《商訊·公司金融》發現，中科曙光臨時動用閒置募集資金或與今年的營收下滑有關。作為國產IT產業的領軍企業，在國內各行業資訊化的旺盛需求，疊加國家信創和新基建產業建設的背景下，中科曙光營收卻遭遇下滑。

受到進入美國實體名單的影響，今年來，在營收陷入負增長的情況下，中科曙光雖然透過降低費用、成本獲取了利潤增長，並且定增加速國產晶片等高階研發，但這並沒有得到二級市場投資者的認可，股價卻一直萎靡不振。投資者表示，希望看到國產晶片儘快給公司帶來業績的真正增長，提振信心。

對於營收未來的增長、挪用定增資金等問題，《商訊·公司金融》函至中科曙光，但截止發稿前尚未得到任何回覆。

加大研發投入

2019年6月，中科曙光釋出公告稱，持續被列入到美國《出口管理條例》實體名單中，公司後續使用大量含有美國技術的元器件、軟體和服務的產品將會受到一定限制，預計會對公司2019 年度經營收入及後續公司業務佈局產生一定影響。

公開資料顯示，中科曙光主要從事研究、開發、生產製造高效能計算機、通用伺服器及儲存產品，並圍繞高階計算機提供軟體開發、系統整合與技術服務。

截至11月4日，北京中科算源資產管理有限公司持有中科曙光18.52%的股份，為中科曙光第一大股東；第二大股東北京思科智控股中心持股比例為3.83%；第三大股東歷軍持股比例為3.23%；第四大股東中國建設銀行股份有限公司－華夏國證半導體晶片交易型開放式指數證券投資基金持股比例為2.74%；第五大股東產業投資基金有限責任公司持股比例為2.14%；香港中央結算有限公司持有1.57%股份；中國國有企業結構調整基金股份有限公司持有1.54%股份；大家人壽保險股份有限公司－萬能產品持有1.51%股份；聶華持有1.35%股份；中國建設銀行股份有限公司－銀華同力精選混合型證券投資基金持有0.85%股份，前十大股東合計持有中科曙光37.28%股份。

中科曙光在高階計算機、儲存、系統軟體、雲計算和大資料等領域實現國內領先並達到國際先進水平。2020年上半年，中科曙光新增獲得專利授權36項，其中發明專利授權6項，實用新型13項。

財報顯示，今年上半年，中科曙光的研發費用為3.31億元，同比增加了23.41%，佔營業收入的8.30%。第三季度，中科曙光依舊持續研發規模的投入。2020年7-9月，中科曙光投入研發費用1.97億元，佔單季度營業收入的10.01%。前三季度，中科曙光合計研發投入為5.28億元，較2019年同期增加了0.87億元。

近年來，圍繞國家創新驅動發展戰略，國內各行業資訊化相關重大專案陸續啟動，對國產的新一代資訊科技相關產品與服務的需求顯著提升。在此背景下，中科曙光持續加大研發投入，提升產品品質，各項主營業務穩步發展。

從主營業務行業來看，今年上半年，中科曙光在公共事業行業營收6.41億元、政府行業實現營收10.90億元、企業行業實現營收22.57億元。

從產品方面來看，今年上半年，中科曙光的高階計算機實現營收31.87億元，同比減少16.68%；軟體開發、系統整合及技術服務實現營收3.81億元，同比減少13.78%；儲存產品實現營收4.21億元，同比增加24.73%。

也許，今年來，中科曙光營收的下滑是臨時動用閒置募集資金臨時補充流動資金的重要因素。

營收下滑，淨利潤攀升

2019年6月，中科曙光被美國納入實體名單。《商訊·公司金融》注意到，在被納入實體名單前，中科曙光2019年上半年實現營業收入46.07 億元，同比增長35.28%；利潤總額2.69億元，同比增長56.55%；歸屬淨利潤2.03億元，同比增長39.14%。

但在被納入實體名單後，中科曙光自2019年三季度末至2020年三季度末（2019年三季度報、2019年年報、2020年一季度報、2020年半年報、2020年三季度報），各財報顯示，營業收入分別為67.81億元、95.26億元、20.53億元、39.89億元、59.57億元，同比增速分別為24.24%、 5.18%、-8.42%、-13.41%、-12.15%。中科曙光的營業增速處於明顯下滑狀態，尤其是2020年以來，營收增速更是呈現負增長態勢。

據工信部發布的《2020年1-10月電子資訊製造業執行情況》顯示，1-10月，規模以上電子資訊製造業增加值同比增長6.9%，增速同比回落1.9個百分點。實現營業收入同比增長7.2％，利潤總額同比增長12.6%（去年同期為增長6.0%）。營業收入利潤率為4.7%，營業成本同比增長7.2%。

可以明顯的看出，中科曙光所處行業市場釋放出強勁的需求訊號，但中科曙光卻處於營收負增速，這足以說明中科曙光在被美國納入實體名單後對其經營業績產生了明顯的影響。

中科曙光在2019年年報中表示，為有效應對被列入“實體清單”事件帶來的不利影響，中科曙光透過全面梳理供應鏈，尋找可替代部件，與主要供應商進行了積極有效溝通，有效 保障了大部分原材料的供應。同時，調整市場和業務佈局、適當降低毛利率低的通用產品銷 售規模。

另外，值得注意的是，在2020年以來，中科曙光在營收負增速的態勢下，其歸屬淨利潤竟然是呈現“一路上揚”的趨勢。

根據2020年各季度財報顯示，2020年一季度歸屬淨利潤為0.59億元、2020年上半年歸屬淨利潤為2.51億元、2020年前三季度歸屬淨利潤為3.24億元；同比增速分別為15.77%、23.11%、33.13%。《商訊·公司金融》認為，這也許與調整市場和業務佈局、適當降低毛利率低的通用產品銷售規模有關。在財務資料顯示上表現為，大力控制的期間費用和縮減的營業成本。

2020年前9個月，中科曙光的期間費用為銷售費用2.56億元、管理費用1.65億元、研發費用5.28億元、財務費用0.25億元，較2019年同期相比減少了0.52億元；營業成本為46.78億元、較2019年前9個月相比較少了8.92億元。

其實，中科曙光透過控制費用成本只能算是獲取短期利潤的一種方式，並不一定可持續。而且，沒有營收增速的支撐，其利潤增速並不會持續太久。這或許也是投資者在2020年以來並不看好中科曙光的原因。截至12月15日收盤，中科曙光收盤價報33.05元/股。相較於2019年6月27日復牌跌停每股仍下跌5元。今年來的整體股價走勢，弱於上證指數。

國產晶片市場被看好

今年4 月 22 日，中科曙光曾釋出非公開發行預案公告稱，增發募集資金不超過47.80 億元，募資資金投向為：基於國產晶片高階計算機研發及擴產專案（20億元）、高階計算機 IO模組研發及產業化專案（9.2億元），高階計算機內建主動管控韌體研發專案（4.8 億元），以及補充流動資金（13.8億元）。

8月10日獲得證監會核准透過。此次發行價格為32.15元/股，發行股份1..49億股，募集資金總額為47.80億元。發行物件最終確定為 17 家，10月20日，上述募集金額已全部到達指定賬戶。而11月10日，中科曙光臨時動用的閒置募集資金是28億元，雖然只是臨時動用，金額也是遠超定增補充流動資金的13.8億元。

中科曙光持有海光資訊36.44%股份，海光資訊成立於2014年10月，並於2016年天津海光與AMD達成協議，設立合資成都海光微電子技術有限公司（負責技術研發）和成都海光積體電路設計有限公司（負責產品銷售）。其中成都海光擁有AMD Zen1架構的IP授權，能夠生產國產自主x86晶片。

海光自研的x86架構晶片2018 年上市，2019年海光淨利潤由負轉正，淨利潤 0.6 億元；今年上半年海光資訊實現營收2.68 億元，淨利潤0.61億元已超過去年全年水平。

2020 年上半年以來，海光資訊持續中標一系列重要行業的國產化招標，包括前期運營商集採、公安部招標等，充分彰顯技術和市場競爭力。

華西證券研報顯示，受中美博弈影響，基礎 IT國產替代加速，而信創產業作為國產替代排頭兵，將重點利好基礎 IT 產業中國產龍頭企業。目前伺服器晶片領域主要競爭對手有：龍芯、申威、飛騰、華為、兆芯、宏芯等，其中華為是基於 ARM 架構的最強競爭對手，而海光作為唯一基於 x86 的國產晶片公司，競爭實力強勁。

另外，全球資料增速持續提升，對高效能伺服器需求將擴大。同時，中國計算產業投資逐年升高，預測國內伺服器總體規模將持續提升。根據IDC預測，全球計算產業投資將於2023年達到1.14萬億美元，而中國計算投資將達到0.1萬億美元，約為全球投資的10%。國內伺服器市場規模持續擴大，根據IDC預測資料，2025年我國伺服器市場規模將達到582億元，5年CAGR為13%。