有不少投資者發現很多銀行股的市盈率只有4倍左右，於是問我：“銀行股現在估值這麼低，可以買入嗎？”

這讓我很難一句話回答。這要看你投資銀行股的心理目標。如果你想三五年在銀行股上賺1倍，那麼我的建議是你最好不要買銀行股票。如果你的目標是持有10多年收回投資的本金或最終獲得1倍收益，那麼我認為你的目標是很有可能實現的。

很多投資者以為低市盈率的股票下跌空間小，上漲空間大——這個想法真是一個錯誤。

市盈率只是一個表面數據。

真正決定股價下跌和上漲的是公司的未來發展前景。公司的未來發展前景用數據來進行量化就是“未來的業績增速”。

如果一家公司的業績增速不斷處於下降趨勢當中，那麼投資者就會認為該公司的未來前景開始暗淡，公司的業績發展處於停滯甚至未來會處於虧損。那麼精明的投資者會紛紛賣出這家公司的股票，於是公司的股價下跌，導致市盈率降低。（市盈率=股價/每股收益）注意：這裡市盈率降低變低是因為股價下跌，並不是因為每股收益增高。

我們以工商銀行為例：

工商銀行在十年前可以稱為成長股。但是近十年總體看工商銀行的業績增速明顯下降，因此很多投資者看衰工商銀行未來的發展前景，導致工商銀行股價長期在高位震盪調整。

近10年來工商銀行的業績增速已降至個位數的水平，因此投資者完全有理由可以認為工商銀行已進入了行業的成熟期，即未來很難再有高速的業績增長。

這就像一個人進入青年時期，雖然每年身高也有所增長，但這個增長速度已經遠遜於他在兒童和少年時間的增高速度。我們當然可以預期他隨時可能停止長高。雖然銀行股在今年的業績有所抬頭，但是卻很難讓廣大投資者認為銀行業又重新步入高增長。因為，銀行業的業績降速已經很多年了，這更像是一個行業的大趨勢。

對於一個下蛋的速度開始放緩的母雞，我們在購買時當然不會給以過高的估值。如果工商銀行未來業績不再增長，每年都是基本相同的投資收益。那麼它有很大的“債券”性質了。

我以前說過公司的長期股價上漲走勢基本與公司的扣非淨利潤增長形態相符合。

下圖是工商銀行股價的季線圖，可以看出二者的走勢是大體相似。

所以可知，工商銀行的股價並沒有被低估。它的行情走勢與它的利潤增速及扣非淨利潤的增長是基本同步的。大多數的銀行板塊股票走勢長期震盪的原因與工商銀行是基本相同，都是源於公司業績長期減速。銀行股裡只有以招行為代表的少數銀行股成長性相對較好，它們的走勢相對要強勢一些。

再次強調下：我這裡並不是說銀行板塊未來不能上漲。我是說銀行業的業績增速下降，除非未來銀行板塊的業績增速能重回10多個百分點以上，否則銀行股是很難有太大的上漲空間的。抱著持有銀行股希望三五年內能獲利1倍不太現實，願望實現的概率很低。

在A股市場能實現三五年股價翻倍的股票都是成長性較高的公司。比如每年業績增長20%甚至30%以上的公司。這些公司主要分佈在消費行業、新能源、人工智能等行業。

投資銀行股雖然很難迅速獲得翻倍的收益，但是想獲得穩定的分紅還是很容易的。下圖是工商銀行的分紅，真的是非常慷慨。股息率大多數時間都在4%以上，今年工商銀行的股息率已超過銀行存款利率。

如果我們以獲取分紅為目的，把步入成熟期的工商銀行股票視為一張債券，每年獲得固定的5%的收益，這樣持有10多年以後，通過分紅得到近於自己本金的收益，這個投資想法確實是很有可能會實現。工商銀行每年的分紅從歷史記錄上看是比較穩定，展望未來工商銀行在將來的業績也大概率會比較穩健。

展望與銀行密切相關的地產行業的現狀和前景，聯想我國當前“脫虛向實”的政策（重視實體經濟的發展，金融業要為實體服務），在當前的經濟環境下使我很難對銀行業的未來發展有過高的預期。投資銀行股以獲取分紅為目的才更加實際。

本文章的分析主要是從基本面來分析銀行板塊的走勢。當前銀行股確實有“低估”之嫌，未來隨著行情反彈或牛市來臨，銀行股會有一定幅度的上漲。但是其並不太出色的基本面決定了銀行板塊的行情走不了太遠。銀行板塊未來有可能長期霸佔市場最低市盈率的位置，這並不是什麼值得興奮的事。

投資者如果想獲得三五年收益翻倍的業績，就必須要把目光投向那些每年業績增長至少在15%以上的公司股票上。雖然投資它們的風險可能要大一些（市盈率較高），但投資它們至少有希望實現三五年股價翻倍的目標。投資銀行股想實現三五年股價翻倍？可能——門都沒有。