前不久，美聯儲的國債回購訊息刷屏了，市場對於美聯儲的這種做法紛紛發表了觀點。有的認為這就是一次QE，並且就是QE，而有的認為，這不是一次QE，完全沒有符合QE的標準和必要性。

那麼，美聯儲此次大肆購買資產的背後到底是為了什麼，此次的購買資產是不是QE呢？

在我看來，這次並不是所謂的QE，而美聯儲也根本沒有達到QE4應該有的標準。請聽我慢慢分析！

一、我們要了解，到底什麼是QE！？

QE，就是所謂的量化寬鬆，就是利用大量購買資產，大幅降低利率等行為，給予市場足夠多的活水，以保證度過一個經濟衰退，甚至防止金融危機到來的一種舉措。也被簡化地形容為間接增印鈔票。

量化寬鬆政策所涉及到政府債券，不僅金額龐大，而且週期也較長，常常用來對抗比較複雜和危險的經濟衰退，以及金融危機。

也就是說，當一個國家啟動所謂的量化寬鬆政策的時候，往往說明這個國家即將或者已經進入了經濟衰退或者金融危機的風險之中。

可以說，量化寬鬆是一劑猛藥，不是隨便會用的！

二、我們看看美聯儲所執行的幾次QE中，都有什麼特徵？

從美國的近代歷史來看，美聯儲一共啟動了三次量化寬鬆（QE），分別是在2008年的金融危機後，以及2010年和2012年。分別是次貸危機後的週期，以及美國經濟衰退跡象出現之前。

所以說，美聯儲如果啟動QE必定是美國經濟發生了重要的問題，或者即將發生衰退。

我們可以看到，美聯儲的三次QE有幾個明顯的特徵：

第一，每一次的QE都是在基準利率降無可降的時候才會執行；

第二，每一次的QE對於資產的購買都是非常龐大的、而且是持續的；

第三，每一次的QE基本都是對於長期國債的購買；

第四，每一次的QE應對的都是經濟衰退，以及金融危機這樣的大事；

所以，是不是真的QE，往這幾個方面考慮就行。

三、此次的美聯儲購買資產行為到底是不是量化寬鬆？

值得注意的是，美聯儲過去在經濟衰退的情況下都實行了大規模擴表計劃。比如，自2008年金融危機以來，為了提振經濟，美聯儲開始大規模擴表，到2014年才停止擴表。僅2008年那一年，美聯儲在短短几周內向市場投入鉅額資金，金額高達過去100年投入的總額。

QE1的金額：截至2010年3月第一輪量化寬鬆結束，美聯儲購買了1.25萬億美元的抵押貸款支援證券、3000億美元的美國國債和1750億美元的機構證券，累計1.725萬億美元左右。

QE2的金額：QE2寬鬆計劃於2011年6月結束，從2010年11月開始，購入總計為1050億美元的金融資產，每個月由聯儲購買750億美元的長期國債，總共購買總額6000億美元。

QE3的金額：QE3啟動以來，美聯儲總計購買了1.6萬億美元的國債和抵押貸款支援證券。

而現在，美聯儲雖然開始大肆購買資產，但是購買的只是一個短期國債，而解決的也是2019年9月出現的“錢荒”問題，補充的是一個準金的流動性和充裕性。對於這樣的資產購買幅度來看，是遠遠達不到QE的標準。

另一方面，在美聯儲9月的會議上，宣佈降息了25個基點之後，將聯邦基金利率下調至1.75%-2.00%！

也就是說，美國還有足夠的空間可以慢慢降息，來應對現在的問題。所以，降息空間還有的情況下，購買的資產又不是長期國債，體量又沒有達到之前QE的數量，自然不是真正的量化寬鬆。

四，目前的美國情況到底如何，為什麼美聯儲不願意展開QE4的救市？

可以說現在美國的情況是非常糟糕的，並且在2020年進入經濟衰退的概率非常高，如果在未來沒有進一步的有效措施去阻止和維穩，那麼金融危機的可能性也是存在的。

第一，美債的長端利率出現了倒掛。

在正常的情況下，美債的長期收益率是一定會高於短期收益率的，但是如果出現了短期債權的收益率高於了長期債權的收益率，那麼就會被稱為“美債長短利率的倒掛”。

這種現象一旦出現，並且持續，就會被大家認定為經濟衰退的前兆。並且在歷史上，一旦出現了美債長短利率倒掛，就會在未來一年出現大概率的經濟衰退。

因為短債利率反應的是目前的現實情況，而長端利率反應的是預期，往往表現為市場對美國經濟未來走勢的預期，所以美債長端利率出現了加速下行的趨勢，並且跌破短債利率，說明了市場對於經濟情況的擔憂，長線投資的信心減弱，投資者對未來收益的期望下降。

第二，美國的股市處於歷史高位，並且估值過高。

我們可以看到，歷史總是驚人的相似，長短利率倒掛以後加上美國股市的高估往往代表著經濟衰退的開始。一旦美國股市出現了下跌，走熊，那麼經濟衰退也就鐵板釘釘地出現了。

而現在，美國股市走出了10年多的長牛局面，估值早就不便宜。在200多年的歷史裡，美股一直是處於10~20倍的合理區域波動的，也就是說，突破了20倍的市盈率往往預示著下跌的開始，風險的加劇。而跌破10倍的市盈率則是說明低估，值得買入。

那麼根據2019年10月的最新資料表明，現在美國的三大指數估值均已經突破了22倍的市盈率，甚至有出現25倍市盈率以上的情況。所以，高估風險明顯，未來下跌是一個必然的趨勢，因為有牛必有熊，無論哪一個市場都是如此。

那隻要美股開始走熊，美國的經濟衰退自然開始！

第三，美國的失業率已經觸底，可能隨時出現反彈。

同樣的，美國的經濟衰退還需要參考另外一個重要指標，那就是美國的失業率。一旦失業率開始回升，那麼美國的國民債務槓桿風險就會上升，消費能力就會下降，經濟資料自然好不了。

目前來看，美國的失業率再次重新整理近幾年以來的新低，達到了4%紅線以下的3.5%區域，意味著隨時可能反彈，並且這種反彈的幅度不會小。

美國曆史上，失業率進入4%左右往往就會產生觸底反彈現象預示著美國經濟的下行。如果這個時候再加上美國的金融市場不景氣，那麼衰退就是必然的！現在來看，這兩者都已經呈現！

我們都知道，美國的經濟主要是依靠金融市場和消費市場支撐的，所以，美國的股市走向以及失業率指標都是大家最為關心的兩大資料之一。

但是現在的美國股市已經處於嚴重高估的狀態，隨時可能下跌走熊，而美國的失業率也跌破了4%的紅線，達到了歷史低位區域，隨時可能反彈，再加上長短美債利率的倒掛，表明美國的經濟衰退是一件大概率的事情。

對於美聯儲來說，在這種必然的趨勢下，提前釋放量化寬鬆政策顯然解決不了長遠的問題，一來無法維持失業率，二來還有可能催生更大的泡沫風險。要知道美股2000年的網際網路泡沫是50倍左右的市盈率，2008年次貸危機是100倍左右的市盈率。如果提前大肆回購資產進行放水，無疑是讓現在有風險的美股繼續上漲，催生下一個金融危機，得不償失。

因此，綜合來看，美聯儲是會把QE4的量化寬鬆作為美國經濟衰退出現之後，甚至有明顯金融危機預兆後來使用的“殺手鐗”。

所以，看得出美聯儲是有考慮，能夠接受美國經濟放緩，進入衰退，但是不能夠接受更嚴重的金融危機帶來的經濟負增長。目前所做的只是一個“預防性的降息”，以及回購短期國債解決短期錢荒的問題，而對於未來經濟衰退或者金融危機的出現，他們才會使用量化寬鬆，讓美國進入一個軟著陸而不是硬著陸的結果。