當市場歷史學家回顧2020年的時候，我認為最有趣的現象之一將是股票指數吸收了一場前所未有的、幾乎完全關閉的經濟，並立即開始展望未來的美好時光。值得注意的是，即使在Covid-19大規模捲土重來的情況下，三大股指依舊創下了歷史新高。其實從“這一切都會過去”的意義上說，這是完全有道理的。不過，如果你正在此時此地尋找機會，那麼完全的復甦和更多的股市行情讓你很難找到贏家。

正如高盛執行長David Solomon在CNBC的Squawk Box節目中所言，股指目前反映出的不僅是全面復甦，還有完美的執行力和未來數年的大規模增長。這使得股票普遍容易受到回撥的影響，如果考慮到不可避免的風險，那麼在每種情況下都無法完美執行。

不過，有趣的是，在股市普遍飆升的情況下存在差異，而這正是機會所在。

其中一些顯然是這一流行病獨特性質的產物。例如，郵輪公司和航空公司的業務受到了巨大的直接打擊，這可能會阻礙它們在未來數年的復甦。其他的就不那麼明顯了。金融類股就是一個例子，表現不佳基本上是對Covid-19應對措施的迴應。為了在政府關門後保持經濟運轉，美聯儲扭轉了其寬鬆貨幣政策的逆轉，重新開始四處發放數十億美元，並將利率維持在超低水平。

交易員和投資者的感覺是，這種局面為銀行和其他金融機構帶來了鉅額利潤，它們在某種程度上依賴於借入利率與貸出利率之間的息差，而這種情況在未來幾年是不太可能發生的。這就是為什麼金融行業ETF XLF今年的表現遠遜於標準普爾500指數的原因:

然而，有一部分金融企業受到拖累，但過去9個月發生的事件可能最終會產生持久的積極影響:信用卡和信用卡處理公司。

Covid的關閉帶來的變化之一是，消費者不再願意頻繁光顧繁忙的公共場所，因此實體零售加速了向電子商務的轉變。據福布斯網站的資料，在假日季的早期(包括黑色星期五和網路星期一)，網路銷售額較去年同期增長27.7%。

這是一個巨大的飛躍，而根據過去發生的情況，實體零售向網上購物的過渡雖然一直在進行，但並沒有目前這麼迅速。比如在我家，我83歲的岳母在一次被迫嘗試過網上購物之後，現在她質疑她為什麼還要去商店，然後又打包和發貨的。假設這不是一種罕見的反應，向網上購物的移動只是一個巨大的飛躍，這對信用卡公司是個好訊息。

當然，也有一些事情需要擔心，比如加密貨幣和其他替代支付系統可能會得到更廣泛的接受，但最大的替代支付系統是現金，而且不線上使用:銀行卡。

考慮到這一點，你認為在主要股指都在重新整理紀錄的同時，萬事達(MA)、Visa(V)和Global Payments(GPN)等處理類股目前低於2月危機前的水平，這有意義嗎?或者，透過美國運通(AXP)或Capital One (COF)等發行機構發行更純粹的信用卡業務又如何呢?這兩家公司的股價都比年初高點低了10%以上。

正如我所說的，由於市場普遍反映了大量樂觀情緒，尋找價值已經成為一場艱難的遊戲。信用卡髮卡機構為這一問題提供了一個合乎邏輯的解決方案，它們受益於損害他人利益的環境，但又因被納入表現不佳的行業而受到抑制。