一週一說：養老FOF年內業績突出 規模超500億

經過兩年多發展，公募基金管理的養老目標基金（即養老FOF）總規模超過500億元，年底平安、中信保誠、興全、申萬等多家公司積極發行相關產品。今年養老FOF的平均收益率達19%，多隻基金收益超30%。基金經理認為，養老FOF透過“固收+”策略實現資產配置，是行業未來發展的戰略風口。

點評：

養老FOF也叫“養老目標基金”，是政府支援的養老投資品，是個人養老金體系建設的一部分。就養老投資而言，FOF追求的是中長期穩健收益，其投資會遵循風險資產下滑曲線的設計原理，對不同類別資產的配比做動態調整，中長期的投資效果明顯。

在低利率環境下，許多短期理財投資收益率出現下降，作為多元化投資的重要工具產品，公募養老FOF的增厚收益效果明顯，採用類“固收+”策略的穩健養老FOF成為投資者的一個新選擇。

理財環境的重要變化

上週，理財環境的重要變化包括：

一是，中共中央政治局召開會議，分析研究2021年經濟工作。強化反壟斷和防止資本無序擴張的新提法引市場關注。

二是，11月社融同比增速13.6%，較10月小幅下行0.1個百分點，投資者對貨幣政策收緊的擔憂略有上升。

三是，人民幣匯率維持強勢，人民幣兌美元中間價本週下行102BP，至6.5405。

A股投資者情緒‍

上週A股投資者情緒回升。上週五A股投資者情緒指數收於1.0538，較12月4日回升0.054。

大類資產表現回顧

表1：大類資產表現回顧

注：中證股票基金指數、中證債券基金指數的漲跌幅為上週四到上上週五期間的漲跌幅。其他指數的漲跌幅為上週五到上上週五期間的漲跌幅。

國內股市：

上週A股指數普跌。上週，滬深300指數、創業板指數分別下跌3.48%、1.58%。創業板指（-1.58%）、上證綜指（-2.83%）跌幅較小。中證500（-3.95%）、中證1000（-3.68%）指數跌幅較大。

行業上，上週食品飲料、休閒服務、電氣裝置等行業指數領漲。而銀行、房地產、非銀金融等行業指數領跌。

主題上，上週白酒、HIT電池、高送轉等主題指數領漲市場。而UWB概念、屏下攝像、鴻蒙概念等主題指數跌幅較大。

海外股市：

上週標普500指數、恆生指數分別下跌1.02%、0.22%。投資者風險偏好正常小幅波動。

國內債市：

國內債市略有回落。10年期國債收益率上升3個BP，達到3.3%。信用債違約風險衝擊逐漸消除，市場利率走向影響未來一段時間的債市趨勢。

原油：

上週繼續上漲0.67%，投資者對經濟復甦預期支撐油價整體偏強。

黃金：

COMEX黃金價格上漲0.11%，整體平穩。

類貨幣資產：

貨幣基金收益率平穩，上週五7日年化收益率收於2.56%。未來貨幣基金收益率將在目前水平附近維持小幅波動。

基金表現一週回顧

整體回顧：各類基金普跌 偏股型基金收益排名靠後

上週A股和海外主要股市全部下跌，權益類基金均錄得負收益。其中，偏股型基金下跌2.34%，正收益佔比僅為17.86%，掙錢效應極差。上週債券市場繼續小幅上漲，中債綜合指數上漲0.06%，中證轉債指數下跌1.70%，偏債型基金平均下跌0.15%，在各類基金中收益排名第一。

雖然偏股型基金上週收益極差，但它今年以來上漲38.20%，業績表現遠優於其他型別基金。

偏債前五/後五：普通債券型基金領漲 可轉換債券型基金墊底

表2：上週偏債型基金排名前五/後五

上週偏債型基金微跌0.15%，其中，普通債券型基金表現相對較好，可轉換債券型基金整體表現最差。具體來看，卓勇管理的惠升和裕純債A大幅上漲3.09%，淨值漲幅居首。淨值下跌幅度最大的五隻偏債型基金中，有三隻為可轉換債券型基金。其實，經過最近一段時間的調整，轉債估值水平已低於今年以來中位數，其配置價效比有所提升，但轉債市場反映出來的情緒依然偏悲觀。

卓勇基金經理標籤：擅長擇時、波動較大。卓勇投資年限1.1年，生涯所管理的8只基金中，可比較的4只基金平均業績在同類中處於中等水平。卓勇投資年限較短，投資生涯年化回報為22.41%，由於還未經歷完整牛熊考驗，所以他旗下基金未來業績表現還需持續觀察。

權益ETF：金融地產ETF獲逆勢買入 醫藥ETF份額持續下降

表3：主題ETF份額變動（億份）& 上期淨值漲跌幅排名前五/後五的單個ETF

上週金融地產ETF淨值大幅回撥，但獲資金大幅逆勢買入。具體來看，上週淨值跌幅最大的五隻ETF都為證券公司ETF。與此同時，金融地產ETF份額卻大幅增加48.81億份，份額漲幅6.70%，排名居首。

醫藥ETF延續上上週態勢，份額漲幅持續墊底。值得一提的是，雖然最近兩週醫藥ETF資金流出較多，但它此前曾連續多周獲機構大額買入。因此，總體來看，醫藥主題ETF份額仍然處於較高水平。

權益主題基金：新能源新材料基金強勢 順週期板塊基金整體回撥

上週各主題行業基金跌多漲少，新能源基金和新材料基金漲幅靠前。近期，中汽協釋出11月新能源汽車產銷資料，結果顯示，新能車產銷增長強勁，好於預期。在政策和市場共振下，新能源汽車有望持續發力，維持高景氣。

順週期板塊基金上週持續遭遇大幅回撥。其中，券商板塊基金跌幅最大。從近期披露的信貸資料來看，我國經濟復甦的趨勢沒有改變，在接連調整後，順週期低估值板塊估值修復空間重新被拉大，配置價值進一步凸顯。

基金倉位：市場整體基金倉位上升，平均倉位為81.09%

截至 2020年12月11日，市場整體基金平均倉位為 81.09%，相比12月4日估計值上升2.33個百分點。其中，偏股混合型基金平均倉位為77.35%，普通股票型基金平均倉位為83.79%。

基金行業配置：醫藥、電子、計算機行業倉位提升，非銀金融、房地產行業倉位下降

截至2020年12月11日，公募基金在醫藥、食品飲料、銀行、非銀金融、電子、計算機等行業有著較高的配置權重。上週偏股投資型基金在非銀金融、房地產等行業的倉位下降，在醫藥、電子、計算機等行業的倉位提升。

經理離職：上週五位基金經理離職 中小型基金公司承壓較大

表4：上週離職基金經理

上週共有5位基金經理從各自的基金管理人公司離職。今年以來，共有超過240位基金經理離職，基金經理離職數量已連續三年持續增加。上週公告基金經理離職的基金公司中，除了華夏基金外，其他均為中小基金公司。在主要市場被頭部基金公司佔據的情況下，中小型基金公司面臨巨大的競爭壓力。

本週新發基金盤點

本週，全市場擬新發行基金一共41只（同一基金不同份額只展示一隻），發行數量較上週減少10只。本週擬新發行的基金股債分佈較為均衡，其中，偏債型基金有17只，偏股型基金有19只，指數型基金有5只。下表為本週部分新發基金。

表5：本週部分新發基金情況

重點關注基金

長城品質成長混合A（010410）

基金投資目標：本基金篩選基本面優異且成長價值較高的公司，並透過組合均衡配置，力爭實現基金資產長期穩健增長。

基金經理何以廣：何以廣本碩博均畢業於清華大學，擁有紮實的理科背景和嚴謹的邏輯框架，他在2011年加入長城基金，目前已是長城基金總經理助理、研究部總經理。何以廣的投資理念是“堅持基本面投資，思路要靈活，要認真觀察市場，尊重市場，並且不斷接受新事物”。

何以廣盈利能力：何以廣管理的基金，在過去3000點以下的任一交易日購買並持有兩年平均100%正收益，持有兩年平均收益率75.34%，最高收益率達137.09%。

圖：基金經理何以廣盈利能力

何以廣投資風格：在上漲行情進攻能力強，震盪行情守城能力強，但在下跌行情中防禦能力較弱。擅長大類資產配置，股債配置靈活度高。

圖：基金經理何以廣投資風格

配置建議

-END-

特別宣告