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2019 年 3 月份,中航工業等單位就裝備定價議 價新規則進行培訓,價格改革進入落地實施階段。航空、航天、船舶、兵工、電科等軍工 集團高階裝備資產體量大,成長性好,旗下上市公司或將受益軍工改革制度紅利,行業進 入盈利向上週期。

根據 wind 業績預警 中的 33 家公司的資料,17 家同比增長(預增、略增、扭虧),16 家同比 減少(預減、略減、續虧、首虧)。

其中預增企業為 7 家,分別為鋼研高 納(83.72%-92.61%)、大立科技(150%-200%)、高德紅外(100%-150%)、 亞光科技(40.09%-62.86%)、光器技術(100-150%)、中航重機(235.08%)、 威海廣泰(40%-80%),7 家公司以上游原材料與元器件公司為主。

隨著軍改完成,軍隊裝備採購正在加快,軍工電子和軍工新材料已經步 入持續增長週期,軍工行業有望步入基本面驅動和政策驅動共振階段,看好軍工行業投資 價值。關注受益軍品價格改革的航空主機廠、業績增速較快的軍工新材料企業和軍工 電子板塊。

華泰證券建議配置軍工高階製造類上市公司。主戰裝備產業鏈建議關注:中直股份、中航沈 飛、中航飛機、航發動力、內蒙一機;軍工電子和國防資訊化企業:中航光電、航天電器、 中航電測等;軍工新材料建議關注火炬電子、菲利華、光威復材、隆華科技等;國企改革 建議關注中航機電、四創電子、國睿科技等。

長城證券認為,隨著中國產化替代進一步深化,國內上游元器件與原材料公司將充分受益,其業績將在本年三四季度集中體現。

第一,重點關注軍工行業內景氣度較 高的航空產業,包括:中直股份、航發動力。

第二,關注在中美貿易戰背 景下,軍工電子元器件自主可控領域的機會,包括景嘉微、和而泰。

第三, 關注北斗三號組網後北斗行業應用爆發,包括中海達、海格通訊。

中信建投證券認為,材料及加工板塊上市公司業績增長明顯,航空板塊利潤小幅 提升。由於船舶、航空、資訊化等板塊有較多上市公司未釋出業 績預告,業績預告或未反映板塊整體真實增長情況,而從材料及 加工板塊來看,產業鏈中上游公司業績增長趨勢較為確定。

核心民參軍公司預計利潤增幅最大。從業績預告的情況來看,15 家核 心民參軍公司前三季度預計實現淨利潤 16.94 億元,同比增長 38.09%,超過行業整體水平。

在投資策略上,中信建投建議重點關注景氣度橫向擴散、縱向傳導以 及央企資本運作回暖三條主線上的投資機會。

1)在景氣度橫向 擴散方面:建議首選符合“軍方需求旺盛、新型號定型、量產預 期將至”三大標準的整機公司,同時關注已經進入型號量產階段 並有望延續的相關公司。

2)在景氣度縱向傳導方面:軍工上游 企業的技術和產品具有軍民兩用性,通過向民用轉化可解決中國產 替代問題,重點關注“行業空間大、中國產化率低、中國產化剛需強 勁”三大標準的相關行業,包括碳纖維、石英纖維、聯結器、微 波元件、電容器、紅外探測器等領域。

3)軍工央企資產注入將 是貫穿 2019 年的投資主線之一,隨著國家政策支援、人事調整 到位和資產注入新路徑的示範效應,軍工央企資本運作有望持續 回暖,建議重點關注“主業有支撐、注入空間大”的軍工央企上 市公司。

中信建投重點推薦組合

景氣度橫向擴散:中直股份、內蒙一機、航發動力、高德紅外;

景氣度縱向傳導:光威復材、七一二、航天電器、中航光電、航 天發展;

央企資本運作:四創電子、傑賽科技。

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