去年11月份，A股上市公司雛鷹農牧用在債務壓力之下，提出以火腿等還債，被市場笑稱為“肉償”。前不久，破產遭遇流拍，曾在港股上市的內地公司富貴鳥也爆出搞笑實物抵債——將用鞋子來抵債。而近日先鋒系董事長張振新的意外死亡，也引出了匯源子公司以果汁抵債的事件。事實上，在實物抵債奇葩案例中，火腿、鞋子、果汁並不孤單，大蒜、珊瑚等等都在。

雛鷹農牧用“肉償”方式開了食物抵償的先河，但資本市場上奇葩的還債方式並不僅僅侷限於此，大蒜抵債、大樹抵債、珊瑚抵債，各種層出不窮的還債方式在中國資本市場上演著。

案例一，機票抵債。2018年10月19日，前海航交所在官網釋出《關於退出本金兌換機票代金券服務的預告說明》，稱將於10月下旬向投資人提供“退出本金兌換機票代金券”的服務。

此次兌換的機票代金券最低額度為5000元（組合），可為家人及親友預訂機票，使用範圍包括購買海南航空（HU）及大新華航空（CN）自營國內、國際及地區客票以及機票+酒店產品時使用。

方案一出，許多投資人表示，這個兌付方案太奇葩了，如果全部本金用來兌換機票，自己一輩子都用不完。

案例二，以蒜抵債。早在2013年10月，山東平臺“樂網貸”突然停止正常提現，當時共拖欠全國各地近400位受害人2600多萬元。面對各地投資者的責問，“樂網貸”老闆稱其名下有450萬斤大蒜等多項資產，高價變現不成問題。2015年法院判決將該平臺定性為“非法吸收公眾存款”，相關負責人也被繩之以法。

案例三，以洗浴中心充值卡、酒水抵債。2015年6月，得利寶多個專案相繼出現逾期，有投資者稱，得利寶有關人員給投資超過1萬的投資者打電話，稱公司無力償還剩餘欠款，可以給予洗浴中心充值卡、酒水的補償。

案例四，以樹抵債。2016年6月12日，深圳的P2P平臺瑞銀貸釋出公告稱，投資人可以選擇用黃花梨樹進行資產過戶的形式兌現，後期公司會按照一定的標準回購。該公司的公告還稱，1年樹齡海黃樹（即黃花梨樹）價值3000元，現按2500元一棵折算。

案例五，以珊瑚抵債。2016年6月13日，上海鵬華資產釋出兌付公告，以珊瑚抵債。有訊息稱上海鵬華資產管理（集團）有限公司公佈致投資者書顯示，“我們會在5月12日公佈詳細的兌付細則，在公佈細則前，本公司將停止本金與利息的支付，5月12日兌付細則公佈後，再予兌付”。

案例六，海鮮抵債。2016年10月，“爆雷”平臺上恆資產為兌付開始以物抵債，稱將以海鮮分三年抵償1億元的債務。當時公司稱預計3到5年內可回款金額合計7億左右，所有回款將全部作為上恆資產的兌付資金，而目前未兌付投資人的本金合計為8億元左右，差額約1億元。

雛鷹農牧：債務逾期，以“肉”償債

去年，“養豬第一股”雛鷹農牧深陷債務逾期等困境，隨後又被曝“肉償”債務引發市場熱議。

2018年11月5日晚間，雛鷹農牧釋出公告稱，2018年度第一期超短期融資券（債券簡稱：18雛鷹農牧SCP001）應於2018年11月5日兌付本息。截至兌付日，公司未能按照約定籌措足額償債資金，“18雛鷹農牧SCP001”不能按期足額償付。

2018年11月8日晚間，雛鷹農牧釋出提示公告稱，計劃對公司現有債務調整支付方式，本金主要以貨幣資金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生態肉禮盒等產品支付。

2018年上半年，“14富貴鳥”和“16 富貴01”相繼實質性違約，涉及本金21億元。而富貴鳥股票自2016年9月1日起停牌，並且於2019年8月26日上午9時，富貴鳥的上市地位正式取消。

此前流傳的富貴鳥《償債能力分析報告》顯示，富貴鳥在清算假設條件下，普通債權的清償率2.5%。為最大限度提高普通債權的受償水平，根據富貴鳥的實際情況，普通債權在富貴鳥股份重整程式中的受償調整情形如下：

A貨幣資金受償

通過重組方式支付的貨幣資金受償，該部分資產合計1.65億元，在優先扣除尚未支付的破產費用和共益債務，清償有財產擔保債權（或有）及職工債權、稅款債權的受償金額後，餘額41，024，479.42元用於清償普通債權，普通債權清償率約為1.11%。

B購物代金券受償

重組方承接富貴鳥6，000萬元債務後，向債權人交付可換購富貴鳥品牌商品的等值購物代金券面值合計6，000萬元，全部用於清償普通債權，普通債權清償率為1.6287%。債權人在取得購物代金券3年內可持券按票面金額到指定直營門店消費提貨。

並且，購物券還可以享受門店優惠！

外匯天眼根據富貴鳥天貓旗艦店的價格顯示獲悉，最便宜的一雙鞋也要149元。如果按照上面的償付方案，就至少需要持有1萬的債券才能買到一雙價值149元的涼鞋。

9月9日，深陷逾期問題的“先鋒系”旗下P2P平臺工場微金在其官方微信公眾號上釋出訊息，對外披露了平臺四家借款企業的情況，分別為伊春源原商貿有限公司、伊春匯源生態養殖有限公司、虎林匯源新生態乳業有限公司、虎林匯源新生態牧業有限公司。天眼查資料顯示，這四家公司的實際控制人為朱新禮。

工場微金訊息顯示，來自匯源集團旗下的這四家公司在平臺的借款專案總金額為400萬元，還款日為8月初至8月中旬，此時均已逾期。根據逾期公示資訊，這四家企業合計應還款金額為418.5萬元，擔保機構為北京匯源集團。

工場微金在公告中稱，相關借款單位一直在積極地盤活、優化、變現閒置資產，規範各項管理、調整經營方式和經營思路，提高經營收入、加快現金的迴流；也在尋求和引進戰略投資者；同時多方面、多方式地開發各項經營銷售渠道，創作收入。在資金允許情況下，會優先處理解決。

公司也表示有紅酒、沙棘類、杜仲類、雪菊類等高附加值的產品，還有木耳、大米等有機農副產品，可以接受產品抵頂債權。在公告貼出的以物抵債產品清單中，包括怡樂包全有果蔬汁系列等四種果汁產品。

據匯源果汁信批顯示，截至到2017年6月30日，短短半年內，匯源果汁淨負債率急升20個百分點達到了82.5%。當時其總負債高達115.18億元，1年內到期的短期借款達55.79億元，佔其總債務的65%。

對比2017年之前數年的財務資料不難發現，匯源果汁的負債水平呈現出上升趨勢。而據其釋出的未經審計資料顯示，截止2017年年底，公司負債總額仍高達114.02億。至於2018年的財報，至今仍未見公佈。

現在，匯源果汁的市值僅為53.97億港元，卻揹負著114億元的債務。而匯源集團本身也已負債超過百億元，旗下北京匯源已然成為“老賴”。

當急缺現金流救命的“先鋒系”收到一箱箱用來抵債的匯源果汁，債權人內心的絕望可想而知。

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