對於恆瑞醫藥來說，昨天真是罕見的漲幅超過5個點，歷史上恆瑞醫藥超過5個點的漲幅大約在5年前，然而，此次開盤不到半個小時恆瑞醫藥便直線拉昇，成交量達20億元，漲幅超過5%，恆瑞醫藥這是怎麼了？
一、恆瑞醫藥擁有廣闊的發展前景
眾所周知，恆瑞醫藥之所以能成為A股醫藥之王靠的最核心的動力是研發創新力，經歷過20多年發展歷史，未來恆瑞醫藥只會恆者恆強。
恆瑞醫藥身上的創新藥概念並不比Biotech企業弱，恆瑞自2016年開始便提出企業的創新模式已經從創新初期"me-too"、"me-better"走向源頭創新，創新藥佈局從小分子藥物向大分子藥物轉變，代表了全球醫藥產業發展方向的生物技術領域。
截至目前，公司打造了一支擁有3400多人的研發團隊，在美國、日本和中國多地建立了研發中心，並堅持每年投入銷售額10%以上的研發資金。2019年，恆瑞醫藥的研發投入佔比達到16.7%，與海外大型製藥企業相比相差不大。
但與海外巨頭相比，因為基數較小，恆瑞醫藥仍然處於快速成長期。據今年3月份統計資料，恆瑞醫藥現在的收入約為35億美元，而其他海外企業的營收規模都在百億美元以上，因而恆瑞醫藥現在每年的收入增速基本維持在20%~40%之間。從這個角度看，恆瑞醫藥有望長期維持高速增長，且成長空間非常廣闊。
二、恆瑞醫藥的創新成果顯著
2011年，恆瑞醫藥的第一款創新藥艾瑞昔布片（緩解骨關節炎的疼痛症狀）上市，由於我國發明專利的保護期為20年，到現在為止，艾瑞昔布片仍在放量。
2019年，艾瑞昔布片的銷售量同比增長了68.18%，主要是由於艾瑞昔布片在藥品集中招標採購中的中標，醫療機構合計採購量達1358萬盒，佔到了總銷量的84%。2019年艾瑞昔布片中標價格區間為49-58.9元，合計貢獻收入約7億元，為公司業績可持續增長增添了保障。
此外，恆瑞醫藥的第二款創新藥甲磺酸阿帕替尼片（治療晚期胃癌）於2014年上市，2017年新進入國家醫保目錄，2018年的銷量便大增68.37%，隨後2018年上市的兩種創新藥馬來酸吡咯替尼片、硫培非格司亭注射液均談判成功，被納入國家醫保目錄，這充分展現了恆瑞醫藥股票（600276）創新藥的研發水平。
今年恆瑞醫藥的PD-1藥物卡瑞利珠單抗明天也將進入醫保談判，據說競爭異常激烈，結果將會如何？我們一會再說。
最後要提到的是，恆瑞醫藥現在已形成了每年都有創新藥申請臨床，每1-2年都有創新藥上市的良性發展態勢。
目前，恆瑞醫藥已在國內外開展了20多項氟唑帕利I-III期臨床研究，適應症包括卵巢癌、乳腺癌、胰腺癌、前列腺癌和肺癌等。類比阿斯利康的PARP抑制劑（恆瑞醫藥之前國內唯一上市產品）2019年在全球銷售額為12億美元，氟唑帕利膠囊也有望成為重磅藥！
（目前國內PARP抑制劑研發進展）
另外，除了以上市品種之外，恆瑞醫藥創新藥處於三期臨床的有9個品種，其中有兩種治療2型糖尿病的藥物、1種前列腺癌靶向藥，它們的全球市場容量比氟唑帕利膠囊更大，但由於賽道選手眾多（國內已有相關仿製藥），同時面臨的競爭也更為激烈。而治療惡性腫瘤的CDK4/6選擇性抑制劑、治療再生障礙性貧血的TPO-R激動劑、JAK1激酶選擇性抑制劑、PD-L1單抗等均有重磅藥的潛質。
（評判標準主要是市場容量、市場競爭格局）
三、價格平均下降60%，為何還要搶破頭入醫保？
12月14日，為期4天的2020年國家醫保談判在北京拉開帷幕，而在這裡要說的是今日參與談判的腫瘤免疫療法PD-1/L1抑制劑。
進入醫保目錄將保障盈利。
醫保談判主要是針對獨家或專利期保護的價高品種，即使會大幅降價但因為銷售能夠放量，仍然能保持業績增長。
2019年11月，信達生物"達伯舒"進入醫保，降價近64%，是唯一進醫保目錄的PD-1。因此，達伯舒在今年上半年的銷售額大增177.7%，實現銷售收入9.2億元，而它的毛利率水平仍然維持在80%左右，大約只降了不到10個點。
因此，本輪醫保談判的競價更趨激烈，信達、羅氏、阿斯利康、百時美施貴寶、默沙東、君實生物、百濟神州以及恆瑞醫藥等國內外8款PD-1/PD-L1產品齊聚談判桌。其中，在本土PD-1產品中，恆瑞的"艾瑞卡"適應症最多（也是首次談判），覆蓋了4個癌種――霍奇金淋巴瘤、非小細胞肺癌、食管癌、肝細胞癌；其次是百濟神州的百澤安，覆蓋了霍奇金淋巴瘤、尿路上皮癌。信達的"達伯舒"目前只有霍奇金淋巴瘤適應症。君實的"拓益"也只有一個適應症獲批。
適應症數量直接決定了覆蓋人群、市場空間，以及企業降價進入醫保的態度。因此，在霍奇金淋巴癌中國產三家企業勢必展開激烈競爭，而在其他適應症中恆瑞醫藥則勝算較大。
四、總結
總的來看，恆瑞醫藥股票（600276）作為我國創新藥龍頭，它的創新實力已充分得到了印證，創新藥成為企業發展的可持續動力，對標海外巨頭製藥企業，恆瑞醫藥的想象空間十分巨大。
而在PD-1藥物的醫保談判中，恆瑞醫藥的"艾瑞卡"也有較大勝算獲批，據悉，未來幾年甚至十年時間裡，pd-1單抗市場空間每年均將獲得翻倍的增長，而恆瑞醫藥加入醫保將大幅助力企業提升利潤空間。（ty005）