2022年8月第一週，華寶高端裝備股票發起式基金、華夏中證農業ETF發起式聯接基金和銀華定投三個月混合發起式基金，陸續登上發行貨架。

不知不覺間，曾經被認為是“創新產品”的發起式基金，已經成為了基金市場的主流品種。

從2012年8月，業內第一隻發起式基金——天弘債券型發起式基金成立算起，發起式基金已在業內發展了十年。

這期間，市場內陸續成立1300多隻發起式基金，成為了一個龐大的基金族群。

從悉心籌備，到艱苦推進，再到快速突破、持續發展、逐漸分化，發起式基金的十年路程，體現了中國式基金創新的諸多特點。

其中，既有“試點——鋪開”的創新智慧，龍頭機構的“帶頭作用”，也有“一窩蜂”的扎堆推進，“魚龍混雜”的動機表現。

但無論是成功案例，還是遭遇挫折的案例，發起式基金的征途，最終都與是否迴歸“與投資者風險共擔，利益共享”的產品初衷息息相關。

源起

中大陸地的發起式基金，突破於2012年6月監管發佈《關於修改<證券投資基金運作管理辦法>第六條及第十二條的決定》。

修改後的條款允許，“公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或基金經理等人員的資金”，在滿足“認購新基金不少於一千萬元，且持有不低於三年” 的前提下，基金成立門檻由兩億元降至一千萬元。

這類基金即後稱的發起式基金。

但若說源起，更多的是為了響應市場上，關於基金管理人和投資者“風險、利益”進一步捆綁的呼聲。

彼時，中國公募基金規範重生已經14年，基金規模增長偏重新基金髮行，而新基金的運作過程中，管理人和投資者的利益與風險的綁定機制又少之又少。

在這種情況下，借鑑成熟市場特徵，推進“先有種子基金、後謀規模發展”的發起式產品，成為了解決方案突破口。

落地

發起式基金的誕生條件在2012年上半年已具備，但真正落地卻是在當年8月。

2012年8月10日，天弘債券型發起式基金正式成立，成為業內第一隻發起式基金。

成立公告顯示，基金首募規模33.45億，天弘基金以管理人身份認購1000.08萬元。

這個產品完全打響了頭炮，成立門檻更低的發起式基金，募集規模超過了同期新基金的平均募集水平。

這顯示了，市場對於創新產品，對於基金公司和投資者利益捆綁機制的熱烈迴應。

此後，發起式基金的發行熱潮由此展開。

“波折”

在度過了頭兩年的高速發展期後，發起式基金的募集勢頭開始出現新的情況。

一方面，頭部和腰部基金公司都已經完成了初步的佈局階段，進入選擇性發展階段。

這個時候，與普通基金相比，對公司資源佔用更多的發起式基金不再是許多公司的優先選擇。

另一方面，發起式基金獨特的成立低門檻，仍然被行業看重。一些業務創新的另類動機，藉助發起式基金得以“滾動”起來。

從實際案例看，發起式基金的“波折”主要誕生在兩個方面。

一方面，由於成立規模要求低，部分基金公司把發起式基金當成確保新產品成立的工具。這和當初發起式基金推出時“與投資者風險共擔，利益共享”的宗旨有了明顯差異。

另一方面，還有基金公司主要從發展“機構業務”入手，用發起式基金為機構定製產品（通常是債券方向產品）。

這種產品機構持有比例較大，運作通常偏向保守。

數據顯示，截至今年7月末，全市場共有超過1300只發起式基金。

其中偏股型發起式基金只有471只（約佔35%），個人投資者佔比超一半的產品只有422只（約等於31%，據2021年報）。

長跑

但同樣是在這種局面下，還是有部分基金公司堅守發起式基金的“初衷”和“本心”。十年長跑後，打開了一片天。

以募集了首隻發起式基金的天弘基金為例，截至今年二季度末，該公司共有160只開放式基金，其中67只是發起式基金，總規模超1066億元。

從產品類型看，天弘的發起式基金中，偏股型基金佔了48%（32只）；從持有人佔比看，天弘的發起式基金中，個人投資者佔比為100%有44只，90%-100%的有6只， 50%-90%的有6只（截至今年二季度末數據）。

彙總起來，天弘的發起式基金，有85%的產品個人投資者超半數，實現了發起式基金“普惠”的定位。

此外，天弘基金的發起式基金在運營期間多數規模獲得了大幅增長。

截止今年二季度末，天弘的67只發起式基金中，25只基金從成立時份額不足2億份，增長到如今的市值超過2億元。

這25只基金中包括了10只偏股和4只混合類基金。

其中，在2019年末到2020年初的市場相對低點，天弘逆市發行了天弘越南市場發起式基金，天弘中證全指證券公司ETF聯接基金，發展尤其明顯。

天弘越南基金，首發規模不足2億，認購戶數不足2萬，今年二季度末持有戶數超過24萬戶。

天弘中證全指證券公司ETF聯接基金，最初認購戶數只有171戶，最新持有戶數超過17萬戶。

逆勢發行，先播種子，後謀發展。上述兩個案例，正體現了發起式基金最早設立的初衷和本心。

收益

發起式基金的業務基本邏輯是，“先播種子，後謀發展”。

而“謀到發展”的前提是，相關的基金產品能夠表現出相對出色的業績表現，以收益的“酒香”來吸引“巷子外”的其他投資者。

從業內過往案例看，堅守本心、認真運營的發起式基金，中長期往往能夠爭取低開高走，實現較好的業績目標。

其核心邏輯是，充分利用發起式基金的低成立門檻，選擇在市場情緒相對冷淡、標的領域低估明顯的位置成立基金，隨後把握市場復甦的機會，逐步累計收益獲利。

以天弘基金為例，截至今年二季度末，該公司成立滿一年的發起式基金有51只，其中持有一年及以上的用戶大部分都實現了正收益。

其中，有23只（佔比45%）發起式基金，持有一年及以上盈利用戶佔比為100%；有5只基金，持有一年及以上盈利用戶佔比達90%及以上。

總計，天弘基金旗下發起式基金已累計為持有人創造收益超過39億元。

選擇

十年征途，對發起式基金而言不可謂不長，對中國公募基金而言，也是34年高速發展中的重要一頁。

但不同管理風格，不同的參與動機，已經讓不同基金管理公司的發起式基金業務，出現了很大分化。

這其中也體現了基金公司高管層業務能力、戰略、初心、定力的差異。

能否堅守初心，為大眾理財？

能否穩步發展，日積月累？

這樣的選擇在中國公募基金許多產品上都出現過，在發起式基金上體現的尤其明顯。

從投資大眾的角度看，當然希望如天弘這樣，堅守初衷、穩步發展，和投資大眾風險共擔收益共享的管理人多一些。

讓公募基金的“長期主義”，能再發起式基金這條路上，開的更加繁茂一些。

*以上為基金品牌推廣內容，我國基金運作時間較短，不能反映股市發展所有階段，過往歷史業績不代表未來表現，投資人應詳閱《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。本文不構成個人投資建議，用戶應考慮文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。基金有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。