美聯儲如期加息75BP，利率回到2008年初的水平。FOMC的會議聲明和上次相比，沒有太大變化，強調當前主要任務是控制通脹，可以犧牲一定的增長和就業。此外，大幅下調了經濟的預測，小幅上調了通脹和失業率預期，並繼續上調了加息終點的預測。我們認為，通脹偏高、美元偏強、美債利率走高、美股偏弱的局面，在年內或較難緩解。
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加息：堅決控制通脹
如期加息75BP。2022年9月22日，美聯儲9月FOMC會議決定加息75BP，上調聯邦基金利率區間至3.0%-3.25%，為連續第3次加息75BP，利率水平回升至2008年初時的水平。此外，上調準備金餘額利率（IORB）至3.15%，上調隔夜逆回購利率（ON RRP）至3.05%，上調主要信貸利率至3.25%，上調隔夜回購利率至3.25%。
按計劃縮表，無出售MBS計劃。本次會議並未調整縮表計劃，即從9月開始將縮表規模上限提升至950億美元（600億美元國債和350億美元MBS）。此外，美聯儲主席鮑威爾指出，預計短期內不會考慮出售住房抵押貸款支持證券（MBS）。
未來將堅決控通脹。鮑威爾對於未來貨幣政策的看法與8月Jackson Hole會上的發言別無二致，強調當前的目標是治理通脹，可以犧牲一定的經濟和就業。（參見：《通脹仍高，加息不止——傑克遜霍爾年會點評》）
鮑威爾指出，可能會在未來某個時點放慢加息速度；堅定承諾將美國通脹壓低至2%。考慮到目前通脹回落仍缺乏更多信服的證據，可能需要在一段時間內實施限制性政策。
為了控通脹可以犧牲一定的經濟和就業。鮑威爾指出未來經濟可能在一段時間內低增長，經濟增長的放緩將導致失業率的上升；並不清楚美國經濟發生衰退的概率是多少；但要處理好高通脹的問題，不得不承擔痛苦。
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SEP：上調加息終點
美聯儲的SEP，大幅下調了對經濟的預測。將今年的GDP增速預期從1.7%下調到0.2%，明年的經濟預期從1.7%調到1.2%；2024年的也下調0.2個百分點至1.7%，長期經濟預期仍維持在1.8%不變。
小幅上調通脹和失業率預期。將2022-2024年失業率預期分別上調至3.8%、4.4%和4.4%，分別上調0.1個百分點、0.5個百分點以及0.3個百分點，長期失業率預期仍維持在4.0%不變。將2022-2023年的PCE預期上調0.2個百分點至5.4%和2.8%；核心PCE預期也有所上調，長期通脹預期則仍錨定2.0%。
最關鍵的是，美聯儲繼續上調了對加息終點的預測。美聯儲將今年的利率中樞從3.4%上調至4.4%，將明年的利率中樞從3.8%上調至4.6%，明年仍維持一次加息的預測。這就意味著，在年內接下來兩次議息會議中，美聯儲可能要再加息共125BP，全年可能累計加息17次，市場的加息預期也已經上調。
美聯儲的點陣圖也顯示，19位成員均預期2022年至少加息15次至3.75%（每次25BP），其中，超過9成的成員認為要加息16次，超過5成的成員認為要加息17次至4.25%。
在2022年加息17次的基礎上，超過6成的成員認為2023年還要加息1-2次，只有1位成員認為要降息。在2023年加息到4.5%的基礎上，接近9成的成員認為2024年要降息；接近8成的成員認為降息不止1次。
根據CME“美聯儲觀察”顯示，截至9月21日，市場預期11月加息75BP的概率超過7成；12月再加息50BP的概率接近7成。
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展望：強美元、高利率、弱美股
美聯儲跟隨數據做決策。關於未來通脹什麼時候才能明顯回落，以及加息到什麼程度，美聯儲已經不具體預測了。美聯儲在7月議息會議中就提出，在利率行動方面將不再提供那麼清晰的前瞻指引，將以數據為導向。（參見：《沒那麼“鴿”的加息——美聯儲7月議息會議點評》）
美國當前經濟不差。與上一次會議聲明相比，美聯儲認為最近的生產和消費指標在適度增長（7月會議認為指標疲軟）；並強調近幾個月就業增長強勁，失業率保持在低位。整體來看，對經濟和就業保持樂觀。此外，鮑威爾指出，美國經濟強勁，仍有大量儲蓄可以支撐經濟增長，經濟增長有可能比美聯儲預期的更強勁。這或也表明，美聯儲仍對未來軟著陸有期待。
截至8月，美國失業率仍在3.7%的歷史低位；截至9月10日，美國周度經濟指數從高點回落，但仍在1.9%附近，好於疫情之前水平（2020年3月之前）。整體來看，美國當前經濟不差。
美國當前通脹仍難回落。美聯儲聲明重申通貨膨脹仍然居高不下，反映了與疫情、更高的能源價格和更廣泛的價格壓力有關的供需不平衡。並強調俄烏地緣風險和相關事件對通貨膨脹產生額外的上行壓力。
考慮到房價高企、勞動力市場緊張、地緣風險仍未消除等因素，我們預計美國通脹仍難回落。截至8月，我們跟蹤觀察的中位數通脹同比和16%截尾平均通脹同比續創有數據以來新高；美國核心彈性CPI同比回升，且核心粘性CPI同比已經持續上行至1991年以來新高。
我們認為，通脹偏高、美元偏強、美債利率走高、美股偏弱的局面，在年內或較難緩解。此外，美聯儲的貨幣政策會影響到全球的流動性，新興貨幣仍會面臨貶值壓力，貨幣政策空間受限。
（作者為海通證券宏觀首席分析師）