每週，我們會就當下商業熱點，給出一些自己的觀點和思考。

本週銳評重點物件：#DoorDash、#C3.ai、#愛彼迎、#泡泡瑪特。

1、# DoorDash

背景：

12月9日，三個華人創辦的外賣公司DoorDash在美國紐交所上市，發行價102美元。掛牌首日股價漲超80%，市值達到580億美元。

問題：

銳評：

DoorDash估值的底氣，來自其增長相對快的市佔率。Uber Eats和Grubhub都以城市為大本營。DoorDash則以美國農村和郊區這類富人區為主要陣地。相對而言，DoorDash在份額擴張上優勢更大一些。

按照Doordash招股書的說法，目前為止，它已經佔有50%的美國外賣市場份額。UberEats佔26%，排第二。併購排第四的Postmates（7%）後，UberEats合計擁有33%的市場份額。Grubhub比較慘，已經被擠到只剩16%。

從市場的景氣程度上看，下半年，美國的疫情環境對加快推動外賣的”剛需化”也有很大幫助，類似於上半年美團的情形。

不過財務上，Doordash在今年前9個月調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）剛剛翻正，類似於18年的美團。

如果以成長股的標準去評判它，我們更期待，它的財報資訊會公佈“市佔率保持穩定的65%，透過最佳化配送效率提高毛利率”。這樣才真正進入收穫期。

2、# C3.ai

背景：

本週三的IPO裡，一家叫做C3.ai的雲計算公司廣受關注。作為戰略投資，這次IPO，微軟也參與其中。

問題：

這家雲計算公司是幹什麼的？為什麼受到微軟青睞？

銳評：

C3.ai是一家企業人工智慧軟體公司。藉助C3，使用者可以構建自定義應用程式，不需編寫程式碼即可執行AI模型。或者，使用針對不同行業需求量身定製工具，例如幫銀行減少在貸款申請上的時間，或幫助製造業公司進行預測性維護。

C3.ai的雄心是為2740億美元的人工智慧市場服務。微軟投資相當於配置了AI服務行業的廣闊賽道。

3、# 愛彼迎

背景：

12月10日，共享經濟公司Airbnb在納斯達克交易所上市。定價68美元每股。公司估值高達470億美元。

問題：

從180億到470億美元，Airbnb身價為什麼能漲這麼多？

銳評：

Airbnb雖然是共享經濟鼻祖，但和其他新銳企業相比，有一個相同的地方——都具備“破圈”的基因。

比如Airbnb做民宿，房屋源大部分是個體戶的閒置空房，後來為了擴充房源型別也引進了專業公寓和酒店。

再加上愛彼迎爆發式的投入，也正好趕上了全球共享住宿需求的釋放，這些都是資本看好愛彼迎的原因。

4、# 泡泡瑪特

背景：

12月11日，泡泡瑪特正式在香港聯合交易所主機板掛牌上市，開盤價77.1港元/股，漲幅一度超100%，市值超千億元。

問題：

泡泡瑪特值1000億元麼？為什麼？

銳評：

從概念和營收增速來看，泡泡瑪特具備稀缺和成長的雙重特性。

作為新股，上市後股票供需不平衡的現象，是推動市值擴張的一個因素。比如這次上市，泡泡瑪特因為獨特的盲盒概念，還登上了抖音熱搜；也有很多投資者寧肯放棄京東健康，也要上車泡泡瑪特。可見市場熱度之高。

如果以目前的成長性，給泡泡瑪特一個估值的話：

考慮到上半年疫情期間，泡泡瑪特的營收增速尚且能保持在50%的增速，那麼假設全年營收增長70%，且預估2021年泡泡瑪特營收增速在50%。

同時，淨利率保持在19年同期的27.9%不變，那泡泡瑪特2021年的經調整淨利潤或在12億人民幣，摺合14億港幣，2021年的市盈率（PE）大致在68倍。