“預計最快本月底正式在港交所主機板掛牌上市。”

作者｜Stone Jin

清科創業由倪正東於2001年創辦，同年舉辦首屆中國股權投資年度論壇並首次釋出股權投資行業排名；2007年推出中國首個股權投資資料庫「私募通」；2010年建立線上資訊平臺「投資界」；2017年先後推出投資人-創業者對接平臺「專案工場」，以及線上培訓平臺沙丘大學與線下培訓服務沙丘學院。

根據灼識諮詢的報告，清科創業佔有中國高度分散化的股權投資行業服務平臺市場的3.1%市場份額；而在2019年，清科創業為中國風險投資/私募股權/早期機構投資人100強中的71名提供服務。

IPO前，清科創始人、董事長兼CEO倪正東持有55.4%的股份；此外，紅杉中國、普華資本、海爾集團、龔虹嘉、江南春等均在股東之列。

資料能力視作業務基礎，私募通註冊使用者超23萬

目前，清科創業主要向股權投資行業的參與者提供資料、營銷、諮詢及培訓四項服務。

清科創業在招股書中指出，資料能力是其業務運營的基礎。基於資料能力的賦能， 清科創業方建立起龐大的行業參與者業務網路，成為中國股權投資行業最受認可的品牌之一。

其中，2007年上線的私募通已是中國最大的股權投資資料庫。截至2020年6月30日共記錄及展示中國超過6.8萬名機構投資人、16.4萬支投資基金、4442.9萬名創業者與企業，以及19.4萬項投資交易，註冊使用者數超過231,900名。

而專案工場的存在則可進一步連線創業者與投資人，鞏固清科創業在連線各行業參與者的樞紐地位，截至2020年6月30日已涵蓋超過90,800個商業專案以及超過12,500名投資人。

值得一提的是，清科創業在招股書中強調，其透過不斷運用大資料分析及人工智慧技術，持續擴充及加強線上服務產品的功能。

具體來講，透過大資料分析及人工智慧技術，私募通以最優的效率實現資料收集、整理及呈列的可靠性與全面性；投資界分析使用者瀏覽偏好及其他使用者資料，並作出內容推薦；專案工場則可分析投資人及創業者的背景、資質及偏好，並因此作出推薦，從而提高成功對接的可能性。

此外，沙丘大學、沙丘學院等線上、線下培訓課程的推出，可將目標受眾進一步放寬至投資業專業人士、創業者、政府官員、乃至希望在股權投資行業謀求就業機會的大學生等眾多群體，並以此加強清科創業作為中國股權投資行業首選專家的聲譽。

營收結構趨於多元化，上半年實現扭虧為盈

2017年至2019年，清科創業的總收入分別為1.29億元、1.64億元和1.67億元；2020年上半年的收入則為3982萬元，較2019年同期的4682萬元下降15%，其主要由於原定於上半年舉行的線上行業活動因疫情推遲至下半年，且原計劃上半年提供的沙丘學院課程延期至下半年，進而導致相關收入延遲確認。

這意味著，清科創業下半年收入實現較大幅度的同比增長具有相當的確定性。

營銷服務收入主要透過投資界等線上資訊平臺、以及線下行業活動進行全渠道營銷解決方案所得收入；諮詢服務收入則主要透過專案工場平臺提供服務套餐以及透過該平臺與創業者-投資人聯合組織的路演的費用，以及就線下諮詢服務收取的諮詢費或佣金；而培訓服務收入即為各類線上及線下課程提供收取的課程費。

從上圖不難發現，清科創業的營收結構正趨於多元化，諮詢服務和培訓服務的收入佔比增幅較為顯著，這在某種程度上也反映出得益於清科的品牌美譽度和影響力，這些更晚一些才推出的業務已日漸獲得使用者的青睞。

換言之，清科創業未來若想進一步擴大業務範圍，其盈利能力的想象空間同樣不小。

毛利率方面，清科創業2017年至2019年的毛利率分別為41.5%、42.4%和48.6%；2020年上半年的毛利率為40.0%，較2019年同期的24.9%增加超過15個百分點。

值得一提的是，2017年至2019年，清科創業的調整後淨利潤分別為2206萬元、2716萬元以及3879萬元；2020年上半年則實現扭虧為盈，調整後淨利潤為4.9萬元，而2019年同期的調整後淨虧損為41.6萬元。

低線城市市場潛力較大，綜合服務提供商更具競爭力

灼識諮詢的報告顯示，基於資本市場的日漸繁榮、客戶（包括投資人、創業者及成長型企業）需求的不斷增加、股權投資服務提供商所提供的產品及服務更加多元化與個性化以及更有利的政府政策等多種因素驅動，中國股權投資服務行業的市場規模預計以17.2%的複合年增長率在2024年增至288億元。

事實上，從發展階段來看，中國股權投資行業服務平臺市場仍處於新興階段且高度分散。

這表明，一方面隨著股權投資服務需求的不斷增長及多元化，入場的新玩家勢必越來越多，競爭也將越來越激烈；另一方面，諸如清科創業這樣、可提供綜合服務產品的服務提供商或將憑藉更為明顯的協同效應、更值得信賴的品牌形象進一步擴大市場份額。

清科創業在招股書中表示，未來將主要以下幾個維度繼續發力：首先、擴大在中國的覆蓋範圍，試圖透過向二線及更低線城市擴張，以抓住服務不足的市場的需求，並制定覆蓋中國超過100個城市的長期目標。

這裡需要指出的一點是，按總投資額計，中國二線及低線城市的股權投資行業市場規模預期將從2019年的4939億元增加至2024年的9475億元，複合年增長率為13.9%，將高於同期一線城市的複合年增長率。

而中國二線及低線城市的股權投資行業市場份額則預計將從2019年的44.5%增加至2024年的54.8%，增長潛力巨大。

其次，清科創業正嘗試探索海外新興市場，以建立國際影響力。此外，清科創業的策略還包括升級線上平臺並豐富線上服務、完善線下服務產品組合並提升線上線下協同效應、以及尋求潛在的戰略投資及收購。