12月14日，阿迪達斯於官網正式宣佈對旗下品牌銳步（Reebok）進行策略性回顧。雖然“阿迪出售銳步”的訊息傳聞已有多月，這是阿迪達斯首次承認在考慮銳步的“出路”。

在這份宣告中，阿迪達斯稱作為未來五年戰略規劃的一部分，它在考慮銳步的戰略可能性。也就是說，阿迪達斯可能保留銳步，也考慮將其出售。阿迪達斯將在2021年3月10日宣佈對銳步的處理結果。

據投資銀行RBC Capital Markets分析師Piral Dadhania，銳步大概能售出19-36億歐元（約合151-286億人民幣）。傳聞中最重要的參與競購方是The North Face、Vans的母公司威富（VF Corp）和安踏。

這兩家公司都在擴充旗下的品牌組合。總部位於美國的威富公司，上個月剛以21億美元收購了著名街頭潮牌Supreme。

安踏於2019年3月聯合方源資本、Anamered Investments及騰訊組成的投資者財團完成了對芬蘭公司亞瑪芬體育（Amer Sports）的收購，擴充了中高階運動品牌。

2019年安踏年收入為339億元人民幣，而銳步同年收入為17.48億歐元（約合139億元人民幣）。如果安踏收購銳步，其年收入可擴充四成，達到近500億元人民幣的規模。

困難在於，如果要吞下銳步，安踏手中有的37.33億人民幣現金（據2020年中期報）遠遠不夠。可能需要像上次收購亞瑪芬一樣聯合外部力量。

而且，一年前收購的亞瑪芬，安踏還在“消化”中。這也讓安踏的負債率從2018年7.3%上漲至2019年的22.3%，今年上半年，其負債率達到了36%。安踏2019年財報顯示，安踏體育按持股比例承擔虧損了亞瑪芬6.3億元的虧損。

銳步的價值在於，能幫助安踏打入美國市場。不過，從品牌組合來說，銳步和安踏代理的FILA在價位上有所重合。銳步更主打功能，和健身運動如萊美結合緊密；而FILA的長處是時尚運動，二者在定位上還是有一定互補。

銳步創立於1895年的英國。1980年代因為一款針對女鞋消費者的有氧操運動鞋Reebok Freestyle在北美市場大獲成功。隨著銳步贊助NBA、NFL，1985年在紐交所上市，它正式成為了一家美國公司。銳步開始向功能型運動品牌轉型。

為了在北美市場和耐克抗衡，2005年阿迪達斥資38億美元收購銳步。阿迪達斯從銳步手上拿走NBA贊助，又加上品牌策略、管理者失誤等原因，銳步卻沒有和阿迪達斯公司強強聯合。收購後，銳步北美市場份額從8%（2007年）下跌到2%（2017年）。在併入阿迪達斯的這十多年，銳步的總收入幾乎沒有增長，還拖累了阿迪達斯整體的利潤。

2006年銳步年收入為19.79億歐元，而去年只有17.48億歐元（圖片來源:Statista）

2016年，在阿迪達斯CEO的Kasper Rorsted的推動下，銳步開始改革：關閉虧損門店、總部遷址、重建全球品牌團隊，使其變得更獨立於阿迪達斯。

改革有所見效。2018年銳步終止了虧損。2019年銳步總收入為17.5億歐元，同比增長3.6%；在其主戰場北美，銳步恢復了雙位數增長。

不過，銳步規模和阿迪達斯相比還是較小，增速也不如它快。2019年阿迪達斯品牌全球的總收入為215.1億歐元，同比增長8.3%。2019年阿迪達斯將銳步的資產價值減值了一半，至8.42億歐元。

在今年疫情期間，銳步也沒有阿迪達斯抗跌。2020年第三季度，銳步銷售額下降了12.3%，而阿迪達斯下降6.7%。阿迪達斯CEO Kasper Rorsted稱這是因為銳步和戶外運動的聯絡弱於阿迪達斯，所以賣得不好。銳步贊助了萊美（Les mills）和Crossfit等室內運動專案，和其聯絡更緊密。

如果賣掉銳步，阿迪達斯能更專注於主品牌的經營。畢竟Lululemon為主的後發品牌來勢洶洶，它和耐克在市值、收入上的差距也越來越大。雖然銳步在2018-2019年表現有所改善，但從規模、利潤或品牌價值來說，它對於阿迪達斯的作用越發雞肋。對於安踏來說，接手銳步或會面臨類似問題。

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