海天味業（603288.SH）接近跌停，主打無添加醬油的千禾味業漲停。持續數天沸沸揚揚的海天醬油添加劑“雙標”事件，在節後第一個交易日反應到股價上。

就在10月9日晚，海天味業（603288.SH）發公告做出澄清說明，強調在大陸外市場，海天均銷售含添加劑及不含添加劑的產品，再次否認存在“雙標”問題。

海天醬油此次遭遇的輿情風暴，引起網友對醬油添加劑安全的關注，進而引出對海天醬油可能存在添加劑“雙標”行為的質疑。海天味業在假期期間連發兩份態度強硬的聲明，甚至有中國調味品協會的聲援，均未壓制住事態。

近年來，“成分黨”大行其道，折射出年輕消費者對食品、飲品、化妝品等健康安全性的日益關注。海天味業作為調味品龍頭，與“成分黨”的遭遇戰演化為一場公關危機，是否會導致底層商業邏輯生變呢？

廣東嶺南地區日照充沛，是優質醬油產地，擁有海天、李錦記、廚邦三大醬油品牌，其中海天醬油更是長達25年佔據市場第一。目前，海天醬油的年產量佔全國總產量的1/3，包括醬油、蠔油及調味醬在內的海天全系列年銷量約400萬噸。

主打高端醬油的海天味業在2014年上市之後，憑藉穩健的業績增長走出“長牛”行情，在2020年消費投資熱潮中更創下超過7000億元的巔峰市值，市盈率突破100倍，在資本市場被譽為“醬油茅”。

海天味業到底有多賺錢呢？財報披露，2019年-2021年的營收分別為198億、228億、250億元，淨利分別為53.5億、64億、66.7億，其中醬油的毛利率高達40%-50%，蠔油和調味醬也有30%多的毛利。

海天味業董事長龐康及其團隊，早年藉助改制拿下了海天味業控制權，隨著海天味業市值的爆發紛紛成為大富豪。2022年初統計的胡潤全球富豪榜中，龐康以1450億元財富排在第67位。

海天醬油上市後的業績增長，主要受益於消費升級、醬油高端化趨勢驅動的銷量提升以及自身產能擴張等因素。但從行業整體看，醬油作為一種高含鹽量（15%-20%）調味品，受華人減鹽、健康意識提高的影響，自2015年之後國內的生產消費量就開始回落，目前維持在每年700多萬噸產量很難增長。

隨著醬油產品從增量市場進入存量市場，以及更多企業加入調味品行業競爭，海天味業面臨著業績增速壓力。2021年海天味業的營收增速已下降到個位數，2022年的計劃是實現280億營收，即12%年增速，但受疫情擾動對餐飲等行業的衝擊，醬油在2022年上半年的營收僅同比增長6.81%、蠔油營收同比僅增3.69%，調味醬營收同比下滑了3.6%。

下半年衝刺業績的節骨眼上，海天味業又爆發了嚴重的輿論危機，也難怪股價下跌了。

短期內海天味業受到的影響可能有限。從供給端看，競爭對手產能與海天醬油差距甚大，比如主打無添加醬油的千禾味業，去年產銷量只有20多萬噸，只相當於海天的十分之一。從消費端看，年輕“成分黨”為主的網友雖然群情激憤，但調味品核心消費者還是以中老年群體為主。

不過，這次事件對海天品牌的潛在影響不可漠視。隨著消費者對食飲品的健康追求日益提高，醬油的品類越來越細分：無添加、有機、原釀......都在衝擊原有的市場格局。年輕消費者喜歡的複合調味品，更是調味品行業日益重要的增量市場。得罪了更重視健康、更熱衷新品類的消費者，海天將來的產品升級要面臨更大的變數。

海天味業最新市值約3500億，較2021年初的市值高點已腰斬。

#海天味業市值蒸發330億#