①全球市佔率超50%的鋰電細分龍頭公司，“寧德時代+LG”份額超70%，未來2年56億產值專案投產；

②價格暴漲20倍的乾冰替代品找到了，原材料價格上漲+疫苗冷鏈運輸帶來的增量需求，分析師提示產業反轉機會。

機構關注精選：

①科達利： 全球市佔率超50%的鋰電細分龍頭公司，“寧德時代+LG”份額超70%，未來2年56億產值專案投產；

②製冷劑（巨化股份）：價格暴漲20倍的乾冰替代品找到了，原材料價格上漲+疫苗冷鏈運輸帶來的增量需求，分析師提示產業反轉機會。

精選一

鋰電池產業鏈高景氣度確定性高，西部證券楊敬梅近日首次覆蓋鋰電池結構件龍頭科達利，公司在產業鏈細分領域龍頭地位穩固，未來盈利水平有提升空間。

科達利是國內規模最大的鋰電池精密結構件企業，產品主要包括鋰電池精密結構件、汽車結構件。其中鋰電池精密結構件是公司最大看點，未來受益於電動汽車趨勢對鋰電結構件需求的帶動，2025年鋰電池結構件市場空間有望達152.70億。

科達利在鋰電結構件領域龍頭地位顯著，2019年全球市佔率52.9%，而且已經繫結巨頭客戶，全球動力電池企業TOP10中，超50%為公司客戶，其中公司佔寧德時代70%-80%份額，佔LG70%份額。

公司核心裝置均從國外進口，形成上游資源壟斷，相比國內同行有技術優勢，未來2年共56億元產值專案投產，並且新產能貼近優質客戶生產基地，將鞏固其龍頭地位。科達利近3年結構件毛利率穩定在20%-30%，大幅優於競爭者震裕科技，主要源於公司產品定位高階，售價高20%以上而成本端差不多。

截至2019年公司結構件殼體和蓋板的產能利用率分別約60%和80%，未來隨著產能利用率和自動化水平提升，公司盈利水平仍有提升空間。

楊敬梅預計科達利2020-2022年歸母淨利潤為2.35/3.83/6.15億，給予公司2021年50倍PE目標估值，對應目標價為91.5元。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期，結構件價格下降超預期。

精選二

近期製冷劑價格出現上漲，川財證券化工白竣天提示產業反轉機會。

①製冷劑R32的原材料二氯甲烷和製冷劑R22的原材料三氯甲烷自9月份的價格低點快速上漲，漲幅達到60%和100%；

②疫苗冷鏈運輸帶來製冷劑的增量需求，輝瑞疫苗需儲存在零下70度的超冷環境下，現在使用乾冰製冷，未來大規模運輸有望使用R23製冷劑，R23製冷劑可提供零下84度的超冷環境。

據百川盈孚資料，近期製冷劑價格出現上漲，12月11日R125製冷劑價格上漲超過11%，R410a製冷劑價格上漲超過3.3%，R32製冷劑價格也略有上漲。

1、製冷劑原材料價格大幅增長

製冷劑R32的原材料二氯甲烷和製冷劑R22的原材料三氯甲烷自9月份的價格低點快速上漲，分別由2200元/噸和1800萬/噸上漲到3500元/噸和3600元/噸，漲幅達到60%和100%，**達到2014年和2018年的價格高位。

第三代更環保的製冷劑R125的原材料四氯乙烯的價格近期漲幅也較大。

製冷劑共同的原材料氫氟酸的價格受疫情影響跌到4年來的歷史底部。受原材料硫酸價格大幅增長的影響，過去半個月價格開始上漲，漲幅6.7%，距離過去4年平均價格仍有40%上漲空間。

2、疫苗冷鏈運輸帶來製冷劑的增量需求

12月12日，美國食品藥品監督管理局（FDA）已批准輝瑞/BioNTech的新冠疫苗緊急使用授權的申請。美國政府官員表示，首批新冠疫苗將於當地時間13日發出，民眾14日就能得到疫苗。

輝瑞疫苗需儲存在零下70度的超冷環境下，現在使用乾冰製冷，未來大規模運輸有望使用R23製冷劑，R23製冷劑可提供零下84度的超冷環境。

阿斯利康疫苗可在2-8攝氏度的環境下儲存至少6個月，普通的製冷劑即可滿足需求。

國內疫苗也將帶來醫用冰櫃的較大增量，從而增加製冷劑的需求。科研攻關組疫苗研發專班專家組副組長、中國工程院院士王軍志在第八次世界中西醫結合大會作《新冠肺炎疫苗和藥物研發進展》發言時表示，“年內將有6億支滅活疫苗獲批上市。”

3、歐美疫情加劇、居家時間大幅增長，增加冰箱冰櫃需求，對製冷劑的需求也有所增長

今年5月份以來，受出口需求放量，國內冰箱、冰櫃產量明顯增長，6-10月份的產量同比增長23%和56%、出口量同比增長35%和65%。

相關標的：

巨化股份：公司製冷劑的產量在國內是最大的。公司R23製冷劑已經量產，有望大規模應用在輝瑞新冠疫苗的運輸和儲存過程中。

金石資源：擁有國內20%的螢石儲量，螢石是製冷劑原材料無水氫氟酸的主要原材料。

三美股份：公司第三代氟製冷劑市場佔比較大，並拓展產業鏈向氟聚合物、含氟電子化學品等高附加值產品領域延伸。

風險提示：製冷劑原材料價格大幅下跌、空調、冰箱、冰櫃需求大幅下降。

宣告：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。