以終為始，是研究的不變法則

零售是和人聯繫非常緊密的生意，它突出解決的是“安全感” “便利性”“幸福感”的問題。比如企業通過品牌宣傳、品類擴張、降價打折，來滿足消費者的剛性需求，使之具有安全感；再通過建立連鎖店、拓展品類選擇、提供鮮食以及外賣服務等，來為消費者提供便利性，使其需求能夠迅速得到滿足；到後來，零售企業開始向全產業鏈轉型，核心是解決消費者的多樣化需求，提升綜合滿意度。

儘管已經做了如此多的研究，但我們對零售業還需要做更長時間跨度的研究，因為社會形態、文化偏好、人口結構、消費者審美能力等商業環境的組成要素都在快速變化，過去20年的研究仍然無法涵蓋人類社會的大發展週期，更無法用以預測未來會有怎樣的商業模式創新、物種創新。在此基礎上，我們仍然需要探究支撐這個商業模式的組織基因，即創業者是怎樣把他的個性、才華和夢想注入這個組織 的，以及這個組織會呈現怎樣的生長姿態等問題。以終為始，是研究的不變法則。

研究驅動

價值投資最重要的標誌就是研究驅動。對於一家專注於研究行業、研究基本面的投資公司，核心能力就是對商業本質的敏銳洞察。 在高領剛創辦的時候，我們就要求每一位研究人員都應該盡力成為一些行業的專家，而且是獨立的專家，把行業的來龍去脈看清楚。因為 最好的分析方法未必是使用估值理論、資產定價模型、投資組合策略，而是堅持第一性原理，即追本溯源，這個“源”包括基本的公 理、處世的哲學、人類的本性、萬物的規律。

深入研究=研究深+研究透

摘選書中圖片

我們所堅持的投資研究，始終強調基於對人、生意、環境和組織的深度理解，通過深入研究，在變化的環境和週期中，挖掘最好的商 業模式，尋求與這個商業模式最契合的創業者，從而確定投資標的。實踐證明，思考商業問題，要用充足的時間研究過去，更要用充足的時間思考當下和判斷未來。堅持這一點的理由很簡單：如果沒有對一個行業研究深、研究透，那為什麼要投資這個行業中的公司？

研究驅動的三種形式

研究深是指做的研究必須基礎和根本。

第一，我們非常喜歡和創業者打交道，而且是在他們經歷劇烈變化的那段時間打交道，這樣我們就有機會參與到偉大企業的成長過程中。我們通過與創業者交流，對消費者訪談，謀求資深從業者的見識、判斷等，積累一手行業數據，瞭解關於行業或生態的歷史演繹、橫截面數據或者價值鏈，對生意所處的環境形成獨特的認知和超預期的判斷，具備真正理解因果 關係的能力。

第二，我們非常喜歡研究全球的商業進化史，通過在世界各地尋找先進的商業軌跡，對全球不同地區、不同產業生態的 “物種演化"收集加工。分析的角度可能是行業的上下游，可能是不同的產品形態和定位，可能是某種資源或能力的稀缺性，也可能是影 響這個生意的其他環境和基礎設施，甚至可能是創業團隊的獨特稟賦，核心目的是用全球的樣本把產業演變的邏輯進行沙盤模擬，把歷 史性和前瞻性貫穿起來，形成一個跨地區、跨週期的分析結果。

長期研究=關鍵時點+關鍵變化

很大程度上來說，思考商業問題，要用大量的時間研究過去，更要用充足的時間思考當下和判斷未來。儘管研究方法和研究週期見仁見智，有些研究者通過回顧短期內的現象總結規律，有些研究者通過 推演不同情況的概率預測未來，但如果儘可能地把研究週期拉長，尋找歷史時空中生意、生態的要素演變，就能看到未來5年、10年甚至20年的發展趨勢，判斷企業在未來的環境中會以怎樣的表達方式，實現爆發式的增長。

我看了一下我創業時候的日記，往往研究調查的時間大於執行，思考往往都是每天必須的任務，關於經營和發展，自身的問題等等，很多時候問題的出現根本沒有預兆和警示，都是突發的，以前一直用緊急、重要、不緊急、不重要的方式來歸類問題，但是絕大多數的時候問題都是重要緊急的，因為都是突發的狀況。

但是經過的一些時間，很多事情發生了變化，開始逐步的穩定，當時覺得自己終於處理完了，可以歇歇了其實這是危險的警告，也出了很多的不可抗拒的問題！

經歷了這多總結的就一句話！準備和時刻準備挑戰！

投資就是投人！

讀過《價值》一書的人，都能夠強烈感覺到張磊的“尋人情結”——與有偉大格局觀者同行。

《價值》一書中，張磊第一次系統地闡述了他對投資和商業的全方位思考，第一次全面剖析了高瓴的投資體系和創新框架，也第一次傾情分享了他對工作和生活的個人體悟。7大高瓴公式、10多個投資案例，11張手繪彩插，19張珍貴照片，從多維度勾勒出一個真實的張磊和一個真實的高瓴。

張磊以樂觀主義創業者的心態創立高瓴，堅持價值投資理念，以長期主義和研究驅動發現價值，創造價值，堅定地“重倉中國”，支持實體經濟，助力產業創新。

做事其實並不難，關鍵是要找到對方的方向，如果光靠自己，就很難找到合理的方向，而如何藉助那些牛人的智慧，你就能少走許多彎路，找到更好的方向，《價值》值得你閱讀。