最近一段時間，除了大盤在3000點的震盪外，有一個板塊，也受到了政策的衝擊，這，就是去年開始，就黑天鵝不斷的醫藥板塊。

相對於過去人們常說的“喝酒吃藥”而言，白酒股今年的表現有目共睹，如同貴州茅臺已經邁過了1100元的門檻再創新高。

而過去攻守兼備的醫藥股，整體的表現卻不盡如人意，在帶量採購的新政下，醫藥股是否要面臨價值重估呢？

帶量採購

先講下，什麼是帶量採購？

關於帶量採購，其實很簡單，就是以前大多醫院的不透明的藥品訂單，在帶量採購新政下，多個藥企一同競標。

為什麼要這麼做呢？

政策的出發點，非常簡單，就是要降低終端的藥價。

稍微有一點常識或者社會經驗的人，都應該知道，在過去，藥品的終端價格，有很大一部分，是銷售環節加成了太多，也就是說，從藥廠，到醫院，中間並不高成本的藥價，卻翻了多倍，大多就變成了報表裡的銷售費用，比較經典的，可見之前深陷“斯坦福留學門”的步長製藥，2018年的時候，公司的研發費用為4個多億，而銷售費用，則達到了80多個億，遠遠高於研發費用的支出，也就是典型的高營銷、低研發，詳情可見筆者之前的文章：

藥企的巨大營銷費用都花在哪裡了呢？

這個，基本上是不用點明了。

而帶量採購帶來的，則是原來並不透明的藥品訂單，現在擺在了同一張桌面上，價低者得。

整體上，對於患者來說，沒有了營銷費用加成，自然容易得到更低得藥價。

這一點，從中標的藥品價格，就可見一斑。

帶量採購政策下，大部分藥品都降價一半以上，甚至有降價90%的，你不降，基本上是拿不到訂單的。

所以，從患者角度，筆者認為，這是一個很好的政策，只要藥品的品質，可以得到保證。

醫藥股分化

那麼，帶量採購之下，為什麼對於一些藥企來說，卻面臨了價值重估的壓力呢？

帶量採購，“殺傷力”最大的，就是仿製藥。

藥品，我們可以簡單的分成創新藥和仿製藥。

顧名思義，創新藥就是投入大量資金，研發新藥，仿製藥，則是過了時效，可以仿製的藥。

從賺錢的效應來說，研發新藥，需要投入大量的人力物力，週期長，最終是否成功，還不得而知；而仿製藥，只要過了評測，就可以賣成好價錢，成為暢銷藥。

顯然，仿製藥是賺塊錢的方式。

只是效果基本相同或者相近的仿製藥，如何能讓患者或者醫院選擇呢？

於是，就繞回了過去，高企的營銷費用中了。

所以，帶量採購政策下，對於醫藥股來說，仿製藥類的企業，大多面臨著巨大的價值重估壓力。

比如近日的新一輪招標下，信立泰、恩華藥業、京新藥業等，都大跌來做出了反映：

投資分析

上面所舉的例子，你翻開醫藥股，可以看到很多，與過去，在行情上下兩難中，機構會大力拉抬醫藥股不同，這兩年醫藥股的走勢，顯然整體上弱了很多，除了個別的龍頭。

而像信立泰，去年還走勢凌厲，今年就弱了很多，顯然受帶量採購影響較大。

對於大多數仿製藥企業來說，不降價就沒有訂單，大幅降價後，會影響自身的業績，但大勢所趨，還是要降，或者，你能夠真正的開始走研發的路線。

說起研發，不得不說，走創新藥或者綜合性實力強大的藥企，影響就小的多了。

比如你翻看幾乎所有的醫藥研究報告，都可以看到的一致捧為龍頭的恆瑞醫藥，它的股價在近日，再創新高。

我們常說股價反映了一切，恆瑞醫藥的走勢， 除了機構抱團之外，它的抗風險能力，也卻是要比一般的藥企要強的多，只是股價高處不勝寒。

同樣的，創新藥龍頭，藥明康德，走勢也非常的強勢：

對於藥明康德來說，它上市之初，頂著的就是獨角獸的光環，隨後新股上市浮盈過多，進行了調整，漫長調整之後，浮籌散去，大有再創新高的意味。

只是，好的股票，可能面臨著一個高的價位，這是投資裡最矛盾的事情，又時常的發生。

結語

對於帶量採購的新政而言，醫藥股最大的影響， 就是過去“一榮俱榮，一損俱損”的局面，可能被打破。

仿製藥，可能面臨長期的盤整，消化新政帶來的價值重估；創新藥，會得到更多資金的追捧。

對我們投資者而言，如果你要投資醫藥股，首先儘量迴避仿製藥業務過多的企業，因為未來幾年裡，它們都將面臨上游原料藥與下游藥企競標競爭的壓力。

而創新藥類的個股，長期有更好的投資價值，唯一的問題是，你是否有耐心，等到更何時的價格呢？