2020年對於汽車零部件行業是波雲詭譎的一年，年初突如其來的新冠疫情讓部分企業一度停擺。而下半年以來全球尤其是中國市場汽車產量的逐步復甦，也讓一些企業業績有所回暖。考慮到疫情對估值的影響，對於部分業績仍較好零部件企業來說，此時尋求併購重組是一個理性的選擇之一。

普華永道企業購併服務合夥人吳燕玲

針對這一熱門話題，普華永道企業購併服務合夥人吳燕玲在“2020中國汽車及零部件行業發展創新大獎”頒獎盛典上，分享了普華永道最新發布的2020年全球汽車零部件行業整合和發展趨勢報告的主要發現。2020年上半年併購交易金額維持高位，下半年及2021年預計迎來新的併購浪潮

2020年上半年，全球汽車零部件企業完成的併購交易數量下降到55筆，比起2019年同期97筆的交易量顯著下降。造成這一現象的原因不難理解，疫情期間併購風險增加，收購方會更謹慎地考慮全域性，而正在進行中的併購行為也有可能被暫時擱置或延遲。不過由於四筆總價值超過190億美元的超大型併購交易的出現，2020上半年的交易總金額仍然高達約220億美元，基本維持在同期水準。

時間來到下半年，由於新冠疫情帶來的公司破產和低估值，全球汽車零部件行業掀起了一波價值300億-400億美元的併購交易浪潮。基於此，普華永道預測2020年的併購交易量會顯著提升。

此外，由於政府貸款和銀行豁免，過去一段時間零部件企業破產數量有限，但由於歐盟和北美汽車銷量的回升緩慢，普華永道預計零部件企業破產數量將在2021年創歷史新高。

零部件企業利潤率持續下降，車身及底盤系統供應商潛在危機較大

傳統零部件企業利潤率下降早已不是什麼秘密，受到整車市場大環境和競爭加劇的雙重擠壓，一些企業的利潤空間被壓縮。在新冠疫情爆發前的2019年，全球汽車零部件企業的利潤率就已經開始大幅減少。2015年-2018年，公開上市的汽車零部件企業平均的息稅折攤前利潤率還能保持在超過12%的高度，但到了2019年，這一數字僅為10.8%。與此同時，企業投入資本回報率也在下降。2019年，公開上市的汽車零部件企業加權平均投入資本回報率為5.2%，比起2018年的5.8%其實下降的幅度非常大。

電氣化、智慧化的變革使得汽車結構正在經歷翻天覆地的變化，疊加疫情的影響，傳統的汽車零部件行業供應商正處於陣痛期。普華永道對於汽車零部件企業按型別進行劃分，並結合經營和財務狀況評估潛在危機。分析發現，所有的汽車零部件企業在2020年一季度疫情最嚴重時，都面臨大幅度的潛在危機得分上漲，其中車身及底盤供應商受影響最大。

新技術領域是併購交易主要方向，電子和動力總成佔據零部件併購交易金額的77%

普華永道根據公開可披露資訊彙總了2019年7月到2020年7月全球前十大汽車零部件行業併購交易，其中多項與自動駕駛、電動汽車和互聯有關。比較有代表性的是英飛凌收購賽普拉斯半導體以及現代汽車和安波福的合資公司，這兩筆交易涉及的ADAS相關技術是大型併購的重要方向。

在統計的時間範圍內，全球汽車零部件的交易數量為120筆，動力總成、底盤和電子電氣是三大活躍領域，佔比分別達到26%、22%和18%。從交易的金額來看，電子系統和動力總成的交易規模遙遙領先，分別達到46%和31%。目前正在進行的併購交易中，四筆超大型交易是整體交易金額處於高位的關鍵所在。其中規模最大的是日立汽車收購京濱、日信工業和昭和三家公司的大型交易。

2021年零部件企業的併購交易數量將重新整理紀錄

普華永道預測，2020年預計將有超過200筆的併購交易，而2021年交易數量預計將超過250筆，與此同時零部件企業的破產數量也將打破記錄。這一預測的背景在於，2009年金融危機之後的兩年，行業併購呈現爆發性的增長，交易數量創下歷史記錄。而新冠疫情的危機同樣是對行業的一次洗牌。2008-2014年平均併購交易金額為200億美元，這一數字在2015-2019年間大幅增長到460億美元。2017年達到交易金額峰值，為570億美元。雖然近兩年交易金額有所降低，但隨著超大型併購的越來越多，平均交易金額或將有所反彈。預計約10％的全球汽車零部件供應商（主要是實力強勁的全球前100強）和私募股權公司將引領此次整合浪潮。

注：汽車行業併購交易是指目標公司的汽車相關收入超過25％並獲得公司50％以上的份額

零部件企業增強抗風險能力，需做好以下6點

基於以上的調查分析，普華永道為零部件供應商提高抗風險能力提出了6條建議：確保不僅在整個2020年，且在2021年都保持足夠的流動性；由於歐盟和北美的汽車行業正在緩慢地復甦，需要實際並保守地評估未來五年客戶的需求；延遲不必要的資本性支出，削減額外的管理費用，在全球和每個工廠簡化、縮小規模並最佳化公司的生產模式；如果公司是具有足夠流動性，實力更強的供應商之一，可以繼續尋找戰略投資組合最佳化的機會，同時還要評估低估值時的併購整合機會；在財務、運營和戰略風險評估與響應系統方面，致力於二級供應鏈透明度的工作；重新審視公司所在地區的零部件採購策略。

總結

全球汽車市場今年的負增長以及疫情對供應鏈的負面影響，對於很多零部件企業是巨大的打擊。這一背景下，行業的併購整合成為常態。疫情逐漸緩解之後，行業面臨新一輪洗牌，戰略性產品組合驅動的整合將暫時讓位於行業整合，供應鏈透明度和區域採購戰略也將被重新審視。

普華永道提供了詳細的關於全球汽車零部件行業的整合和發展趨勢分析，最值得關注的有以下幾點：車身和底盤系統製造企業受行業變化以及疫情的雙重影響最大，這是由於其資產密集程度和供應結構所致；歐盟企業的不良風險高於北美，而韓國和日本則可能會出現較多的汽車零部件供應商破產情況；預計2021年汽車零部件企業的破產數量將破記錄，併購交易將創歷史新高。