全球電動化趨勢明顯，長期看好新能源汽車：今年中美歐紛紛宣佈自己的零碳排放發展規劃，我國將會在2030年碳達峰，2060年實現碳中和，而作為碳排放大戶的交通領域自然成為各國未來重點攻堅的市場。同時海外新能源車因補貼政策放量迅猛，預計歐洲全年銷量將突破120萬輛，同增100%以上，我國全年銷量預計130萬輛，回到正增長通道。

鋰電未來需求穩增不減，我國全產業鏈佈局海外：上半年受疫情影響裝機量呈現較大負增長態勢，下半年經濟執行基本恢復，下游需求逐漸回暖，1-11月累計裝機50.7GWh，同比下降3.5%降幅持續收窄，預計未來新能源汽車旺盛需求會繼續帶動電池向上突破。我國擁有最全鋰電池配套產業鏈，伴隨國內巨頭寧德時代與韓系巨頭LG在歐洲的“產能競賽”進入白熱化，包括星源材質、天賜材料、新宙邦等多家電池材料供應商在歐洲佈局建廠，預計將於2021-2022年陸續建成，未來本地化供應將會降低歐洲本土新能源車成本，進一步提升價格優勢助力市場加速擴容。

動力電池四大材料迎來拐點，重點關注正極材料和電解液：受2019年下半年市場低迷及2020年上半年疫情衝擊，需求不振導致材料廠商整體產能利用率均處於低位，部分廠商關停產線；然而新能源車在下半年集中爆發，需求短時間內直線上升導致產能釋放未能跟上需求上揚速度，其中以電解液尤為突出，其關鍵原材料（有機溶劑，六氟磷酸鋰）均因供給不足漲價，六氟磷酸鋰兩個月內上漲近60%。我們預計明年新能源車和鋰電池將維持高增速，電解液及六氟磷酸鋰相關產能將出現明顯缺口，待新產能在明後兩年陸續釋放完成後供需缺口才將有所改善。此外，磷酸鐵鋰正極裝機明顯回暖，需求持續回升，預計價格將回到疫情前水平，磷酸鐵鋰正極材料龍頭將受益。

投資建議：鋰電池行業龍頭效應顯著，產能向頭部集中，把握兩條龍頭主線：

1）建議重點關注全球動力電池龍頭【寧德時代】，以及其配套產業鏈【恩捷股份】、【星源材質】、【天賜材料】等；

2）建議重點關注海外電池巨頭LG化學以及打入其產業鏈的相關標的【恩捷股份】、【當升科技】、【璞泰來】、【新宙邦】、【華友鈷業】；

同時海外電動汽車進入增長快車道，我國擁有最全鋰電池產業鏈，建議重點關注已打入海外電動車巨頭特斯拉和大眾供應鏈的細分賽道優質標的【天賜材料】、【贛鋒鋰業】、【容百科技】。此外磷酸鐵鋰迎來複蘇，建議關注【德方奈米】。