10月23日，三棵樹（603737）公佈2019年第三季度業績。前三季度實現營業收入38.39億元，同比增長67.00%；營業利潤為3.36億元，同比增長104.67%；淨利潤2.72億元，同比增長110.80%。基本每股收益1.46元，同比增長111.59%。
報告期內，營業收入增長67.00%，主要是公司主營塗料業務增長和本期大禹防漏納入公司合併報表範圍所致；淨利潤增長主要是收入增長帶來利潤增加所致；應收賬款約14.19億元，同比增長83.78%，主要是工程銷量增長及本期大禹防漏納入公司合併報表範圍所致。
三棵樹2019年1-9月主要產品的產量、銷量及收入情況
報告顯示，家裝牆面漆產量99,019.49噸，銷量96,165.76噸，銷售收入66,555.45萬元；工程牆面漆產量384,948.69噸，銷量363,839.77噸，銷售收入182,558.38萬元；家裝木器漆產量3,318.32噸，銷量3,134.08噸，銷售收入6,916.57萬元；工業木器漆產量3,904.54噸，銷量3,681.95噸，銷售收入6,046.70萬元。
此外，基材與輔材產量17,375.55噸，銷量257,645.12噸，銷售收入30,385.40萬元；防水卷材產量16,680,564.64平米，銷量14,890,817.20平米，銷售收入25,199.94萬元；裝飾施工實現銷售收入40,778.82萬元。
三棵樹主要產品價格變動情況
報告顯示，家裝牆面漆2019年1-9月平均單價為6.92元/千克，同比下降11.96%，單價同比下降的原因是產品結構發生變動；工程牆面漆2019年1-9月平均單價為5.02元/千克，單價同比下降的原因為房地產精裝修需要，配套的內牆工程產品銷售佔比增加以及策略性的產品定價。此外，基材和輔材單價同比下降的原因是膩子粉銷售佔比增加，拉低了平均銷售單價。
三棵樹創立於2003 年，並於2016年6月在上交所主機板上市，主營建築塗料（牆面塗料）、木器塗料及保溫一體化板、防水材料、地坪材料、基輔材、裝飾施工等，致力於為消費者提供以環保、健康牆面塗料為核心的“產品一站式”服務，為地產商和工程專案建設方提供“塗料、保溫、防水、地坪、基材、施工”一體化的綠色建築解決方案，是國內民族塗料龍頭企業。
近年來，三棵樹業績持續加速。2018年公司營收35.8億元，同比增長36.8%，近五年（2014-2018）複合增長率達29.8%，且呈現加速態勢。2018年歸母淨利潤2.2億元，同比增長26.4%，近5年複合增長率21.2%，加速態勢同樣明顯。公司業績增長的最主要動力來自工程牆面漆的爆發，2018年增速54.7%，近5年複合增長率高達約50%，公司把握地產浪潮，業務規模快速做大。2019年前三季度，公司營收38.39億元，同比增長67.00%；歸母淨利潤2.72億元，同比增長110.80%，業績繼續加速。
不僅如此，三棵樹盈利水平整體穩定：2016-2018年公司綜合毛利率為45.3%、40.6%和40.0%，2017年毛利率下滑主要系核心原材料乳液、鈦白粉價格上漲所致。2016-2018年公司期間費用率為36.0%、31.6%和31.3%，淨利率為6.9%、6.7%、6.2%，費用管控較好，對衝了毛利率下滑影響，淨利率基本保持穩定。2019年上半年公司毛利率38.9%，同比下滑2.2個百分點，主要系並表防水業務影響，期間費用率32.2%，下滑了1.8個百分點，淨利率5.7%，增長1.3個百分點，盈利水平穩定。
近年來，三棵樹抓住大地產、精裝房浪潮，通過擴產能、控制成本、保證品質和優化服務，精準對接地產商重品質、重成本、重供貨能力和重服務的核心需求，實現了工程塗料業務的迅速擴張，並積累了大量增長動能。
1）快速擴張產能，目前已有福建、天津、河南、四川、安徽、河北等九大生產基地，擴充套件福建、四川產能，同時在生產能力覆蓋薄弱地區採取分倉模式，提高公司產品的覆蓋率。產能已由2013年的6.5萬噸增長到2018年的73.5萬噸，2018年產能利用率61%，距離產能利用率頂峰空間較大，同時隨著新建和擴建基地投產，公司產能將持續擴張以保證銷售擴張。
2）重視研發和品質管控帶來高品質產品：公司產品理念為“極致健康、極致效能、極致應用”，研發費用逐年遞增，2018年研發費用9259萬元，佔總營收的比例為2.6%，與塗料巨頭研發費用佔比類似。同時，公司注重產品檢測，品質管控效果好。一系列高效能工程外牆產品體系（如真石漆、質感塗料、花崗岩塗料和水性氟碳漆等系列產品）和高裝飾高環保型產品（如藝術漆、藝石漆、矽藻泥、“健康+”內牆乳膠漆等系列產品）市場認可度高。
3）成本管控優良。塗料成本主要為原材料成本，工程牆面漆業務材料成本佔到總成本的91%，公司成本管控優良，原材料價格雖有波動，但毛利率基本穩定，波動幅度較窄。
4）重視售後服務。房地產塗料需求多為定製化產品，需要塗料廠商單獨配色、定製化生產，同時塗料產品本身為半成品，需要施工配合，同款產品施工環境不同、施工工藝不同均有可能造成產品色差，影響建築色彩統一和美觀，因而塗料的售後服務逐步成為塗料企業的核心競爭力，產品+施工+服務一體化趨勢明確。公司針對地產商，通過分析需求—定製化高性價比產品—制定標準化服務流程—按區域、級別制定匹配的服務細則以滿足開發商多樣化需求，客戶滿意度高。