當下，多數車企的現金流都出現了不同程度的緊張，其中一個新的不確定因素就是動力電池的存貨問題。

當前汽車行業，不光銷量不怎麼好，企業現金流也不怎麼樣。有統計發現，從2019年上半年年報看，包括東風集團、集團、北汽藍谷、比亞迪和江淮汽車等9家上市公司經營現金流為負。由於現金流吃緊，近倆月，多家車企上市公司選擇公開發行債券融資。

如9月26日，集團發行公司債30億元，這是集團申請發行不超過200億元公司債的第一期。值得關注的是，在2008年發行了20億元中期票據後，已經有十餘年未發行過債券了。10月份發債的，還有長城汽車、福耀玻璃和北汽藍谷幾家企業，融資金額在15億元到20億元。

今年前八個月，中國車企發債總額達到664億元，已經超過了去年全年的發債總額660億元。人們下意識會認為車賣得不好，當然現金流不好，這當然是主因，但是《汽車人》發現一個非常重要也是全新的不確定性因素，即動力電池的庫存問題帶來的包括現金積壓、資產減值、流動性不足以及週轉率降低等問題。

在純電動汽車的成本中，動力電池是絕對大頭。它和發動機、變速箱不一樣，雖然它們也經常換代升級，但沒有電池更新這麼快，這意味著電池的存貨風險和減值風險更不容忽視。儘管新能源汽車已經熱銷一段時間了，但電池的庫存風險是從今年7月份以後才明顯暴露出來。

原因簡單明了，新能源汽車這波強勁的增長週期是從今年7月份才忽然斷崖下跌。“斷崖”兩個字一點不誇張，因為今年6月份還賣出了15.2萬輛新能源汽車，到了7月份只賣了8.0萬輛。9月份新能源汽車銷量更是同比下降34.2%。與此同時，我們再看動力電池的出貨量情況，就會發現兩者間的關係是否出現了背離。

今年1-9月，中國動力電池產量63.5GWh，裝機量42.8GWh，產裝差額20.7GWh，去年同期這個數字是16.6GWh，動力電池累計產裝的差額對比同年有明顯的上升。如果今年年末新車銷量沒有明顯翹尾增長，那麼企業庫存將進一步增加。

雖然沒有明確資料來了解這些庫存多少是壓在了電池企業那裡，多少壓在了車企那裡，但考慮到目前動力電池行業集中度比較高，頭部少數廠家基本都是車企搶著合作，產品不愁賣，這樣的產業鏈結構下，車企就承擔了更多的風險。

這和壓汽車庫存還不一樣，因為壓現車庫存，整車廠把部分風險轉移到了經銷商那裡，經銷商要用現金去提車。在汽車行業，一直以來整車企業是具有很強話語權的，現在的情況正在改變，動力電池企業和整車企業的話語權不好說誰更強。同時，類似的情況還有很多，包括汽車晶片、汽車電子以及一些新技術的供應商等等。這對車企提出了新的要求，也難怪在短短几個月間，這麼多車企需要發債融資。

這些融資企業都是上市公司，是頭部整車廠，而那些沒有融資渠道的企業更是難上加難，這也是為什麼汽車業要高集中度、高產銷量才能得以生存的原因。

無疑，對動力電池的採購和庫存管理，是車企的一個全新的不容忽視的課題。（文/《汽車人》張恆）【版權宣告】本文系《汽車人》獨家原創稿件，版權為《汽車人》所有。