超華科技1213調研紀要：漲價30%僅是開始，未來2年都將供不應求，火爆到下游訂單都來不及接

1、6月份至今各類銅箔普遍漲價30%，6微米和8微米價格分別達到9-10萬元/噸，銅箔加工費達到3-3.3萬元/噸，其中6微米加工費已經到了4萬元/噸。覆銅板價格也上漲30%多，目前一盎司價格在160元/張，0.5盎司在140元/張。PCB價格也漲了30%多。

2、銅箔漲價的原因：一是下游新能源汽車高增長；二是消費電子如平板電腦、智慧終端、5G基站等需求大幅超預期；三是成本端銅價上漲推動。最核心仍是供需邊際改善，以及新興領域需求預期的增長。

3、目前價格對應的行業毛利，銅箔毛利率27-30%，對應的淨利潤在15%左右，覆銅板對應的毛利率在16-20%。

4、預計2020年底全球銅箔產能89萬噸，需求82萬噸，產能利用率94%，供需緊張；20年國內供給增加3.94萬噸，預計缺口仍有6-7萬噸，靠進口解決。進口是高頻高速、低輪廓、超低輪廓，還有超薄、超厚銅箔，超華科技在這些方面有所佈局，瞄準進口替代。

5、銅箔生產裝置的定製掌握在少數企業手裡，產能有限，導致國內實際裝置投產週期兩年半到三年。從20年國內外投產情況看，供給增速明顯跟不上需求增長，未來邊際供求仍然緊張。

6、覆銅板的需求，一是5G基站速度快，今年前三季度完成全年指標，未來幾年可能會達到100萬個甚至150萬個；二是IDC投入大，幾家巨頭數千億投資，對應的高速銅箔需求複合增速29-32%；三是新能源增速預計32-35%，加上儲能應該會在45%以上（以2019年為基數）。

7、價格判斷：至少能看到明年年底，可能未來兩年半到三年仍然是偏緊的狀態。不排除今年四季度到明年一季度之間出現2017年的市場情況——提著現金去拿貨。目前整個行業的龍頭都在醞釀漲價，因為下游確實訂單來不及接。

8、超華科技8000噸產能11月份剛投產，增量明顯（總產能到2萬噸），標箔產能大，且同時覆蓋鋰電銅箔、高頻高速銅箔、覆銅板等，彈性較大，重點關注。此外諾德股份市值小產能大，其次是嘉元科技、銅冠銅箔。