近期，中國工程機械工業協會發布了2018年度全球產業前20併購案榜單（見圖1）。2018年的併購交易在金額和數量上延續了上一年的併購熱潮，而在交易領域上出現了明顯的方向變化。

回顧2017年全球工程機械行業的大型併購案，我們看到更多的是產品與渠道的深度整合。比如法亞集團收購戴納派克、特雷克斯宣佈出售旗下物料搬運及港口解決方案事業部等。2017年度的行業併購交易動因主要體現為：

1/迅速在某一市場或領域獲得成熟的品牌和渠道競爭優勢；

2/通過收購跨入新的行業，實施多元化戰略，分散投資風險；

3/甩掉包袱或非核心業務，集中資源聚焦主業發展等。

行業企業的每一次併購，都意味著行業的格局將發生變化。2018年的前20大併購交易體現出工程機械行業進一步加速深化整合態勢的同時，與上一年度相比，服務化轉型升級和技術驅動的發展趨勢也愈發明顯。在前20大併購中，與服務化轉型相關的租賃服務併購案就有5例，電氣化相關2例，數字化和自動化技術各有1例。

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服務化轉型勢在必行，租賃服務成為新風口

面對增量市場空間趨窄，製造成本上漲，行業週期波動的多重壓力的市場環境，自上世紀90年代起以卡特彼勒等歐美龍頭為代表的裝備製造型企業就開始了服務化轉型的歷程。在2019年投資者會議上，卡特彼勒公佈2018年服務板塊收入180億美元（不含金融業務），佔總收入的32.7%，並宣佈2026年其服務收入將在2016年140億美元的基礎上翻番達到280億美元。除了傳統的以配件為主的後市場服務收入以外，租賃、二手、數字化等服務業務逐漸成為利潤增長的重要引擎。綜合化的服務產品也能進一步增強客戶粘性、提升客戶體驗和提高裝置全生命週期使用效率。

2018年榜單中，北美第一大獨立租賃服務商聯合租賃在北美市場的兩起併購案，分別佔據了榜單的第一位（藍線Blueline）和第六位（Western One），足見北美租賃市場仍然在持續加速整合。無獨有偶，歐洲市場上的獨立租賃服務龍頭企業Loxam也在2018年進行了高空作業裝置租賃的併購，通過收購義大利租賃公司Nove擴充其在歐洲其他區域的業務範圍。

歐美兩大獨立租賃服務商在2018年的併購交易都延續了各自長期堅持的增長戰略，利用併購實現快速擴張和行業整合。Loxam把併購作為其外生式增長的主要舉措，通過在歐洲市場的補強型併購或戰略收購，或低谷期的機會型併購，增加現有市場的網路覆蓋、進入新的區域，或某類專業裝置的租賃市場（見圖2）。

聯合租賃在過去的20年間成交了近300起併購交易，形成了一套成熟的併購戰略。併購交易需要從戰略目標、財務結果和企業文化協同三方面綜合因素考量，判斷此併購交易能否為顧客創造價值，同時為股東提供具有吸引力的回報（見圖3）。2018年併購榜單排名第一的藍線租賃公司（Blueline）收購案為聯合租賃補充了114個北美區域網點，重新整理了其原有機隊的機齡（從平均46.3月下降到45.7月），並且預計將通過成本壓縮和交叉銷售收入增長帶來正向財務結果。

從併購交易主體看，除獨立服務商外，製造型廠商也開始深度佈局租賃服務市場。中聯重科收購了德國塔式起重機制造與租賃服務一體化企業威爾伯特，開啟了其對專用裝置“定製化製造+租賃服務”在海外的佈局。日立建機則通過收購美國高空作業租賃服務商ACME的少數股東權益，利用ACME現有渠道拓展日立建機土石方裝置在美國的租賃業務開拓。

從併購交易區域看，全球前20榜單中的5起租賃相關併購均集中在北美和歐洲市場。歐美租賃行業已進入成熟階段，龍頭企業的壁壘優勢已初步形成，北美前十大企業集中度可達30%，聯合租賃在收購美國第8大租賃服務商藍線租賃前的市場佔有率已達到15%。租賃服務商的壯大同時推動了存量經濟的快速發展，也加速了終端客戶從購買到租賃的習慣變遷。

中國的租賃服務市場相較於歐美的成熟市場，還處於以個人機主為主體的極度分散的階段。中國工程機械裝置市場保有量1000萬臺，被500萬名個人機主分散持有。以平均20萬租金收入/每臺計算，2萬億的中國工程機械租賃市場規模，還沒有任何一傢俱有行業整合能力的租賃服務商存在，與此同時，與裝置配套的後市場服務也極度碎片化（見圖4）。

正因如此，內外資製造廠商開始探索中國租賃服務市場，把它視為當前存量市場下快速提升市場佔有率、獲取後市場服務收入的重要手段。與此同時，一些獨立租賃服務商認為目前極度分散的租賃市場業態是孕育社會化資源共享平臺的機會，或進行區域化/專業化併購交易的時機。可以預見，隨著產業下行週期來臨，租賃服務在中國將成為製造廠商服務化轉型歷程中的必爭之地。

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技術變革的“三化”趨勢已進入應用階段

從2018年的行業併購榜單可以看到，工程機械行業在工業4.0概念下的電氣化、自動化和數字化三大領域已經逐步進入應用階段。榜單中第四和第五的兩大年度併購案都屬於電氣化領域，排位第四的交易是康明斯收購了矽谷高新企業EDI，EDI是商用混動及純電動總成的全球領導者。在此前的法國Intermat展會上，康明斯已展示了適用於通用工程機械裝置的電動動力系統，此次併購將加速康明斯在電動動力領域佈局。

排名第五的德納與TM4的合資，將為乘用車、商用車、非公路車輛，以及工業和固定裝置等幾大類客戶提供更加豐富多樣的拱洞動力及電動車輛解決方案。

在自動化領域，斗山機械投資了自動駕駛初創公司PoteNit，是斗山機械Infracore創投的首筆初創投資專案。在此之前斗山已與PoteNit合作開發了針對物流行業的無人駕駛自動化技術，未來計劃將此技術拓展至工程機械行業的其他細分領域。

雖然在併購榜單中只列舉了一例丹佛斯收購數字化位移技術的併購交易，但數字化技術在工程機械行業的重要性已經不言而喻。各個廠商都在用不同的路徑和方式探索其數字化戰略，把它視為未來10年最核心的競爭戰略之一。市場是已經湧現了多形態的數字化應用，從最基礎的裝置連線與通訊、到資料共享平臺架構、到終端使用者的介面與應用程式等等的工業網際網路應用。行業內也有不少第三方獨立服務商在嘗試著從其他維度切入數字化服務領域。

對比全球工程機械市場，國內企業在產業技術創新上已具備相應的競爭力。在數字化領域，由三一重工孵化的樹根互聯（RootClould）因為成為進入Gartner工業網際網路魔力象限（見圖5）的中國企業而受到全球關注。在上週剛結束的BICES北京展上，柳工以新技術、智慧、環保、創新為亮點，推出了首款商用5G全程無人駕駛裝載機（見圖6），以及3款純電動的工程機械裝置。

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從“增量”到“增質”的改變

無論是服務化轉型路徑，還是技術革新的方向，產業發展的趨勢一直是以客戶需求為轉移。中國工程機械行業已經成功的走過了20年的粗放型高速增長的中國產替代階段，下一階段的發展重在“增質” 而非“增量”，要實現可持續的盈利性增長。製造企業在不斷提升自身運營效率和研發能力的同時，需要通過對客戶需求的精準洞察，提供多元化的增值服務，從而實現客戶總擁有成本的降低和使用效率的提高。