直內容的基礎上，又創新出了汽車媒體、汽車電商、汽車金融等業務，由"基於內容的垂直領域公司"轉型升級為"基於資料技術的'汽車'公司"。在“長期戰略”下，美柚也在通過持續創新給使用者創造更多價值。

無論是工具、社群、資訊、垂直電商等產品，美柚每個業務板塊都能對女性群體形成獨當一面的價值，女性使用者的習慣和偏好不會在短時間內發生變化，因此美柚業務每一次進行延展，都能獲得很高的使用者粘性和活躍度，這一點正在許多第三方機構出品的行業報告中均有體現。

在產品創新上，美柚伴隨著使用者需求而變，深耕經期管理工具的同時，對自身的產品矩陣進行拓展，搭建起了基於女性群體的商業護城河。故而，在“長期戰略”的影響之下，馬太效應的結果是必然的。

在“她經濟”行業趨於穩定的情況下，美柚所處的行業格局不會有巨大的改變，強者越強，弱者越弱的態勢在這個行業已經非常明顯。另外，美柚的這一戰略又可以形成“降維打法”，獲得更多主動權。

如果以時間為橫軸，產品價值為縱軸，如圖所示，某一個產品進入市場時，由於成熟度不夠，產品的效能往往低於使用者預期。但隨著時間的推移，產品會在完善的同時，給使用者帶來滿意度的提升。在產品發展的後期，各方面已經做到極致，能夠滿足甚至超過了使用者需求，於是主核心業務便衍生出增值業務。例如美柚憑藉旗下美柚、柚寶寶、柚子街等多個產品矩陣，全方位服務於女性經期、備孕、孕期、辣媽等整個生命週期。

另外，美柚的價值觀也決定了“長期戰略”的路徑。其創始人兼CEO陳方毅曾表示，長期在“因”上努力，企業會迎來好的“果”。他把美柚的價值觀概括為“不膨脹、不短視、不計較”九個字。其實與前文所說的“長期戰略”異曲同工，不會計較短期的得失，不會因風口輕易短視，輕易改變企業發展路徑。

在人口紅利消失的背景下，網際網路和移動網際網路發展進入後期，很難再誕生出像BAT、TMD這樣的超級巨頭。在格局已定的情況下，創業公司與其好高騖遠、盲目投機，不如聚焦和專注在自己的核心業務領域，通過“長期戰略”迅速佔領賽道的主導權，在新的需求和挑戰出現時，可以順勢而為，通過創新使企業在行業上升到一個新的高度。

所以，資本寒冬並不可怕，它最大的價值是“對偉大企業的過濾和識別”。正如2000年前後，阿里巴巴、騰訊、新浪和網易經歷了早年的網際網路泡沫，時間證明了他們的道路是正確的。

寒冬之中，信守“長期戰略”的企業們，正守望著春天的到來。