報告期內因環保問題被大額罰款，營收淨利大幅低於同行業公司平均值，貝斯美能否順利上市尚存疑問。

近日，紹興貝斯美化工股份有限公司（300796.SZ）（以下簡稱“貝斯美”）首次公開發行股票並在創業板上市的申請已獲中國證券監督管理委員會證監許可。

經發行人與保薦機構中信建投證券股份有限公司協商確定，本次發行數量為3030萬股，全部為公開發行新股，發行人股東不進行老股轉讓。本次發行的股票擬在深圳證券交易所創業板上市。

公開資料顯示，貝斯美是一家專注於環保型農藥醫藥中間體、農藥原藥及農藥製劑的研發、生產和銷售的國家級高新技術企業。公司主要產品為環保、高效、低毒農藥二甲戊靈的原藥、中間體、製劑，是國內僅有的具備二甲戊靈原藥、中間體、製劑全產業鏈生產研發能力的農藥企業。

公司於2003年成立，目前是國內最大的二甲戊靈原藥生產企業。

然而，擁有如此高名聲的企業，也難抵出現淨利呈現出“過山車”式波動、因環保等問題頻受處罰，以及存在關聯交易存質疑等問題。

所處行業低迷 環保問題引焦慮

隨著經濟的持續增長，環保問題越來越受到重視，部分對環境造成影響的產業正在逐漸被更新迭代。

據農業部關於印發《到2020年化肥使用量零增長行動方案》和《到2020年農藥使用量零增長行動方案》的通知，在目標任務中提到，到2020年，初步建立科學施肥管理和技術體系，科學施肥水平明顯提升。2015年到2019年，逐步將化肥使用量年增長率控制在1%以內；力爭到2020年，主要農作物化肥使用量實現零增長。

受此影響，農藥行業所面臨的挑戰自然不容小覷，農藥行業的產量和業績均受到不同程度的影響。

公開資料顯示，貝斯美是一家農化企業，其主營業務為二甲戊靈原藥及製劑，屬於苗前選擇性除草劑。

受行業低迷的影響，近年來，除草劑產量出現了大幅度的下滑。資料顯示，2015-2017年，中國除草劑產量分別為177.2萬噸、177.3萬噸、114.77萬噸，分別同比增長了-1.75%、0.06%、-35.27%。

據最新修訂的《環境保護法》內容規定，未來將加大對環境違法行為的處罰力度，大大提高企業環境汙染成本。不規範的企業將面臨較大的環保壓力，若沒有足夠的資金實力投入環保，將面臨被淘汰的風險。

處在行業低迷狀態的貝斯美，曾因環保問題多次遭到處罰。

公開資料顯示，2015年1月14日，因綜合廢氣處理設施出口臭氣濃度超標，被罰款1.25萬元；2016年4月12日以及2016年7月5日，紹興市上虞區環境保護局下達了《行政處罰決定書》，經檢測，貝斯美因兩次未達到《惡臭汙染物排放標準》，共計罰款人民幣10.4萬元；2016年11月7日，經檢查公司沒有將排查到的真空旁通閥未關閉的安全隱患進行記錄，也未將隱患情況存在的危害性及時的告知操作人員，罰款人民幣 3萬元。

此外，2015年6月9日，其子公司江蘇永安化工有限公司因超標排放汙染物，被責令限制生產一個月並罰款6860.5元，並被列為重點監督檢查作業。

歸母淨利潤下滑 應收賬款數額增加

行業承壓下，貝斯美的業績也受到不同程度的影響。

據公司半年報資料披露，公司今年上半年歸屬母公司股東淨利潤為3911.58萬元，與上年同比下降10.99%。且公司自2015年以來，淨利潤增長趨勢明顯下滑。

不僅如此，貝斯美的營收及淨利還低於同行可比公司。

據貝斯美2019年半年報資料顯示，截至報告期末， 同行可比公司營業收入平均值為22.40億元、行業中值為9.87億元。而貝斯美營業收入僅為2.89億元，遠低於同行業可比公司平均水平且不及1/7；公司淨利潤也遠低於行業均值。

淨利潤下滑的同時，貝斯美的應收賬款數額卻高居不下。

資料顯示，2016年-2019年上半年報告期內，公司應收賬款分別為 3338.54 萬元、6607.32 萬元、7877.80 萬元和 9807.50 萬元，佔報告期內流動總資產的比例分別為16.83%、18.82%、22.56%、23.27%。應收賬款數額以及佔流動總資產比例均呈現出逐年增加趨勢。

此外，公司招股書還披露，2017 年末，公司應收賬款賬面價值佔營業收入比重略高於同行業可比上市公司該指標的平均值；2018 年末，公司應收賬款賬面價值佔營業收入比重較上年末小幅增長，略高於同行業可比上市公司該指標的平均值。

那麼，從這個角度來看，貝斯美近幾年的應收賬款數額持續增加，隨著公司規模的持續擴大，應收賬款也將只增不減，很大程度上說明公司存在著因應收賬款數額過大導致無法收回形成壞賬的風險。

在較大的環境壓力之下，公司還存在著壞賬的風險，貝斯美的現狀可謂“岌岌可危”。

股東業務大同小異 同業競爭存疑

在行業低迷、業績不景氣的情況下，貝斯美與股東業務重疊，為其上市之路再次“添堵”。

貝斯美招股書顯示，上海焦點生物技術有限公司(以下簡稱“上海焦點”)是公司第七大股東，持股比例為3.76%。據江蘇輝豐生物農業股份有限公司(以下簡稱“輝豐股份”)2018年年度報告，上海焦點是輝豐股份的全資子公司。

輝豐股份集研發、生產、國內國際貿易於一體的全國知名農藥企業，主要產品涵蓋農藥除草劑、殺蟲劑、殺菌劑原藥及製劑、作物調節劑、微生物菌劑等品種。

輝豐股份2018年年報資料顯示，年產2000噸甲氧蟲醯肼原藥技改專案是輝豐股份的承諾投資專案之一，而甲氧蟲醯肼系列產品技改專案正是貝斯美此番上市募投專案之一。

不難看出，貝斯美與公司股東業務存在明顯的“重疊”現象。

此外，據貝斯美招股書披露，寧波貝斯美化工進出口有限公司（以下簡稱“貝斯美進出口”）為公司報告期內的關聯方。據了解，貝斯美進出口的營業範圍是各類化學品的銷售，且報告期內貝斯美進出口的主營業務中曾經包括鄰二甲苯及3-戊酮的購銷業務，而鄰二甲苯及3-戊酮該項業務與貝斯美再一次的出現了“重疊”現象，之間是否存在著潛在的利益衝突，依然值得關注。

無論是環保方面還是業務方面，貝斯美都存在著種種“不健康”的現狀，以公司現有的狀態去衝刺資本市場之路，實屬任重而道遠。