影遊聯動熄火，“失速”的完美世界還有追趕的機會麼？

作者 | 星志

編輯 | 石燦 園長

進入2021年後，完美世界在資本市場上節節敗退，股價“跌跌不休”，甚至一度在3月15日跌停，股價較2020年7月中旬股價高點下跌近六成。

4月13日下午，完美世界遊戲品牌升級釋出會在北京國家會議中心舉行，短短兩個小時內，完美世界遊戲CEO魯曉寅一口氣釋出了24款新產品。4月15日，完美世界釋出2020年業績快報。快報顯示，2020年完美世界營收達102億，同比增加27%。其中，遊戲業務營收92億元，同比增加35%。

但資本市場對此反響平平，截至4月16日收盤，完美世界股價依舊在20元左右的低點徘徊。

據公司官網介紹，除了遊戲，完美世界還有影視、電競、院線、動畫、教育五大業務戰略佈局。完美世界寄希望於其遊戲研發與遊戲相關的內容創作能力能輻射到其他業務。

但據業績快報，受存貨減值影響，2020年完美世界影視業務預計虧損5億元；受宅經濟紅利退去和新遊戲釋出斷檔影響，2021年1季度遊戲業務淨利潤同比下降15.19%-19.13%。

影視寒冬仍未過去，遊戲市場諸侯環伺，在此背景下，完美世界在多條業務線上進行調整。

面對市場的鉅變，這家A股市值排名靠前的遊戲公司搬出了全部家底“All in”遊戲，希望以一場完美的轉身重回遊戲行業第一佇列。

成也祖龍，敗也祖龍

任何一家企業在成長髮展過程中，都會出現若干個“關鍵時刻”，它們不在之前的公司規劃內，但回溯起來又都是企業的主動選擇。面對這樣時刻的選擇，往往決定了企業在未來一段時期的命運走向。

在完美世界遊戲的發展史上，這樣的時刻有兩個，且都與“祖龍工作室”這個名字有關。第一個“關鍵時刻”，祖龍幫助完美世界成功上市，躋身遊戲行業第一梯隊；而在第二個“關鍵時刻”，祖龍的出走給完美世界踩下了一腳剎車，完美世界“失速”，掉出第一梯隊。

祖龍是一家成立於1997年的遊戲工作室，由出身清華大學工程物理系的李青創立，最初只是幾名清華大學學生出於興趣建立的小組，在校期間刻苦鑽研遊戲引擎技術卻受限於資金難以發展。

此時同為清華畢業的池宇峰，向這個前景尚不明朗的學生團隊伸出援手。在池宇峰的支援下，1999年，祖龍的第一款作品，也是中國第一款3D即時戰略遊戲《自由與榮耀》問世；2001年,《自由與榮耀2》《抗日——血戰上海灘》《抗日——血戰緬甸》問世，並獲得口碑市場的雙豐收。

但彼時的國產遊戲市場，盜版橫行，做單機遊戲養活不了祖龍。在網遊大潮來臨時，池宇峰的洪恩教育再次向祖龍伸出橄欖枝，將其招致麾下，2004年完美時空（完美世界前身）成立，祖龍加入，李青任公司首席開發官，完美時空低調開啟自己的網遊研發之路。

2005年，完美時空釋出了第一款網遊產品《完美世界》，2006年3D Q版MMORPG《武林外傳》公測，兩款產品都取得了不錯的市場成績，使得完美躋身準一線遊戲研發公司行列，這兩款遊戲均出自祖龍之手。

接下來，完美要迎來的對手是當時如日中天的盛大和九城。僅有兩款成功遊戲的完美急需下一個爆款來鞏固地位，但從頭研發遊戲需要長時間研發，鉅額資金投入，即使是洪恩教育這樣的大公司也無法持續向完美輸血。

從商業角度來看，最好的選擇是效仿對手盛大赴美上市，但為了提高上市前的估值，同樣需要一款成功的遊戲，完美需要在資金有限、短時間的挑戰下做出一個爆款遊戲。

完美選擇以現有產品藍本進行改造，儘可能多複用美術素材與程式程式碼。也就是我們今天熟悉的“換皮遊戲”。

完美高層很敏銳，他們以100萬元買下了熱門網路小說《誅仙》的遊戲改編權，並結合《誅仙》粉絲多為網遊輕度玩家的特點，引入了遊戲內掛機的系統；發行階段完美還與水木年華、林俊杰、任賢齊合作代言歌曲進行營銷。2007年5月，遊戲一經上線便取代《完美世界》和《武林外傳》成為了公司最受歡迎的網遊。

僅僅兩個月後，2007年7月27日，完美世界的前身，完美時空在納斯達克成功上市，成為盛大、九城之後國內第三家上市的遊戲公司，躋身一線遊戲廠商行列。在這個“關鍵時刻”，祖龍功勳卓著。

在完美世界的發展中，祖龍之於完美，類似於天美之於騰訊。《誅仙》IP模式的成功幫助公司上市，也在公司埋下了一顆分歧的種子。

上市對於一家公司來說無異於一場“成人禮”，完美上市後短期內不用再擔心資金問題，但也要面臨業績壓力與股東的掣肘。

上市後的前兩年，完美步入高速成長期，2008年釋出了《口袋西遊》《赤壁》《熱舞派對》三款作品，《完美世界》國際版也在日本、北美等地上線。

但隨後完美陷入了“增收不增利”的困局，營收增長放緩，利潤不斷下滑，新產品釋出頻率逐漸降低，老產品運營成本逐漸升高。

負面輿論也接踵而來，2008年釋出的《熱舞派對》被指抄襲《勁舞團》，2008年釋出的《流星OL》被指抄襲《笑傲江湖》，2010年釋出的《神魔大陸》被指換皮《完美世界》。

最致命的是“內鬥”這一大公司通病，這也是祖龍離開完美的原因之一。2013年，業績不斷滑坡，人事動盪頻繁的背景下，池宇峰依然選擇卸任完美世界CEO，交給清華校友蕭泓，自己則專注於拓展影視、教育領域。次年高層內鬥中，祖龍工作室創始人李青帶隊出走。

祖龍工作室創始人李青

憑藉池宇峰的左右騰挪，2016年，盈利能力持續下滑的完美世界被裝入完美環球，重新在A股上市，但2016、2017年正是手遊市場爆發之年，騰訊和網易憑藉《王者榮耀》與《陰陽師》，確立了國內遊戲市場前兩名的地位。完美世界“完美”地錯過風口，昔日風光無限的頭部遊戲公司掉出第一梯隊。

完美時空於2010年更名為完美世界，與旗下游戲IP同名。外界對此舉有各種解讀，但可以確定的是，祖龍為完美構建起的《完美世界》和《誅仙》這兩個IP，至今仍是公司維持營收資料的重要倚仗。

第二增長引擎熄火，“影遊聯動”前景成疑

2013年池宇峰卸任完美世界CEO，專注於影視領域。其實完美世界對於影視產業的戰略佈局要追溯到美股上市伊始。

從《誅仙》的成功開始，完美世界就意識到了內容IP的商業價值，2008年池宇峰成立了完美影視，次年第一部作品《非常完美》登陸大銀幕。

2010年開始，完美影視業務開始發力，與著名導演趙寶剛、滕華濤等建立了長期獨家戰略合作關係，並先後參與制作和投資《建黨偉業》《建國大業》及《鋼的琴》《失戀33天》等影片。

其中，2011年上映的《失戀三十三天》製作成本不到一千萬，拿下3.5億票房，成為年度票房黑馬。

2014年完美環球借殼金磊股份A股上市，2016年影視股泡沫破滅之際，池宇峰把私有化的完美世界做價120億出售給完美環球，重組後的完美環球更名為完美世界，玩起了“最大影遊綜合體”的概念，股價大漲71%。

躲過影視股泡沫破滅的池宇峰信心大增，公開場合下，池宇峰等公司高管多次強調“影遊聯合”的戰略，影視業務成為完美世界的第二增長引擎。

2016年開始，成為傳媒第一股的完美世界開始涉足院線領域，試圖鞏固它在影視行業的地位，兩年時間投入超過20億。院線是重資產領域，擅長輕資產運作的完美世界遭遇了水土不服，連年虧損。

財報顯示，2016年~2018年，完美世界影視業務營收穩步增長，在2018年影視業務一度佔據了公司營收的33%，但影視業務營收增長速度遠比不上營業成本的增長，影視業務毛利率逐年下降。

2018年，完美世界放棄了收購僅兩年的院線業務，虧損超過5億元；同年，影視行業“限薪令”釋出，影視存貨計提跌價損失3.56億元。

除了影視行業不景氣帶來的虧損外，2019年年報中，完美世界對其旗下的子公司同心影視計提商譽減值3.5億元，2019年全年影視業務共計虧損7.07億元。

疫情更是給完美世界影視業務以沉重打擊。4月15日，完美世界釋出2020年度業績快報，全年影視業務營收9.62億，同比減少18.3%，虧損近5億元，影視業務營收已不到整體營收的10%，不僅未能與遊戲並駕齊驅，反而拖累了公司業績。

財報顯示，2017年~2020年，在遊戲業務持續高速增長的背景下，受影視業務虧損影響，完美世界淨利潤在15億元人民幣左右“原地踏步”，影視業務這個“第二增長引擎”熄火。

影視業務遇冷也影響了完美世界的核心戰略——影遊聯動。在池宇峰的構想中，影視與遊戲兩大業務，無論哪方產生了優質IP，都可以與另一方協同發展，產生1+1>2的效果，但除了《射鵰英雄傳》《烈火如歌》，以及還未上線的《香蜜沉沉燼如霜》手遊外，遊戲、影視兩條業務線的產品都是各自為戰。

公司管理層與股東顯然也意識到了這個問題。2019年6月18日交易解禁至今，股東及實控人池宇峰已合計套現超75億元，這讓外界對公司發展充滿了疑慮。

完美世界背水一戰，手中仍有三張“王牌”

業績快報顯示，2020年完美世界遊戲業務營收92.6億元，同比增長35%，利潤22.85億，同比增長20%；影視業務繼續萎縮，營收9.6億，虧損5億。

影視行業收入不穩定，在業績快報中完美世界稱：“未來，公司將順應市場環境變化，謹慎投資與積極消化庫存相結合，加快推進庫存專案的發行和排播的同時，在新專案的立項及開機中採取更加聚焦的策略，以期實現影視業務的穩健發展。”止損與扭虧為盈是未來完美世界影視業務的重心。

加之4月13日遊戲產品釋出會上，在研24款新品中僅有《香蜜沉沉燼如霜》手遊一款與自有IP聯動的產品，池宇峰眼中，遊戲與影視，天平兩端孰輕孰重已有定論。種種跡象都表明，17歲的完美世界暫時收起了“泛娛樂帝國”的野心，準備專注遊戲這一條賽道，背水一戰。

即使拋去影視業務，完美世界的“現金牛”遊戲業務短期內的增長態勢也不容樂觀，近兩年完美世界遊戲業務的高增長源於遊戲市場回暖，完美與頭部玩家的差距仍在擴大。

從整體收入看，2015~2019年，完美世界移動遊戲收入從14.8億元增至38.8億，年均複合增長率27.25%，低於同期移動遊戲市場38.9%的增速。從細分領域看，其遊戲產品的核心品類是MMORPG，在這條賽道上排名第二。弗若斯特沙利文統計資料顯示，2019年國內MMORPG品類中，網易排行第一，流水額是第二名完美世界的三倍。

據艾瑞諮詢《2020年中國移動遊戲行業研究報告》，2019年，上市遊戲公司中，完美世界移動遊戲營收排名第四，排名第三的三七互娛營收是其三倍；從營收上看，完美世界僅佔上市遊戲公司營收總額的1.86%。

值得一提的是，位元組跳動於2021年3月收購遊戲公司沐瞳科技，估值約40億美元，與完美世界目前市值相當；當初獨立的祖龍娛樂於2020年7月15日上市，目前市值112億港幣。巨頭搏殺，諸侯環伺的遊戲市場，留給完美世界等老牌廠商追趕的空間已然不大。

但作為擁有17年曆史的老牌廠商，完美世界仍手握三張“王牌”。

另據4月13日完美遊戲新品釋出會，完美儲備了《女神異聞錄》《一拳超人》等IP合作，其中全球千萬銷量的殿堂級JRPG遊戲《女神異聞錄》的改編合作是全球首次。此外，完美世界還拿下了幾款文學影視作品的改編權，包括溫瑞安武俠系列、彩條屋的《哪吒》《姜子牙》《大聖歸來》，以及藝畫開天的《靈籠》，進一步擴充了自己的IP庫。

4月13日釋出會彙總

強大的自研能力是完美的第二張王牌。釋出會上公佈了多款跨品類、題材的自研二次元手遊，包括玩家期待最高，對標《原神》的《幻塔》、科幻異星開放世界新品《Project：稜鏡》、二次元卡牌新作《Project Bard》等。

據艾瑞諮詢資料，國內泛二次元使用者已達到4.2億，且與移動遊戲使用者重合度極高，但二次元遊戲使用者口味變化快且難以捉摸，《幻塔》就曾在2020年10月測試中因被玩家詬病而大改美術風格。

《幻塔》自2018年立項至今開啟二測，開發時間已有三年，其他二次元遊戲專案命名仍為代號，遊戲研發仍處於早期階段，仍未取得版號。二次元重度遊戲投入高、研發週期長，營收面臨巨大的不確定性。

一位完美世界專案負責人表示，不同品類遊戲的研發的區別可能相當於兩個行業，傳統廠商與新生代廠商相比，缺乏二次元遊戲研發的經驗，完美目前還是深耕老IP，在產品轉向上要一步一步來。

完美世界的另一張王牌是平臺。2021年2月9日，與V社合作的蒸汽平臺開啟先鋒測試，目前已上架50餘款遊戲，包括《戴森球計劃》《麵條人》等熱門佳作。2020年12月，完美宣佈與華為鴻蒙在5G與雲遊戲領域合作，遊戲玩家增長紅利漸退，完美世界希望透過平臺帶來的流量入口和使用者粘性實現“彎道超車”。

對於完美世界和池宇峰來說，競爭形勢與2006年何其相似，只是當初的老對手已經黯然離場。盛大幹起了投資生意，九城的朱駿和賈躍亭合作造車，只有知天命之年的池宇峰還在遊戲賽道和後輩搏殺。

國內遊戲市場“三分天下”，騰訊網易共同佔據過半份額，新生代公司也開始嶄露頭角。對於“影遊聯動”熄火，業務發展失去想象力的完美世界，想要向市場證明自己的價值，當務之急是重新奪回遊戲市場的第三名位置。

參考資料：

1.2021年網路遊戲行業完美世界分析報告

2.B站up主“芒果冰OL”：【中國網遊史20】遊戲行業的悲哀，屠龍勇士終將化身為龍！《誅仙》的誕生與隕落